เจาะลึกตราสารหนี้ไทย โตสวนทางทะลุ 18.2 ล้านล้านบาท! ท่ามกลางวิกฤตโลก

อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางบรรยากาศการลงทุนที่เต็มไปด้วยความท้าทาย ตลาดตราสารหนี้ของไทยกลับยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งและมีทิศทางการเติบโตที่น่าสนใจ โดยข้อมูลอัปเดตล่าสุดจาก ดร.สมจินต์ ศรไพศาล กรรมการผู้จัดการ สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA) ได้สรุปภาพรวมและอินไซต์สำคัญในไตรมาส 1/2569 ไว้ดังนี้

ภาพรวมตลาดตราสารหนี้ โตสวนกระแส แตะ 18.2 ล้านล้านบาท

เมื่อกางตัวเลขดูในไตรมาส 1/2569 จะพบว่ามูลค่าคงค้างตลาดตราสารหนี้ไทยขยายตัวขึ้น 1.7% จากสิ้นปี 2568 มาอยู่ที่ระดับ 18.2 ล้านล้านบาท (คิดเป็นสัดส่วนถึง 96% ของ GDP) ซึ่งปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของตราสารหนี้ภาครัฐเป็นสำคัญ ในขณะที่ตราสารหนี้ภาคเอกชนยังคงรักษาระดับมูลค่าคงค้างไว้ได้ใกล้เคียงกับช่วงก่อนหน้า ที่ราวๆ 4.5 ล้านล้านบาท

เจาะลึกหุ้นกู้เอกชนกับเทรนด์การออกตราสารระยะยาว

ขยับมาดูกันที่ฝั่งเอกชน มูลค่าการออกตราสารหนี้ระยะยาว (หุ้นกู้) ในไตรมาสแรกของปีนี้อยู่ที่ 171,889 ล้านบาท สิ่งที่น่าสังเกตคือ ผู้ออกหุ้นกู้ในกลุ่มที่มีความน่าเชื่อถือสูง หรือ Investment Grade (IG) ยังคงทำผลงานได้ดี สามารถออกหุ้นกู้ได้ใกล้เคียงหรือมากกว่ารุ่นที่ครบกำหนด โดยมีอายุเฉลี่ยและมูลค่าเฉลี่ยใกล้เคียงกับปีที่ผ่านมา

ทว่าในทางกลับกัน กลุ่ม High Yield (HY) ค่อนข้างได้รับผลกระทบจากบรรยากาศตลาด ทำให้มียอดการออกหุ้นกู้โดยรวมน้อยกว่ารุ่นที่ครบกำหนด แม้ว่าจะมีอายุเฉลี่ยและมูลค่าเฉลี่ยต่อการออกเพิ่มขึ้นเล็กน้อยก็ตาม ทั้งนี้ กลุ่มอุตสาหกรรมที่ครองแชมป์ออกหุ้นกู้สูงสุด 3 อันดับแรก ได้แก่

1. หมวดพลังงานและสาธารณูปโภค (ENERGY)
2. หมวดพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ (PROPERTY)
3. หมวดอาหารและเครื่องดื่ม (FOOD and BEVERAGE)

ความเคลื่อนไหวต่างชาติ เม็ดเงินไหลเข้า ก่อนพลิกเกมช่วงปลายไตรมาส

สปอตไลต์อีกดวงที่ต้องจับตา คือ เม็ดเงินจากนักลงทุนต่างชาติ ในไตรมาส 1/2569 ต่างชาติมียอดซื้อสุทธิตราสารหนี้ไทยอยู่ที่ 19,589 ล้านบาท ทว่าหากเจาะลึกลงไปในไทม์ไลน์จะพบความเคลื่อนไหวที่น่าสนใจ คือในช่วงเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ มีแรงซื้อสุทธิเข้ามาอย่างคึกคักรวม 56,061 ล้านบาท แต่หลังจากนั้นในเดือนมีนาคม เมื่อสถานการณ์สงครามในตะวันออกกลางปะทุขึ้นและสร้างความกังวลให้ตลาด ต่างชาติได้พลิกกลับมาเทขายสุทธิถึง 36,472 ล้านบาท

ถึงกระนั้น ณ สิ้นไตรมาสแรก ยอดการถือครองตราสารหนี้ไทยของนักลงทุนต่างชาติยังคงสูงถึง 9.37 แสนล้านบาท (คิดเป็น 5.1% ของมูลค่าคงค้างทั้งตลาด) ยิ่งไปกว่านั้น อายุคงเหลือเฉลี่ยของตราสารหนี้ที่ต่างชาติถือครองยังขยับเพิ่มขึ้นเป็น 8.3 ปี จาก 8.1 ปีเมื่อสิ้นปีที่แล้ว สะท้อนให้เห็นถึงมุมมองการลงทุนระยะยาวที่ยังคงเชื่อมั่นในเสถียรภาพของไทย

