แกะรอยการเงินโลก ผ่าเทรนด์โลกอนาคต SpaceX หนี้ชิป AI และเทคฯ เปลี่ยนชีวิต 

ความเคลื่อนไหวที่น่าจับตามองในขณะนี้ คือ ปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นกับหุ้นที่อยู่ในกระแสความสนใจอย่างมหาศาล โดยเฉพาะในวันที่ตลาดเปิดให้ซื้อขายคอลออปชัน และพุทออปชัน สิ่งที่เราเห็น คือ ภาพที่คล้ายคลึงกับกรณีของ GameStop ในอดีต

ปรากฏการณ์ SpaceX และความตื่นตัวของตลาด Options

เมื่อนักลงทุนรายย่อยแห่กันเข้าไปซื้อคอลออปชันแบบ Out of the money กลไกนี้สามารถผลักดันให้ราคาหุ้นอ้างอิงปรับตัวสูงขึ้นแบบผิดธรรมชาติได้ แม้จะไม่มีการซื้อขายตัวหุ้นจริงๆ ก็ตาม เหตุผลเป็นเพราะผู้ดูแลสภาพคล่อง (Market Makers) ถูกบังคับให้ต้องเข้าไปซื้อหุ้นเพื่อบริหารความเสี่ยง ในขณะเดียวกัน ปริมาณการซื้อขายแม้จะเริ่มชะลอตัวลงแต่ก็ยังอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง ยิ่งบวกกับข่าวการวางแผนปิดดีลของ Cursor ให้เร็วที่สุด และการเริ่มใช้ Leveraged ETFs เป็นวันแรก ยิ่งทำให้ทิศทางราคาผันผวนอย่างหนัก

สิ่งที่สะท้อนสภาวะตื่นตัวแบบสุดขีด คือ การที่นักลงทุนต่างชาติยอมตื่นมารอต่อคิวซื้อตั้งแต่เช้าวันจันทร์ หลังจากพลาดรอบการซื้อขายปกติในวันศุกร์ ส่งผลให้ราคาหุ้นแกว่งตัวค่อนข้างแรง โดยมีการปรับตัวขึ้นไปทำจุดสูงสุดถึง 17% ก่อนจะย่อตัวลงมาบวกอยู่ที่ระดับ 4.5% เท่านั้น

วัฏจักรของหุ้น IPO หรือหุ้นที่เพิ่งเข้าตลาดมักจะเผชิญกับคำถามที่ว่า “แสดงผลกำไรให้เห็นหน่อย” เมื่อเวลาผ่านไป ความร้อนแรงจะเริ่มลดลงและตลาดจะค้นหาจุดสมดุลที่แท้จริง ตัวอย่างเช่นกรณีของ Sarah Bros ที่พุ่งทะยานในตอนแรกก่อนจะปรับฐานลงมา หรือหุ้นอย่าง Circle ที่ปัจจุบันซื้อขายอยู่ในระดับใกล้เคียงกับราคาปิดวันแรก แม้จะผ่านช่วงเวลา T บวกไปอีกหลายเดือนแล้วก็ตาม

นอกจากนี้ ปัจจัยกระตุ้นสำคัญในอนาคตอันใกล้ คือ แรงซื้อภาคบังคับ จากการถูกนำเข้าไปคำนวณในดัชนี FTSE Russell และดัชนี NASDAQ 100 ในช่วงต้นเดือนหน้า รวมถึงการรอคอยบทวิเคราะห์จากธนาคารต่างๆ หลังพ้นช่วงวันหยุด 4 กรกฎาคม อย่างไรก็ตาม แม้หลายคนจะพร้อมซื้อ “ความฝันของอีลอน” แต่ความกังขายังคงมีอยู่ โดยเฉพาะเมื่อนำไปเปรียบเทียบกับ Tesla ที่ปัจจุบันมีมูลค่าตลาดอยู่เหนือระดับ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเล็กกว่า SpaceX ในตอนนี้ และมูลค่าของ Tesla เองก็ยังผูกติดอยู่กับความคาดหวังในหุ่นยนต์ Optimus และระบบ Robo-taxi อย่างมาก

การประเมินมูลค่าตลาดรวม ของธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับอวกาศหรือการทำเหมืองบนดาวเคราะห์น้อยเป็นเรื่องที่ท้าทายอย่างยิ่ง แม้ธุรกิจจรวดอย่าง Starship จะทำได้ยากและต้องใช้เงินทุนมหาศาล แต่หากทำสำเร็จ พวกเขาจะสร้างคูเมือง (Moat) หรือข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่นำหน้าคู่แข่งไปถึงหนึ่งทศวรรษ แน่นอนว่าการเดิมพันสวนทางกับ Elon Musk นั้นมีความเสี่ยงสูง ดังที่เราได้เห็นบทเรียนจากกลุ่มผู้ทำชอร์ตเซลในเดือนมกราคม 2021 ที่ต้องปิดกิจการไปเพราะไม่สามารถปิดโพสิชัน GameStop ได้ทัน สอดคล้องกับแนวคิดที่เชื่อกันว่าเป็นของ จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์ (John Maynard Keynes) ที่ว่าตลาดสามารถคงความไม่สมเหตุสมผลได้นานกว่าที่คุณจะสามารถรักษาเงินทุนไว้ได้

