เจาะลึกกลยุทธ์ตลาดหุ้นไทยไตรมาส 2 ปี 2026 โอกาสทำกำไรและหุ้นเด่นสู้ต้นทุนพลังงาน

ในช่วงต้นเดือนเมษายนที่ผ่านมา ตลาดหุ้นทั่วโลกมีสัญญาณการฟื้นตัวกลับมาในลักษณะ Relief Rally สาเหตุหลักมาจากความตึงเครียดทางด้านสงครามที่เริ่มผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว แม้ว่าการเจรจาสันติภาพรอบแรกเมื่อวันที่ 11 เมษายน จะยังไม่สามารถบรรลุข้อตกลงที่ชัดเจนได้ แต่การที่ยังมีการเจรจาอย่างต่อเนื่อง ทำให้ตลาดประเมินว่าความเสี่ยงเชิงลบส่วนใหญ่นั้นได้สะท้อนเข้าไปในราคาหุ้นแล้ว (De-escalation) ยิ่งไปกว่านั้น การก้าวเข้าสู่ฤดูกาลประกาศผลประกอบการไตรมาส 1Q26 ซึ่งภาพรวมยังได้รับผลกระทบจากต้นทุนพลังงานไม่มากนัก จึงช่วยผลักดัน Risk-on Sentiment ทำให้บรรยากาศการลงทุนในระยะสั้นยังคงสดใส

เมื่อความจริงเข้ามาเคาะประตู การเปลี่ยนผ่านสู่โหมด Reality Check

อย่างไรก็ตาม ภาพของตลาดกำลังจะขยับเข้าสู่ช่วงการประเมินปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง หรือ Reality Check เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่ยังคงยืนอยู่ระดับสูง มีแนวโน้มที่จะเริ่มส่งผ่านเข้าไปในต้นทุนการผลิตและการขนส่งอย่างชัดเจนตั้งแต่ไตรมาส 2Q26 เป็นต้นไป และจะสะท้อนผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญที่สุดในช่วงไตรมาส 3Q26 เมื่อสินค้าคงคลังล็อตใหม่เริ่มรับรู้ต้นทุนที่พุ่งสูงขึ้น

ด้วยเหตุนี้ กรอบการฟื้นตัวของดัชนีจึงยังมีอัพไซด์ค่อนข้างจำกัด โดยมีการประเมินเป้าหมาย SET Target สิ้นปี 2026 เอาไว้ที่ระดับ 1550 จุด ดังนั้น กลยุทธ์ที่ตอบโจทย์ที่สุดในตอนนี้คือการลงทุนแบบเจาะจงรายตัว (Selective)

เจาะลึก 3 ธีมหุ้นแกร่ง 2026 ผ่ากลยุทธ์ทำกำไร สู้สภาวะต้นทุนพลังงานเดือด 

เพื่อให้เห็นภาพที่คมชัดขึ้น เราสามารถแบ่งกลุ่มธุรกิจตามระยะเวลาที่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนพลังงาน ออกเป็น 3 กลุ่มหลัก ดังนี้

1.ธีม Domestic Pricing Power Plays (กลุ่มทรงพลัง ส่งผ่านต้นทุนฉลุย)

กลุ่มนี้ คือ บรรดาผู้เล่นระดับผู้นำในประเทศที่มีความสามารถพิเศษในการบริหารจัดการราคา เมื่อเผชิญกับคลื่นต้นทุนที่สูงขึ้น พวกเขาสามารถส่งผ่านภาระเหล่านั้นไปยังผู้บริโภคปลายทางหรือพาร์ทเนอร์ธุรกิจได้อย่างแนบเนียน โดยที่ยอดขายไม่สะดุดและอัตรากำไรไม่พังทลาย

