ตลาดตราสารหนี้ไทย Q2/2569 เป็นอย่างไร? อัปเดตทิศทางดอกเบี้ยครึ่งปีหลัง

ตลาดตราสารหนี้มักไม่ได้ส่งเสียงดังเท่าตลาดหุ้น แต่ในเชิงโครงสร้างเศรษฐกิจ นี่คือหนึ่งในกระจกบานสำคัญที่สะท้อนทั้งต้นทุนการเงิน ความเชื่อมั่นของนักลงทุน และทิศทางการระดมทุนของภาครัฐและเอกชนได้อย่างชัดเจน

ตลาดตราสารหนี้ไทย Q2/2569 เป็นอย่างไร? อัปเดตทิศทางดอกเบี้ยครึ่งปีหลัง

สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย หรือ ThaiBMA ในไตรมาส 2/2569 กำลังบอกเราว่า ตลาดบอนด์ไทยยังเดินหน้าขยายตัวต่อเนื่อง มูลค่าคงค้างแตะ 18.3 ล้านล้านบาท ขณะที่การออกหุ้นกู้ภาคเอกชนระยะยาวในช่วงครึ่งปีแรกกลับมาเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะกลุ่ม Investment Grade ที่ยังคงเป็นแกนหลักของตลาด

Related posts

เช็กเงื่อนไขและวิธีจองซื้อพันธบัตร ‘ออมพลัส’ ล็อตแรก 4000 ล้านบาท ก.ค. 69

กรกฎาคม 9, 2026

ทำไมราคาทองดิ่งแรงกลางปี เจาะรายงานเฟดส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ย ท่ามกลางวิกฤตดอลลาร์

กรกฎาคม 9, 2026

อย่างไรก็ตาม ภาพที่น่าสนใจกว่านั้นไม่ได้อยู่แค่ตัวเลขการเติบโต แต่อยู่ที่สัญญาณของ Bond Yield ที่ชันขึ้น กระแสเงินทุนต่างชาติที่ยังซื้อสุทธิตราสารหนี้ไทย และมุมมองของผู้ร่วมตลาดที่คาดว่าดอกเบี้ยนโยบายไทยอาจทรงตัวที่ 1.00% ตลอดครึ่งหลังของปี 2569 ทั้งหมดนี้กำลังสะท้อนโจทย์ใหญ่ของตลาดการเงินไทยในช่วงต่อไปว่า ท่ามกลางความไม่แน่นอนของโลก ตราสารหนี้ไทยยังเป็น “พื้นที่พักเงินคุณภาพ” หรือกำลังเข้าสู่จังหวะเปลี่ยนผ่านครั้งใหม่ของต้นทุนการเงิน

ความเคลื่อนไหวของการออกตราสารหนี้ภาคเอกชน

ในขณะเดียวกัน ภาคเอกชนยังคงมีการระดมทุนผ่านตลาดตราสารหนี้อย่างต่อเนื่อง โดยในช่วง 2 ไตรมาสแรกของปี 2569 มูลค่าการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนระยะยาว หรือหุ้นกู้ มีมูลค่ารวมทั้งสิ้น 409,670 ล้านบาท ปรับตัวเพิ่มขึ้น 2.7% หากเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ทั้งนี้ การเติบโตดังกล่าวเป็นผลมาจากการออกหุ้นกู้เพิ่มขึ้นในกลุ่ม Investment Grade (IG) โดยกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีปริมาณการออกสูงสุด 3 อันดับแรก ได้แก่ กลุ่มพลังงาน (ENERGY) กลุ่มการเงิน (FINANCE) และกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ (PROPERTY) ตามลำดับ

นอกจากนี้ เมื่อมองไปข้างหน้าในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะมีหุ้นกู้ที่ครบกำหนดชำระรวมทั้งสิ้น 416,877 ล้านบาท ซึ่งสัดส่วนหลักถึง 90% เป็นหุ้นกู้ในกลุ่ม Investment Grade และอีก 10% เป็นกลุ่ม High Yield (รวมถึง Non-rated bond) ข้อมูลที่น่าสนใจคือผู้ออกหุ้นกู้รายใหญ่ 10 อันดับแรกล้วนอยู่ในกลุ่ม Investment Grade ซึ่งมีอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (Interest Coverage Ratio) อยู่ในระดับที่ 2.08 – 10.6 เท่า ในขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (Debt to Equity) ส่วนใหญ่อยู่ในระดับไม่เกิน 2 เท่า สะท้อนถึงโครงสร้างทางการเงินของผู้ออกหุ้นกู้กลุ่มนี้

