ผ่าโครงสร้างอสังหาฯ เมื่อตลาด ผ่านจุดต่ำสุด แต่ยังไม่ใช่เวลาของการ เติบโตแบบก้าวกระโดด

ล่าสุด สัญญาณที่ชัดเจนที่สุดจากเวทีสัมมนาเศรษฐกิจระดับประเทศอย่าง KKP Year Ahead 2026 โดยกลุ่มธุรกิจการเงินเกียรตินาคินภัทร (KKP) ได้ฉายภาพความเป็นจริงที่น่าสนใจและท้าทาย โดยได้รับเกียรติจากกูรูแถวหน้าของวงการอย่าง คุณไตรเตชะ ตั้งมติธรรม กรรมการผู้จัดการ บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) และ คุณนฤมล เอกสมุทร นักวิเคราะห์หลักทรัพย์กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ จาก บล.เกียรตินาคินภัทร มาร่วมถอดรหัสทิศทางตลาดในปี 2569

บทความนี้ The Signals จะพาคุณไปเจาะลึกทุกมิติ และเป็นการวิเคราะห์เพื่อนำไปสู่การปรับกลยุทธ์ทางธุรกิจ ว่าเมื่อตลาด “ผ่านจุดต่ำสุด” ไปแล้ว เราควรเดินหน้าอย่างไรท่ามกลางความเปราะบางนี้

แสงสว่างที่ปลายอุโมงค์ หรือแค่ภาพลวงตา?

สิ่งแรกที่เราต้องยอมรับ คือ ปี 2568 ที่ผ่านมา ถือเป็นปีที่ยากลำบากที่สุด (The Hardest Year) สำหรับผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์ไทย เรียกได้ว่าเป็นจุดที่กราฟดิ่งลงลึกที่สุดแล้ว อย่างไรก็ตาม ข่าวดี คือ เราได้ผ่านพ้นจุดนั้นมาแล้ว

แต่ทว่า คำว่า “ผ่านจุดต่ำสุด” ไม่ได้หมายความว่า กราฟจะพุ่งทะยานขึ้นเป็นรูปตัว V (V-Shape Recovery) ในทันที มุมมองจากผู้เชี่ยวชาญชี้ชัดว่า การฟื้นตัวในปี 2569 จะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่โฉบเฉี่ยว และอาจดู “อืด” กว่าที่หลายฝ่ายคาดการณ์ไว้

ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น? สาเหตุหลักไม่ได้มาจากปัจจัยระยะสั้น แต่เกิดจาก “แผลเป็นทางโครงสร้าง” (Structural Scars) ของเศรษฐกิจไทยที่กดทับกำลังซื้ออยู่ ซึ่งเป็นโจทย์หินที่ผู้ประกอบการต้องตีให้แตก

3 ปัจจัยเชิงโครงสร้างกับดักที่ฉุดรั้งการเติบโต

หากเปรียบตลาดอสังหาฯ เป็นรถยนต์ เครื่องยนต์หลักที่เคยขับเคลื่อนตลาดกำลังเริ่มเสื่อมสภาพลงจาก 3 ปัจจัยหลักที่ไม่ควรมองข้าม ดังนี้

1.กำลังซื้อหลักที่หายไป (Demographic Shift)

ในอดีต กลุ่มคนวัยทำงานช่วงอายุ 26–45 ปี คือกลุ่ม “Real Demand” หรือผู้ซื้อตัวจริงที่ต้องการสร้างครอบครัวและซื้อบ้านหลังแรก แต่ปัจจุบันโครงสร้างประชากรไทยกำลังเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง จำนวนประชากรในวัยนี้เริ่มลดน้อยลง ประกอบกับกำลังซื้อ (Purchasing Power) ของคนกลุ่มนี้ก็ไม่ได้เติบโตตามราคาบ้าน ส่งผลให้ฐานลูกค้าที่เคยเป็นบ่อเงินบ่อทองของผู้ประกอบการเริ่มหดตัวลง

2.พฤติกรรมผู้บริโภคใหม่ : “เช่า” ดีกว่า “ซื้อ”

นี่คือ เทรนด์ระดับโลกที่เริ่มฝังรากลึกในไทย คนรุ่นใหม่ (Gen Y และ Gen Z) มีค่านิยมในการใช้ชีวิตที่เปลี่ยนไป พวกเขาให้ความสำคัญกับ “อิสระ” (Freedom) มากกว่า “การครอบครอง” (Ownership) การเช่าที่อยู่อาศัยตอบโจทย์ไลฟ์สไตล์ที่ยืดหยุ่น ไม่ต้องแบกรับภาระหนี้ระยะยาว 30 ปี และสามารถย้ายที่อยู่ได้ตามงานหรือความพอใจ