• CPALL ในหมวดค้าปลีกสินค้าของใช้จำเป็น โครงสร้างธุรกิจลักษณะนี้มีต้นทุนที่ได้รับผลกระทบทางตรงค่อนข้างต่ำเพียง 3-4% ของรายได้ ด้วยความเป็นสินค้าที่ขาดไม่ได้ ผู้บริโภคยังคงต้องแวะเวียนมาจับจ่ายใช้สอยตามปกติ ทำให้สามารถส่งผ่านต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นได้บางส่วน ปัจจุบันมีการประเมินมูลค่า PER ไว้ที่ระดับน่าสนใจราว 14.8 เท่า ถือเป็นหุ้นแกนหลักที่ต้านทานความผันผวนได้ดีเยี่ยม
• CPN เจ้าใหญ่วงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อการค้าปลีก มีอำนาจต่อรองที่เหนือกว่าในตลาด แม้จะมีความท้าทายเรื่องต้นทุนค่าใช้จ่ายส่วนกลาง แต่ด้วยโครงสร้างสัญญาเช่าที่แข็งแกร่ง ทำให้มีช่องทางในการบริหารจัดการและผลักภาระต้นทุนออกไปได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยมีระดับ PER ประเมินอยู่ที่ 14.5 เท่า สะท้อนถึงเสถียรภาพที่แข็งแกร่งเหนือภาพรวมตลาด

2.ธีม Supply Shock Beneficiaries (กลุ่มผู้ชนะ จากวิกฤตอุปทานตึงตัว)

ตามกลไกปกติ กลุ่มปิโตรเคมีมักจะได้รับผลกระทบหนักเมื่อราคาน้ำมันซึ่งเป็นต้นทุนหลักพุ่งสูงขึ้น แต่อันที่จริงแล้ววิกฤตรอบนี้มาพร้อมกับปัญหาอุปทานขาดแคลน (Supply Disruption) ที่ต้องใช้ระยะเวลาในการฟื้นฟูการผลิต ส่งผลให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ (Chemical Spread) สามารถยืนตระหง่านอยู่ในระดับที่สูงปรี๊ด กลุ่มนี้จึงกลายเป็นผู้ที่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนพลังงานในระดับที่ต่ำที่สุดในช่วงไตรมาส 1Q26

• PTTGC แม้ก่อนหน้านี้จะเผชิญความท้าทายทางกระแสเงินสด แต่สภาวะส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นในปัจจุบันช่วยให้ตัวเลขผลประกอบการมีทิศทางฟื้นตัว โดยประเมินว่าจะมีสัดส่วนการขาดทุนที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (Shallower loss)
• IVL อีกหนึ่งตัวตึงแห่งวงการที่ได้จังหวะทะยานขึ้น โดยมีโอกาสพลิกฟื้นกลับมาทำกำไร (Turnaround) อย่างโดดเด่นจากวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์ที่เป็นใจ ถือเป็นไพ่เด็ดสำหรับพอร์ตที่ต้องการเกาะเทรนด์การฟื้นตัวของอุปทานระดับโลก

3.ธีม Over-Penalized Recovery & Re-rating Plays (กลุ่มของดีราคาโดนทุบ รอวันผงาด)

นี่คือ กลุ่มหุ้นที่ราคาบนกระดานถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไปหรือถูกกดดันจากแพนิกของตลาดหนักเกินพอดี (Over-Penalized) ทั้งที่โครงสร้างพื้นฐานธุรกิจยังแกร่งและมีสตอรี่การฟื้นตัวที่สว่างไสวรออยู่

• BH หุ้นโรงพยาบาลระดับท็อปที่ไม่ได้พึ่งพาแค่กำลังซื้อในประเทศเพียงอย่างเดียว จุดเด่นที่แท้จริง คือ การหลั่งไหลเข้ามาของผู้ป่วยต่างชาติกระเป๋าหนัก โดยเฉพาะอุปสงค์ที่อั้นไว้ (Pent-up Demand) จากกลุ่มประเทศ CLMV และตะวันออกกลาง หลังจากสถานการณ์ตึงเครียดคลี่คลาย เม็ดเงินจากต่างชาติเหล่านี้คือกลไกสำคัญที่ช่วยชดเชยต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นได้อย่างหมดจด โดยปัจจุบันมีระดับ PER ที่ 17.5 เท่า ซึ่งมีโอกาสสูงที่จะถูกปรับประมาณการ (Re-rating) ให้กลับไปยืนในจุดที่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริง

อนาคตการลงทุนบนพื้นฐานของความจริง

ในระยะเวลาอันใกล้นี้ ตลาดทุนยังคงต้องเผชิญหน้ากับความท้าทายจากรอบวัฏจักรต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับทุกองค์กร ทว่าในทุกการเปลี่ยนผ่านย่อมเปิดโอกาสใหม่ให้เราเสมอ บริษัทที่มีศักยภาพในการจัดการโครงสร้างกระแสเงินสด มีการเตรียมพร้อมทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงด้านต้นทุนล่วงหน้า และรักษาส่วนแบ่งการตลาดไว้ได้ จะกลายเป็นธุรกิจที่เติบโตอย่างมีเสถียรภาพ การวางกลยุทธ์อย่างรอบคอบ ไม่ตื่นตระหนก และเลือกลงทุนในสินทรัพย์ที่สามารถต้านทานสภาวะเงินเฟ้อแฝงได้ จะเป็นกุญแจหลักที่ทำให้นักลงทุนก้าวข้ามผ่านช่วงเวลานี้ไปได้อย่างมั่นคงและยั่งยืน

The post เจาะลึกกลยุทธ์ตลาดหุ้นไทยไตรมาส 2 ปี 2026 โอกาสทำกำไรและหุ้นเด่นสู้ต้นทุนพลังงาน appeared first on The Signals.

เจาะลึกวิกฤตสงครามดันพลังงานพุ่ง หุ้นไทยกลุ่มไหนรอด กลุ่มไหนร่วง

แน่นอนว่าแรงเทขายอย่างหนักหน่วงที่ถาโถมเข้ามาท่วมตลาดในวันนั้น ไม่ได้เกิดจากการตัดสินใจที่มีเหตุผลรองรับเสมอไป หลายบริษัทจดทะเบียนถูกนักลงทุนเทขายทิ้งอย่างไม่ไยดีแม้ว่าพื้นฐานทางธุรกิจจะยังคงแข็งแกร่ง สาเหตุหลักมาจากความตื่นตระหนกต่อข่าวสงครามในภูมิภาคตะวันออกกลางที่ปะทุขึ้นระหว่างสหรัฐอเมริกา อิหร่าน และอิสราเอล ประกอบกับปัจจัยกดดันสำคัญอย่างาคาน้ำมันดิบในตลาดโลกพุ่งทะยานจากความตึงเครียดสงครามตะวันออกกลาง โดย WTI ทะลุ 100 USD/บาร์เรล และ Brent เกิน 105 USD/บาร์เรล (สูงสุดรอบ 18 เดือน) ส่งผลกระทบราคาขายปลีกไทยปรับขึ้น ตามรายงานข่าวการเงิน 8 มี.ค. 2569

อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังความโกลาหลของกระดานหุ้นสีแดงเถือกในวันนั้น  The Signals  ได้มองเห็นคำถามที่น่าสนใจและมีความสำคัญในเชิงโครงสร้างมากกว่าแค่ตัวเลขดัชนีที่ลดลง นั่นคือ ในภาวะที่ไฟสงครามกำลังกดดันภาพรวมของเศรษฐกิจโลก ทิศทางกำไรของภาคธุรกิจไทยกำลังมุ่งหน้าไปทางไหน และใครกันแน่ที่สามารถพลิกวิกฤตนี้ให้กลายเป็นโอกาสได้

เพื่อหาคำตอบที่ชัดเจนที่สุด ทีมงานได้ทำการศึกษาและเรียบเรียงข้อมูลจากรายงานวิเคราะห์เชิงลึกที่จัดทำโดยคุณพิริยพล คงวาณิช (พิซซ่า) นักกลยุทธ์ ผู้จัดการกองทุน และนักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์ จากหลักทรัพย์บัวหลวง (BLS Wealth) ซึ่งเผยแพร่ในรายงาน Alpha PULSE Weekly Strategy ฉบับวันที่ 23 มีนาคม 2026 โดยรายงานฉบับนี้ได้ประเมินผลกระทบของสงครามที่มีต่อภาคธุรกิจไทยผ่านมุมมองการวิเคราะห์ Earnings Revision อย่างละเอียดถี่ถ้วน

ทำความรู้จัก Earnings Redistribution ทำไมถึงสำคัญกว่าแค่การมองว่า “ตลาดหุ้นตก”