ทิศทางกระแสเงินทุนของนักลงทุนต่างชาติ

สอดคล้องกับภาพรวมของตลาด นักลงทุนต่างชาติยังคงให้ความสนใจตราสารหนี้ไทยอย่างต่อเนื่อง โดยในไตรมาส 2/2569 มียอดการซื้อสุทธิเพิ่มเติมอีก 10,453 ล้านบาท ซึ่งเป็นการซื้อสุทธิในเดือนเมษายนและพฤษภาคม ก่อนจะสลับมาขายสุทธิในเดือนมิถุนายนหลังจากเริ่มมีความชัดเจนในประเด็นการเจรจายุติสงครามระหว่างสหรัฐอเมริกา อิสราเอล และอิหร่าน

ผลจากการเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้ ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 นักลงทุนต่างชาติมียอดซื้อสุทธิตราสารหนี้ไทยสะสมรวม 30,043 ล้านบาท ส่งผลให้ยอดการถือครองรวมอยู่ที่ 9.47 แสนล้านบาท หรือคิดเป็น 5.2% ของมูลค่าคงค้างตลาดตราสารหนี้ไทยทั้งหมด อีกทั้งอายุคงเหลือเฉลี่ยของตราสารหนี้ไทยที่ต่างชาติถือครองยังขยับเพิ่มขึ้นเป็น 8.5 ปี จากระดับ 8.1 ปี เมื่อช่วงสิ้นปีที่ผ่านมา

แนวโน้มอัตราผลตอบแทนและพฤติกรรม Flight to Quality

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทย (Government Bond Yield Curve) ปรับตัวในลักษณะที่มีความชันมากขึ้น หรือที่เรียกว่า Bear Steepening ปัจจัยหลักมาจากความกังวลเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นจากผลกระทบของสงคราม ส่งผลให้ ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทย (Bond yield) รุ่นอายุ 2 ปี 5 ปี และ 10 ปี ปรับตัวเพิ่มขึ้น 3 bps, 32 bps และ 40 bps จากสิ้นปี 2568 มาอยู่ที่ระดับ 1.16%, 1.60% และ 2.06% ตามลำดับ

ด้านอัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ภาคเอกชนก็ปรับตัวสูงขึ้นในทิศทางเดียวกัน โดยอัตราผลตอบแทนของหุ้นกู้ทุกอันดับเครดิตขยับขึ้น 14-34 bps อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าหุ้นกู้อันดับเครดิต AAA, AA และ A มีส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านเครดิต (Credit Spread) ที่ใกล้เคียงกับจุดต่ำสุดในรอบ 6 ปี สภาวะนี้สะท้อนพฤติกรรม Flight to Quality ของผู้ลงทุนที่เน้นเลือกลงทุนในสินทรัพย์ที่มีคุณภาพและความมั่นคง ส่งผลให้ ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 อัตราผลตอบแทนของหุ้นกู้รุ่นอายุ 5 ปี สำหรับอันดับเครดิต AAA, AA, A และ BBB+ ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 1.98%, 2.26%, 2.66% และ 4.12% ตามลำดับ

คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายครึ่งหลังปี 2569

สำหรับมุมมองในระยะต่อไป ผลสำรวจจากผู้ร่วมตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 1.00% ตลอดช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ในส่วนของคาดการณ์ Bond yield ไทย 5 ปี ประเมินว่าจะทรงตัวในระดับ 1.60% ภายใต้กรอบการเคลื่อนไหว 1.58-1.77% ขณะที่ Bond yield ไทย 10 ปี มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นจาก 2.06% ในช่วงสิ้นเดือนมิถุนายน 2569 ขยับไปอยู่ในกรอบ 2.19% – 2.33% ในช่วงครึ่งหลังของปี โดยได้รับแรงหนุนจากแผนการระดมทุนของภาครัฐ ทิศทางดอกเบี้ยนโยบายของไทยและประเทศเศรษฐกิจชั้นนำ รวมถึงส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลไทยและสหรัฐอเมริกา

ยุทธศาสตร์ 4 ปี The RISE of Thai Bond Market

นอกเหนือจากการรายงานข้อมูลตลาด นางสาวอริยา ติรณะประกิจ กรรมการผู้จัดการ สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA) ยังได้ประกาศแผนยุทธศาสตร์ระยะ 4 ปี (2569 – 2572) ภายใต้ชื่อ “The RISE of Thai Bond Market” ซึ่งมีแกนหลัก คือ Trust, Innovation, and Sustainability เพื่อเป้าหมายในการสร้างตลาดตราสารหนี้ที่ยั่งยืน โดยแบ่งแนวทางออกเป็น 4 ด้าน ได้แก่