ผู้ประกอบการที่ยังยึดติดกับการสร้างเพื่อขายขาด (Build to Sell) เพียงอย่างเดียว อาจต้องเริ่มมองโมเดลธุรกิจใหม่ๆ เช่น การสร้างเพื่อปล่อยเช่า (Build to Rent) หรือ Service Apartment เพื่อรองรับดีมานด์กลุ่มนี้

3.แรงส่งจากต่างชาติที่แผ่วลง 

เคยมีช่วงเวลาที่คอนโดมิเนียมไทยเป็นที่ต้องการของชาวต่างชาติอย่างมาก แต่ในวัฏจักรปัจจุบัน แรงซื้อจากต่างชาติเริ่มลดน้อยถอยลง ซึ่งอาจเกิดจากสภาวะเศรษฐกิจโลก หรือกฎระเบียบต่างๆ ทำให้เม็ดเงินส่วนนี้ที่เคยช่วยพยุงตลาดหายไปพอสมควร

วิกฤตสินเชื่อ เมื่อธนาคารปิดประตูใส่กลุ่ม “แมส”

อีกหนึ่งประเด็นที่เปรียบเสมือนกำแพงสูงกั้นผู้ซื้อกับผู้ขาย คือ นโยบายของสถาบันการเงิน ในปี 2569 นี้ ทิศทางของธนาคารพาณิชย์มีความชัดเจนมากในเรื่องความเข้มงวด (Strict Lending Policy)

โดยเฉพาะกลุ่มที่อยู่อาศัยที่มีราคา ต่ำกว่า 3 ล้านบาท ซึ่งเคยเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุด กลับกลายเป็นกลุ่มที่ประสบปัญหามากที่สุด เพราะ

1. การปฏิเสธสินเชื่อสูง (Rejection Rate) : ธนาคารมองว่ากลุ่มลูกค้าในเซกเมนต์นี้มีความเสี่ยงสูงต่อหนี้เสีย (NPL)
2. มาตรฐานเดียวกันหมด : ทุกธนาคารใช้เกณฑ์คัดกรองที่เข้มงวดไปในทิศทางเดียวกัน ทำให้ลูกค้าไม่มีทางเลือกอื่น

ผลกระทบ : ผู้พัฒนาโครงการรายย่อยที่เน้นตลาดแมส (Mass Market) จะเจอปัญหา “ขายได้แต่โอนไม่ได้” (Sales but no Transfer) เพราะลูกค้ากู้ไม่ผ่าน ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อกระแสเงินสดของบริษัท

ปรากฏการณ์ “ปลาใหญ่กินปลาเล็ก” ตลาดคอนโดในมือผู้ชนะ 5 ราย

ข้อมูลที่น่าตกใจและเป็นสัญญาณเตือนภัยสำหรับผู้เล่นรายย่อย คือ ตัวเลขส่วนแบ่งการตลาด (Market Share) ในกลุ่มคอนโดมิเนียม

• ปี 2567 : ผู้ประกอบการ 5 รายใหญ่ (Top 5) ครองส่วนแบ่งตลาดอยู่ที่ 33%
• ปี 2568 : สัดส่วนนี้พุ่งกระโดดขึ้นไปถึง 53% ของมูลค่าตลาดรวม

ตัวเลขนี้บ่งบอกอะไร? มันสะท้อนให้เห็นว่า ตลาดกำลังเข้าสู่สภาวะ “Consolidation” หรือการรวบรวมตลาดไปอยู่ที่ผู้เล่นรายใหญ่ที่มีความพร้อมทางด้านแบรนด์ และที่สำคัญคือ “ความเชื่อมั่นจากธนาคาร” รายใหญ่สามารถดีลกับแบงก์ได้ง่ายกว่า ปล่อยกู้โครงการได้ดอกเบี้ยต่ำกว่า ในขณะที่รายย่อยเริ่มลดบทบาทลงหรือล้มหายตายจากไปเพราะขาดสภาพคล่อง

Blueprint กลยุทธ์ปี 2569 กับความอยู่รอดของผู้ประกอบการ

จากข้อมูลทั้งหมดบนเวที KKP Year Ahead 2026 เราสามารถถอดรหัสออกมาเป็นกลยุทธ์การดำเนินธุรกิจ สำหรับปี 2569 ได้ดังนี้

กลยุทธ์ที่ 1: สภาพคล่อง คือ พระเจ้า (Cash is King)

คุณไตรเตชะ แนะนำว่า สิ่งสำคัญที่สุดไม่ใช่ยอดขายที่หวือหวา แต่คือ “ความมั่นคงทางการเงิน”