วิวัฒนาการทางการเงิน เมื่อ GPU กลายเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน

ไซมอน ไวท์ (Simon White) นักกลยุทธ์เศรษฐกิจมหภาคจากสำนักข่าวลอนดอนของ Bloomberg ได้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่กำลังก่อตัวขึ้นในบทความ Macroscope ของเขา นั่นคือ “กระบวนการแปลง GPU ให้เป็นเครื่องมือทางการเงิน” 

ในยุคเศรษฐกิจ AI ชิปประมวลผลอย่าง GPU ซึ่งมีราคาแพงกว่า CPU มาก ได้กลายเป็นศูนย์กลางของสถาปัตยกรรมเทคโนโลยี การสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดมหึมาจำเป็นต้องใช้เงินทุนมหาศาล สิ่งที่เกิดขึ้นคือ นวัตกรรมทางการเงินรูปแบบใหม่ที่นำตราสารหนี้มาค้ำประกันด้วย GPU โดยกลุ่มผู้ให้บริการที่เรียกว่า Neoclouds อย่างเช่นบริษัท CoreWeave ได้ใช้วิธีนี้เพื่อดึงดูดนักลงทุน

แม้จะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่ในปีนี้มีข้อตกลงลักษณะนี้เกิดขึ้นไปแล้วถึง 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ปริมาณการซื้อขายเริ่มต้นสำหรับพันธบัตรออกใหม่ของ Nvidia ก็แข็งแกร่งมาก โดยราคาตั๋วเงินอายุ 7 ปีตัวใหม่ยังคงทรงตัวใกล้เคียงกับระดับที่มีการออกขายหนี้มูลค่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์

พฤติกรรมนี้ชวนให้รำลึกถึงช่วงก่อนวิกฤตการเงินปี 2008 ที่วอลล์สตรีทนำสินเชื่อบ้านที่ไม่มีสภาพคล่องมามัดรวมกันเป็นตราสาร MBS และจัดโครงสร้างใหม่เป็น CDO ตามคำกล่าวของ จิม แกรนต์ (Jim Grant) ที่ว่า ความก้าวหน้าทางวิทยาศาสตร์เป็นการสะสมต่อยอด แต่ในตลาดการเงินมันเป็นวัฏจักรที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า ในอนาคตอันใกล้ เรากำลังจะมีตลาดฟิวเจอร์สสำหรับ GPU ซึ่งหมายความว่านักลงทุนสามารถทำชอร์ตเซล GPU ได้

ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุด คือ “การเสื่อมราคา” ไมเคิล เบอร์รี (Michael Burry) นักลงทุนสายชอร์ตชื่อดัง ได้ชี้ให้เห็นว่า กลุ่ม Hyperscaler จำนวนมากไม่ได้ลงบัญชีคำนวณการเสื่อมราคาของ GPU อย่างเหมาะสม ไม่ว่า GPU จะมีอายุการใช้งาน 3 ถึง 4 ปี หรือ 7 ถึง 8 ปี พวกมันถือเป็นสินทรัพย์ที่เสื่อมราคาและล้าสมัยทางเทคโนโลยีได้อย่างรวดเร็วมาก การที่สินทรัพย์ค้ำประกันมีมูลค่าลดลงอย่างรวดเร็ว ผนวกกับสัญญาณการใช้งานโทเค็นจนเต็มเพดาน ที่อาจนำไปสู่ภาวะความต้องการถูกทำลาย ล้วนเป็นการเพิ่มความเสี่ยงให้กับระบบอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ปลดล็อกการลงทุนนอกตลาด กองทุน Power Law

อีกหนึ่งความน่าสนใจ คือ การเปิดโอกาสให้นักลงทุนรายย่อยเข้าถึงบริษัทเทคโนโลยีเอกชน (Private Tech) ที่กำลังร้อนแรง ผ่านกองทุนปิดอย่าง Power Law Corporation ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Adian Ventures บริษัทการลงทุนตลาดรองในซานฟรานซิสโกที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) กว่า 1.36 พันล้านดอลลาร์