ประเด็นที่ถือเป็นไฮไลท์สำคัญที่สุดจากรายงานของ BLS Wealth คือ การนำเสนอภาพรวมที่ค่อนข้างฉีกกฎจากสิ่งที่นักลงทุนทั่วไป

เมื่อเราเจาะลึกไปที่ภาพรวมของการปรับประมาณการกำไร หรือ SET Earnings Revision ในเดือนล่าสุด (ณ เดือนมีนาคม 2026) ตัวเลขกลับออกมาอยู่ที่ +0.1% ซึ่งเป็นตัวเลขที่สะท้อนถึงแดนบวกเล็กน้อย ไม่ใช่การติดลบอย่างที่หลายคนกังวล สิ่งนี้เป็นหลักฐานเชิงประจักษ์ที่ชี้ให้เห็นว่า ผลกระทบของสงครามที่มีต่อกำไรรวมของบริษัทในตลาดหุ้นไทย ไม่ได้ดึงผลประกอบการของทุกธุรกิจให้ตกต่ำลงไปพร้อมๆ กัน

นอกจากนี้ ในมุมมองทางวิชาการ ปรากฏการณ์ที่เม็ดเงินกำไรถูกถ่ายเทจากกลุ่มธุรกิจหนึ่งไปยังอีกกลุ่มหนึ่งในช่วงเวลาที่ต้นทุนปัจจัยการผลิตเกิดความผันผวนรุนแรงนั้น สอดคล้องกับหลักการบริหารเชิงกลยุทธ์ของ Michael Porter ปรมาจารย์ด้านกลยุทธ์ธุรกิจระดับโลก ที่ได้ระบุไว้ในหนังสือ Competitive Strategy (1980) โดย Porter ชี้ให้เห็นว่า ความสามารถในการสร้างผลกำไรขององค์กรนั้น ขึ้นอยู่กับโครงสร้างของอุตสาหกรรมและจุดยืนของธุรกิจในห่วงโซ่คุณค่า (Value Chain) เป็นปัจจัยหลัก มากกว่าที่จะถูกกำหนดโดยภาพรวมของเศรษฐกิจระดับมหภาคเพียงอย่างเดียว

ดังนั้น สิ่งที่รายงาน BLS Wealth ให้นิยามว่า “Earnings Redistribution” หมายถึง กระแสเงินและกำไรกำลังไหลรินออกจากกลุ่มธุรกิจที่มีโครงสร้างต้นทุนสูงและไร้ความสามารถในการผลักภาระราคาไปสู่ผู้บริโภค เพื่อถ่ายเทไปยังกลุ่มธุรกิจที่อยู่ในจุดยุทธศาสตร์ที่ได้เปรียบจากราคาต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity) ที่พุ่งสูงขึ้น ด้วยเหตุนี้เอง การเจาะลึกวิเคราะห์ผลกระทบเป็นรายกลุ่มธุรกิจแบบแยกส่วน จึงมีความแม่นยำและเกิดประโยชน์ในการวางแผนมากกว่าการมองแค่ภาพกว้างว่าตลาดกำลังปรับตัวขึ้นหรือลง

3 ช่องทางหลักที่คลื่นสงครามซัดกระหน่ำธุรกิจไทย

โดยได้สรุปผลกระทบจากสถานการณ์สงครามต่อภาคธุรกิจไทยได้ผ่าน 3 กลไกหลัก ซึ่งแต่ละกลไกจะสร้างแรงสั่นสะเทือนที่แตกต่างกันไปในแต่ละอุตสาหกรรม

ช่องทางที่ 1 – Cost Shock ปรากฏการณ์ต้นทุนพลังงานพุ่งทะลุเพดาน นี่คือ ช่องทางส่งผ่านผลกระทบที่ตรงไปตรงมาและเห็นภาพชัดเจนที่สุด เมื่อราคาน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติในตลาดโลกทะยานสูงขึ้น กลุ่มธุรกิจที่มีความจำเป็นต้อง “ซื้อพลังงานมาใช้เป็นวัตถุดิบหลักในการผลิต” ย่อมหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะต้องเผชิญกับแรงกดดันทางด้านต้นทุนอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ไม่ว่าจะเป็นกลุ่มโรงงานปิโตรเคมีที่ต้องพึ่งพาแนฟทา (Naphtha) กลุ่มโรงไฟฟ้าที่ใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิง หรือแม้แต่กลุ่มสายการบินที่ต้นทุนหลักคือน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน ในทางกลับกัน กลุ่มธุรกิจที่ทำหน้าที่ “ขุดเจาะ สำรวจ หรือผลิตพลังงาน” กลับกลายเป็นผู้รับประโยชน์ไปอย่างเต็มเม็ดเต็มหน่วย เนื่องจากสินค้าที่พวกเขาผลิตออกมาสามารถนำไปขายได้ในระดับราคาที่สูงขึ้นตามกลไกตลาดโลก