• R : Roles & Regulation (ยกระดับบทบาทและการกำกับดูแลเชิงรุก) เน้นการยกระดับเกณฑ์ SRO อย่างรุกฆาตเพื่อปกป้องนักลงทุนตั้งแต่ตลาดแรก เป็นตัวกลางในการขับเคลื่อนนโยบายและปรับปรุงกฎหมายคุ้มครองผู้ลงทุน รวมถึงขยายขอบเขตการเป็นที่ปรึกษาระดับนานาชาติเพื่อส่งออกโมเดลของ ThaiBMA สู่ตลาดเกิดใหม่
• I : Infrastructure Modernization (การปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานรองรับยุคดิจิทัล) สร้างโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลกลาง (Information Backbone) พัฒนาระบบขึ้นทะเบียนตราสารหนี้รูปแบบใหม่ที่เชื่อมกับสำนักงาน ก.ล.ต. อย่างไร้รอยต่อ เปิดตัวระบบ BHR Portal เพื่อเพิ่มศักยภาพผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ และพัฒนาแอปพลิเคชัน MeBond ให้ตอบโจทย์นักลงทุนรายย่อย
• S : Sustainability & Education (การส่งเสริมความยั่งยืนและองค์ความรู้) จัดตั้งศูนย์ข้อมูล ESG Bond Data Hub ตามมาตรฐาน ICMA และส่งเสริมความเข้าใจด้านผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ (Bond Literacy) ให้กว้างขวาง
• E : Expanded Products & Valuation (การขยายผลิตภัณฑ์บริการและการประเมินมูลค่าด้วย AI) ครอบคลุมการให้บริการข้อมูลตราสารหนี้รูปแบบใหม่ เช่น Tokenized products พร้อมเตรียมเปิดตัว “Bond AI” ผู้ช่วยสำหรับนักลงทุนรายย่อย และนำเทคโนโลยี AI มาวิเคราะห์ตลาดและพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ

กรรมการผู้จัดการ ThaiBMA เน้นย้ำว่า แผนยุทธศาสตร์ RISE คือ การพุ่งเป้าไปสู่ Sustainable Bond Market อย่างแท้จริง ครอบคลุมทั้งนวัตกรรม ความน่าเชื่อถือ และการสนับสนุนเศรษฐกิจสีเขียวและสังคมไทยอย่างยั่งยืน โดยพร้อมร่วมมือกับทุกภาคส่วนเพื่อขับเคลื่อนวิสัยทัศน์นี้ให้เกิดขึ้นจริง

บทสรุป

ภาพรวมตลาดตราสารหนี้ไทยในไตรมาส 2/2569 สะท้อนความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างมากกว่าความร้อนแรงระยะสั้น มูลค่าตลาดที่ขยายตัวแตะ 18.3 ล้านล้านบาท การออกหุ้นกู้กลุ่ม Investment Grade ที่ยังเดินหน้าต่อ และกระแสเงินทุนต่างชาติที่ยังซื้อสุทธิในช่วงครึ่งปีแรก ล้วนชี้ให้เห็นว่าตลาดบอนด์ไทยยังมีบทบาทสำคัญในฐานะเสาหลักของระบบการเงินไทย

แต่ในอีกด้านหนึ่ง การขยับขึ้นของ Bond Yield โดยเฉพาะรุ่นอายุ 5 ปีและ 10 ปี กำลังบอกเราว่า นักลงทุนเริ่มประเมินความเสี่ยงระยะยาวอย่างจริงจังมากขึ้น ทั้งจากเงินเฟ้อ ภาระการระดมทุนของภาครัฐ ทิศทางดอกเบี้ยโลก และส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างไทยกับสหรัฐฯ

ดังนั้น ครึ่งหลังของปี 2569 จึงไม่ใช่ช่วงที่ควรมองตลาดตราสารหนี้แบบนิ่งเฉย แม้ดอกเบี้ยนโยบายอาจทรงตัว แต่ต้นทุนทางการเงินในแต่ละช่วงอายุและแต่ละอันดับเครดิตอาจเคลื่อนไหวไม่เท่ากัน ผู้ลงทุนจึงต้องอ่านทั้งคุณภาพผู้ออกตราสาร อายุคงเหลือ อันดับเครดิต และทิศทาง Yield Curve ควบคู่กันไป

ท้ายที่สุด ยุทธศาสตร์ “The RISE of Thai Bond Market” ของ ThaiBMA คือ อีกหนึ่งสัญญาณสำคัญว่า ตลาดตราสารหนี้ไทยกำลังเดินเข้าสู่ยุคที่ต้องโปร่งใสขึ้น ดิจิทัลมากขึ้น และตอบโจทย์ความยั่งยืนมากกว่าเดิม เพราะในโลกการเงินที่ความเสี่ยงเปลี่ยนเร็วกว่าเดิม ข้อมูลที่ดีและโครงสร้างตลาดที่แข็งแรง คือเกราะป้องกันสำคัญของทั้งผู้ออกตราสาร นักลงทุน และเศรษฐกิจไทยโดยรวม

ตารางสรุป : ไฮไลต์สำคัญ ตลาดตราสารหนี้ไทย ไตรมาส 2 ปี 2569