ไมก์ ดินสเดล (Mike Dinsdale) CEO และผู้ร่วมก่อตั้ง Power Law (อดีต CFO ของ DocuSign, DoorDash และ Gusto) อธิบายว่า ปกติแล้วครัวเรือนในสหรัฐอเมริกาประมาณ 90% ถูกตัดสิทธิ์ในการเข้าถึงบริษัทเอกชนชั้นนำเนื่องจากไม่ใช่ “นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง” วิสัยทัศน์ของ Power Law คือ การสร้างผลิตภัณฑ์ที่เปิดให้ทุกคนสามารถลงทุนได้ โดยมีเป้าหมายระยะยาวที่จะนำกองทุนเหล่านี้ไปผนวกรวมในบัญชีเงินออมเพื่อการเกษียณอายุ (เช่น แผน 401k) ที่มีมูลค่ารวมกว่า 25 ล้านล้านดอลลาร์

พอร์ตการลงทุนของ Power Law เน้นการกระจุกตัวในบริษัทเทคขนาดใหญ่ระดับเมกะเพียง 15 ชื่อเท่านั้น เช่น SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, Stripe, Deel, Kraken, Tether, Perplexity, Canva, Rippling, Figma, Waymo รวมถึงบริษัทนวัตกรรมอย่าง Anduril และ Colossal Biosciences เพื่อให้ครอบคลุมการเติบโตในระยะต่างๆ

แม้กองทุนปิดเหล่านี้มักจะถูกซื้อขายในระดับพรีเมียม (สูงกว่ามูลค่าสินทรัพย์อ้างอิง) ซึ่งเป็นผลมาจากกลไกอุปสงค์อุปทานที่มีความต้องการมหาศาลต่ออุปทานที่จำกัด แต่ข้อได้เปรียบ คือ การมีสภาพคล่องเต็มรูปแบบในตลาดสาธารณะ นอกจากนี้ เพื่อแก้ปัญหาเรื่องความโปร่งใสของโครงสร้างนิติบุคคลเฉพาะกิจ (SPVs) ทาง Power Law ยืนยันว่าธุรกรรม SPV กว่าครึ่งหนึ่งของพวกเขาผ่านการตรวจสอบบัญชีและสามารถติดตามร่องรอยไปจนถึงตารางสัดส่วนการถือหุ้น (Cap table) ได้ ซึ่งเป็นกระบวนการปกป้องนักลงทุนที่ไม่ใช่มืออาชีพ หลังจากทำธุรกรรมในตลาดรองมาแล้วเกือบ 900 รายการ

ในส่วนของทิศทาง SpaceX หลังจากเปลี่ยนผ่านเข้าสู่การเป็นบริษัทมหาชน ความท้าทายหลัก คือ การบูรณาการบริษัทในเครืออย่าง xAI และ X เข้าด้วยกัน เพื่อขยายระบบนิเวศทางธุรกิจให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

เทรนด์เฮลธ์แคร์ ยุคที่ AI และ MedTech หลอมรวมกัน

การประชุมด้านสุขภาพระดับโลกประจำปีของ Goldman Sachs ครั้งที่ 47 ที่ไมอามี ได้เน้นย้ำถึงประเด็น M&A, เทคโนโลยี AI, และนโยบายระดับโลก เดวิด โรมัน (David Roman) นักวิเคราะห์ด้าน MedTech ของ Goldman Sachs ให้ความเห็นว่า แม้ปี 2026 อาจเป็นปีที่ท้าทาย แต่อุตสาหกรรมนี้มีศักยภาพที่จะเร่งการเติบโตได้ในปี 2027

ตัวอย่างที่ชัดเจนของการเปลี่ยน AI ให้เป็นธุรกิจจริงเกิดขึ้นแล้วในกลุ่มอุปกรณ์การแพทย์ (MedTech) เช่น

• Dexcom และ Abbott : ผู้นำตลาดด้านอุปกรณ์ตรวจวัดระดับน้ำตาลในเลือดแบบต่อเนื่อง (CGM) กำลังนำ AI มาใช้คำนวณและนับคาร์โบไฮเดรตจากภาพถ่ายมื้ออาหาร เพื่อคาดการณ์ผลกระทบต่อระดับน้ำตาล
• iRhythm (IRTC) : เทคโนโลยี Zio Patch ที่ให้ผู้ป่วยสวมใส่เป็นเวลา 14 หรือ 30 วัน เพื่อรวบรวมข้อมูลมหาศาลและใช้ AI คัดกรองความเสี่ยงภาวะหัวใจเต้นผิดจังหวะ ช่วยลดการเข้าโรงพยาบาลโดยไม่จำเป็น
• Intuitive Surgical : แพลตฟอร์ม My Intuitive Plus ใช้รวบรวมข้อมูลตลอดขั้นตอนการผ่าตัดด้วยหุ่นยนต์ เพื่อสร้างมาตรฐานและพัฒนาการฝึกอบรมแพทย์