Bond Yield พุ่งรับความเสี่ยง (Bear Steepening)

ผลพวงจากความกังวลเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่อาจพุ่งสูงขึ้นจากการสู้รบในตะวันออกกลาง ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทย (Bond Yield) ปรับตัวสูงขึ้นในทุกรุ่นอายุ โดยมีลักษณะชันขึ้นแบบที่นักการเงินเรียกว่า “Bear Steepening” (ผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้นแรงกว่าระยะสั้น)

• รุ่นอายุ 2 ปี ขยับขึ้น 25 bps. แตะระดับ 1.38%
• รุ่นอายุ 5 ปี ขยับขึ้น 42 bps. แตะระดับ 1.70%
• รุ่นอายุ 10 ปี ขยับขึ้น 55 bps. แตะระดับ 2.21%

ในทิศทางเดียวกัน เส้นอัตราผลตอบแทนของหุ้นกู้ภาคเอกชนก็ปรับตัวสูงขึ้นล้อไปกับพันธบัตรรัฐบาล โดยหุ้นกู้ทุกอันดับเครดิตขยับขึ้นราว 28-59 bps. ส่งผลให้ ณ สิ้นไตรมาส 1/2569 อัตราผลตอบแทนหุ้นกู้รุ่นอายุ 5 ปี ปรับฐานใหม่ ดังนี้

• อันดับ AAA  – 2.09%
• อันดับ AA – 2.35%
• อันดับ A – 2.82%
• อันดับ BBB+ – 4.37%

ประเมินทิศทางอนาคต ดอกเบี้ย กนง. และแนวโน้มช่วงที่เหลือของปี 2569

เมื่อประเมินจากผลสำรวจผู้ร่วมตลาดส่วนใหญ่ ทิศทางในช่วง 3 ไตรมาสที่เหลือของปี 2569 ดูเหมือนจะค่อนข้างทรงตัว โดยคาดการณ์ว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะมีมติ “คง” อัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 1.00% ตลอดทั้งปี

ส่วนแนวโน้มของ Bond Yield ไทย คาดว่ารุ่นอายุ 5 ปี และ 10 ปี อาจจะขยับตัวสูงขึ้นอีกเฉลี่ยราว 5 bps. จากระดับช่วงสิ้นไตรมาสแรก ซึ่งตัวแปรสำคัญที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดยังคงหนีไม่พ้น ทิศทางดอกเบี้ยนโยบายในประเทศ ตัวเลขเงินเฟ้อ และความผันผวนจากปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคุกรุ่น

มุมมองและกลยุทธ์การรับมือ 

จากข้อมูลดังกล่าว ชี้ให้เห็นว่า ตลาดตราสารหนี้ไทยในปี 2569 มีทั้งเกราะป้องกันที่แข็งแกร่งและแรงเสียดทานที่ต้องระวัง บนพื้นฐานความเป็นจริง หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางยืดเยื้อ เราอาจจะได้เห็นอัตราเงินเฟ้อในกลุ่มพลังงานที่กดดันต้นทุนภาคการผลิต ซึ่งจะส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve) มีความผันผวนสูงขึ้นเป็นระยะ

การที่นักลงทุนต่างชาติยังคงถือครองตราสารระยะยาว เป็นสัญญาณบวกที่บ่งบอกว่า ไทยยังเป็นที่หลบภัย (Safe Haven) ในภูมิภาค การกระจายความเสี่ยง (Diversification) ไปยังหุ้นกู้เอกชนระดับ Investment Grade ในกลุ่มอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งอย่างพลังงานหรืออาหาร ยังคงเป็นกลยุทธ์ที่ตอบโจทย์สำหรับผู้ที่ต้องการสร้างกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอ ท่ามกลางพายุความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกในตอนนี้

ตารางสรุป ตราสารหนี้ไทย โตสวนทางทะลุ 18.2 ล้านล้านบาท

แม้ช่วงปลายไตรมาสต่างชาติจะเทขายหนักเพราะตกใจสงคราม แต่อายุคงเหลือเฉลี่ยของตราสารหนี้ที่พวกเขาถือครองอยู่กลับเพิ่มขึ้นเป็น 8.3 ปี สะท้อนให้เห็นว่าในสายตาต่างชาติ ไทยยังคงเป็น “เซฟโซน” (Safe Haven) สำหรับการลงทุนระยะยาวอยู่เสมอ

The post เจาะลึกตราสารหนี้ไทย โตสวนทางทะลุ 18.2 ล้านล้านบาท! ท่ามกลางวิกฤตโลก appeared first on The Signals.