ช่องทางที่ 2 – Supply Disruption ภาวะห่วงโซ่อุปทานสะดุดตัว สถานการณ์ความตึงเครียดส่งผลให้เส้นทางการค้าทางทะเลและระบบโลจิสติกส์การขนส่งสินค้าจากภูมิภาคตะวันออกกลางได้รับผลกระทบโดยตรง วัตถุดิบสำคัญหลายประเภทเริ่มเข้าสู่ภาวะขาดแคลน ส่งผลให้ธุรกิจที่ต้องพึ่งพาการนำเข้าวัตถุดิบจากภูมิภาคดังกล่าวต้องเผชิญกับความเสี่ยงในระดับสูง ทว่าในวิกฤตย่อมมีโอกาสแฝงอยู่เสมอ ภาวะ Supply Disruption กลับกลายเป็นจังหวะทองสำหรับธุรกิจบางกลุ่มที่มีความยืดหยุ่นสูง สามารถปรับตัวหาแหล่งวัตถุดิบทดแทนได้รวดเร็ว หรือเป็นธุรกิจที่ได้รับส้มหล่นจากการที่คู่แข่งในอุตสาหกรรมเดียวกันจำต้องลดกำลังการผลิตลงเนื่องจากขาดแคลนวัตถุดิบ

ช่องทางที่ 3 – Mobility & Demand Disruption การเดินทางหยุดชะงักและอุปสงค์ชะลอตัว ผลพวงจากสงครามทำให้มาตรการการเดินทางข้ามพรมแดนระหว่างประเทศมีความสลับซับซ้อนและยากลำบากมากขึ้น กลุ่มที่รับแรงกระแทกหนักที่สุด คือ ภาคการท่องเที่ยว โรงพยาบาลเอกชนที่พึ่งพารายได้จากผู้ป่วยชาวต่างชาติ รวมถึงธุรกิจโรงแรมที่เจาะกลุ่มเป้าหมายนักท่องเที่ยวจากตะวันออกกลาง ยิ่งไปกว่านั้น ภาวะเงินเฟ้อที่ดันให้ค่าครองชีพถีบตัวสูงขึ้น ยังส่งผลให้กำลังซื้อของผู้บริโภคภายในประเทศอ่อนแอลงตามไปด้วย ซึ่งเป็นการกดดันการใช้จ่ายในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (Discretionary Spending) อย่างมีนัยสำคัญ

ฝ่าวิกฤตรับทรัพย์กับ 3 หมวดธุรกิจที่คว้าประโยชน์จากสงคราม

หมวดที่ 1 ธุรกิจที่สายธารรายได้ผูกโยงกับราคาพลังงาน นี่คือ กลุ่มผู้เล่นที่ยืนอยู่ในจุดที่รับอานิสงส์ชัดเจนที่สุด เพราะทันทีที่ราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติปรับตัวสูงขึ้น มูลค่าของสินทรัพย์ตลอดจนราคาสินค้าที่พวกเขามีอยู่ในมือก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็นเงาตามตัว โดยกลุ่มพลังงานต้นน้ำและธุรกิจโรงกลั่นได้รับการปรับประมาณการกำไรขึ้นรวมกันถึง +2.8% นำทัพโดย PTTEP (+2.0%), TOP (+1.5%), PTT (+1.5%) และ SPRC (+0.7%) ตัวเลขเหล่านี้เป็นเครื่องยืนยันว่า บริษัทที่ดำเนินธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม รวมถึงกลุ่มโรงกลั่นที่ได้รับปัจจัยบวกจากค่าการกลั่น (Gross Refining Margin) ที่กว้างขึ้นตามภาวะอุปทานที่ตึงตัว ยังคงรักษาแนวโน้มการเติบโตของกำไรได้อย่างแข็งแกร่ง