• High Liquidity : ต้องรักษาระดับเงินสดในมือให้สูงเข้าไว้ เพื่อให้ธุรกิจมีความยืดหยุ่นพร้อมรับมือกับวิกฤตที่อาจเกิดขึ้น
• Low Gearing : ควบคุมอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E Ratio) ให้อยู่ในระดับต่ำ การก่อหนี้เกินตัวในยุคดอกเบี้ยขาขึ้นและเศรษฐกิจเปราะบาง คือความเสี่ยงมหาศาล

กลยุทธ์ที่ 2 : รอจังหวะช้อนของดี (Opportunistic Buying)

การมี “เงินสด” และ “หนี้ต่ำ” จะทำให้คุณเป็นผู้ชนะในระยะยาว เพราะเมื่อคู่แข่งรายอื่นขาดสภาพคล่อง พวกเขาอาจจำต้องเทขายที่ดินคุณภาพดี (Prime Location) ออกมาในราคาถูก นี่คือจังหวะที่ผู้ประกอบการที่มีความพร้อมจะสามารถเข้าไปซื้อสินทรัพย์ดีๆ เพื่อรอทำกำไรในอนาคต

Red Zone : พื้นที่อันตรายที่ควรหลีกเลี่ยงในปี 2569

นอกจากสิ่งที่ “ควรทำ” แล้ว ยังมีคำเตือนถึงสิ่งที่ “ไม่ควรทำ” หรือสินทรัพย์ที่ควรหลีกเลี่ยงการลงทุนในช่วงเวลานี้:

อาคารสำนักงาน 

เทรนด์การทำงานเปลี่ยนไปเป็น Hybrid Working หรือ Remote Working ทำให้ความต้องการพื้นที่สำนักงานลดลงอย่างถาวร ภาวะอุปทานล้นตลาด (Oversupply) ในกลุ่มออฟฟิศยังคงน่าเป็นห่วง การลงทุนสร้างตึกใหม่ในช่วงนี้จึงมีความเสี่ยงสูงที่จะหาผู้เช่าไม่ได้

ที่ดินเปล่า 

ในอดีต การซื้อที่ดินเก็บไว้ (Land Bank) คือ การลงทุนที่ดี แต่ปัจจุบัน “ภาษีที่ดินและสิ่งปลูกสร้าง” คือต้นทุนแฝงที่กัดกินกำไร หากคุณถือครองที่ดินเปล่าโดยไม่สร้างรายได้ คุณจะต้องแบกรับภาระภาษีทุกปี ในขณะที่ราคาประเมินที่ดินอาจไม่ได้พุ่งสูงขึ้นเร็วพอที่จะคุ้มทุนในระยะสั้น

โรงแรมขนาดเล็ก 

ธุรกิจโรงแรมขนาดเล็กยังคงเหนื่อยหนักจากการแข่งขันและพฤติกรรมนักท่องเที่ยวที่เปลี่ยนไป การฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวยังกระจุกตัวอยู่ที่โรงแรมขนาดใหญ่หรือเชนระดับโลกที่มีเครือข่ายการตลาดแข็งแกร่งกว่า

บทสรุป การปรับตัว คือ ทางรอด

ภาพรวมของอสังหาริมทรัพย์ไทยปี 2569 อาจไม่ใช่ปีแห่งการเฉลิมฉลองด้วยพลุที่สว่างไสว แต่เป็นปีแห่งการ “ซ่อมสร้าง” และ “วางรากฐาน” ข้อมูลจากงาน KKP Year Ahead 2026 สะท้อนให้เห็นว่า ยุคของการเก็งกำไรระยะสั้นได้จบลงแล้ว

สำหรับผู้ประกอบการ ธุรกิจนี้กำลังกลับมาวัดกันที่ “พื้นฐาน” (Fundamentals) อย่างแท้จริง ใครที่มีกระแสเงินสดดี หนี้สินน้อย และปรับตัวตามโครงสร้างประชากรได้ทัน คนนั้นคือผู้ที่จะยืนระยะอยู่ได้ The Signals หวังว่าข้อมูลนี้จะเป็นเข็มทิศให้คุณนำไปปรับใช้กับแผนธุรกิจ ไม่ว่าคุณจะเป็นผู้เล่นรายใหญ่ หรือรายย่อยที่กำลังมองหาช่องว่างทางการตลาด การรู้ทันสัญญาณเหล่านี้ก่อนใคร คือ กุญแจสำคัญสู่ความสำเร็จที่ยั่งยืน

The post ผ่าโครงสร้างอสังหาฯ เมื่อตลาด ผ่านจุดต่ำสุด แต่ยังไม่ใช่เวลาของการ เติบโตแบบก้าวกระโดด appeared first on The Signals.