แม้ว่าหุ้นกลุ่ม MedTech อย่าง Intuitive Surgical จะร่วงลงมาประมาณ 26% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งเป็นผลมาจากการหมุนเวียนเงินทุนออกไปยังกลุ่มชีวเภสัชภัณฑ์ (Biopharma) หลังจากการเซ็นสัญญาข้อตกลง MFN 17 ฉบับ รวมถึง ความกังวลด้านเศรษฐกิจมหภาคและการเปลี่ยนแปลงของ Medicaid แต่ความต้องการใช้งานในฝั่งผู้บริโภคกลับเติบโตอย่างก้าวกระโดด ตัวอย่างเช่น เครื่อง Stelo ของ Dexcom สามารถทำรายได้ไปถึง 100 ล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว และคาดว่าจะเติบโตขึ้นอีก 50% ในปีนี้

นวัตกรรมที่น่าจับตามองในกลุ่มผู้ป่วยเบาหวาน คือ การพัฒนาระบบบำบัดแบบวงจรปิด หรือระบบจ่ายอินซูลินอัตโนมัติ (AID) ที่เชื่อมต่อเครื่อง CGM เข้ากับเครื่องปั๊มอินซูลิน แม้สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบของ FDA จะทำให้ผู้ป่วยบางรายต้องพึ่งพาแอปพลิเคชันแบบ Sideload ในตลาดมืดมาหลายปี (ดังเช่นกรณีผู้ใช้งานจริงในชุมชนที่พยายามหาแอปพลิเคชันที่ทำงานครอบคลุมได้ในตัวเดียว) แต่ปัจจุบันเริ่มมีการพัฒนาแอปพลิเคชันอย่างเป็นทางการ เช่น แอปของ Insulet ที่สามารถเข้าถึงข้อมูล Dexcom CGM ได้แล้ว นวัตกรรมเหล่านี้ไม่เพียงแต่ช่วยยกระดับคุณภาพชีวิต แต่ยังช่วยให้แพทย์เวชปฏิบัติทั่วไปที่ต้องดูแลผู้ป่วยถึง 25 ถึง 40 คนต่อวัน สามารถคัดกรองและบริหารจัดการการรักษาได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด

จังหวะก้าวต่อไปเมื่อเทคโนโลยีเปลี่ยนวิถีชีวิตและพอร์ตการลงทุนอย่างสิ้นเชิง

หากเราพิจารณาองค์ประกอบทั้งหมดจากมูฟเมนต์ที่เกิดขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการตีราคาความหวังในเทคโนโลยีอวกาศของ SpaceX การสร้างโครงสร้างหนี้ใหม่ที่มีชิป GPU เป็นรากฐาน การเปิดประตูให้คนทั่วไปเข้าถึงขุมทรัพย์ของบริษัทเอกชนก่อนเข้าตลาด หรือแม้แต่การนำ AI มาใช้ประเมินความเสี่ยงของหัวใจและระดับน้ำตาลแบบเรียลไทม์ ทั้งหมดนี้ไม่ใช่เพียงแค่เรื่องของตัวเลขบนกระดานเทรด แต่มันคือ “การเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้าง” ที่เกิดขึ้นจริง

ในโลกความจริง เทคโนโลยีจะก้าวล้ำไปเรื่อยๆ จนกลายเป็นส่วนหนึ่งของชีวิตประจำวัน สินทรัพย์ที่เคยประเมินมูลค่าได้ยากจะถูกแปลงสภาพให้มีสภาพคล่อง การจัดการความเสี่ยงจึงไม่ใช่แค่การมองกราฟระยะสั้น แต่คือการทำความเข้าใจวัฏจักรการเสื่อมสภาพของเทคโนโลยี และการมองหาความสมดุลระหว่างนวัตกรรมแห่งอนาคตกับความเป็นจริงในปัจจุบัน สิ่งที่เราต้องเตรียมพร้อมคือการอัปเดตองค์ความรู้เพื่อรับมือกับแรงเหวี่ยงของตลาด ที่พร้อมจะพุ่งทะยานและปรับฐานอยู่เสมอในยุคที่ทุกสิ่งเชื่อมต่อกันด้วยความเร็วของ AI

ตารางสรุป : 4 แกนหลัก “เทคฯ สุขภาพ และกระแสโลก” ที่กำลังเปลี่ยนอนาคต

บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลข่าวสารและการศึกษาเท่านั้น มิได้เป็นการชี้นำหรือแนะนำการลงทุน ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน

อ้างอิงจาก

The post แกะรอยการเงินโลก ผ่าเทรนด์โลกอนาคต SpaceX หนี้ชิป AI และเทคฯ เปลี่ยนชีวิต  appeared first on The Signals.