กรณีศึกษา สมรภูมิโรงกลั่น vs ธุรกิจสถานีบริการน้ำมัน ประเด็นนี้ ถือเป็นตัวอย่างคลาสสิกที่แสดงให้เห็นว่า แม้จะประกอบธุรกิจอยู่ใน “อุตสาหกรรมเดียวกัน” แต่ผลลัพธ์ที่ได้อาจแตกต่างกันราวฟ้ากับเหว ซึ่งกลุ่มโรงกลั่นอย่าง TOP และ SPRC รับผลบวกไปเต็มๆ เพราะเมื่อปริมาณน้ำมันดิบในตลาดตึงตัว ค่าการกลั่น (GRM) ก็ขยายตัวกว้างขึ้น ทว่าในฝั่งของธุรกิจสถานีบริการน้ำมัน (ปั๊มน้ำมัน) เช่น PTG กลับต้องเผชิญกับภาวะที่ Margin ถูกตีกรอบจำกัด สาเหตุหลักมาจากกลไกนโยบายของภาครัฐที่มักจะเข้ามาแทรกแซงและควบคุมราคาขายปลีกน้ำมันในประเทศไม่ให้สูงจนเกินไป เพื่อลดผลกระทบต่อประชาชน ส่งผลให้เม็ดเงินกำไรส่วนเพิ่มจากราคาน้ำมันตลาดโลกที่สูงขึ้น ไม่สามารถไหลลงมาถึงธุรกิจปลายน้ำ (Downstream) ได้อย่างเต็มประสิทธิภาพ ซึ่งสะท้อนผ่านตัวเลขการปรับประมาณการของ PTG ที่ -2.4% บทเรียนสำคัญจากกรณีนี้คือ ตำแหน่งและจุดยืนใน Value Chain คือตัวชี้ชะตาที่แท้จริงของผลกำไร ไม่ใช่เพียงแค่การประเมินว่าธุรกิจนั้นสังกัดอยู่ในอุตสาหกรรมใด

หมวดที่ 2 ธุรกิจเกษตรที่รับอานิสงส์รอบใหญ่จากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ กลุ่มเกษตรและอาหารก้าวขึ้นมาเป็นแชมป์ในการถูกปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้นสูงที่สุดในรอบนี้ โดยพุ่งทะยานถึง +12.2% ซึ่งเบื้องหลังการเติบโตนี้มาจากสองกลไกหลัก กลไกแรก คือ การปรับตัวสูงขึ้นของราคายางพาราธรรมชาติอันเป็นผลมาจากภาวะขาดแคลนวัตถุดิบ ปัจจัยนี้ส่งแรงหนุนให้ STA ถูกปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นอย่างก้าวกระโดดถึง +29.9% และ STGT ตามมาติดๆ ที่ +26.3% กลไกที่สอง คือ ความเฉียบขาดของกลุ่มธุรกิจเนื้อสัตว์ที่ได้รับประโยชน์จากการวางแผนล็อกต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ล่วงหน้า (อาทิ การล็อกราคากากถั่วเหลืองยาวไปจนถึงช่วงกลางปี) ในขณะเดียวกัน ราคาขายปลีกเนื้อสัตว์ในตลาดกลับทยอยปรับตัวสูงขึ้นตามต้นทุนพลังงานโดยรวม ส่งผลให้ส่วนต่างกำไร (Margin) ขยายตัวกว้างขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในระยะสั้น สะท้อนผ่านตัวเลขของ TFG ที่ถูกปรับขึ้น +3.7% และ BTG ที่ +1.7% กรณีศึกษานี้ตอกย้ำให้เห็นว่า ทักษะการบริหารจัดการต้นทุนเชิงรุก (Proactive Cost Management) เช่น การทำสัญญาล็อกราคาวัตถุดิบล่วงหน้า คืออาวุธสำคัญที่ช่วยสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันอย่างมหาศาลในช่วงเวลาที่ตลาดเต็มไปด้วยความผันผวน

หมวดที่ 3 ธุรกิจที่มีรายได้ประจำสม่ำเสมอและไม่ผูกติดกับ Commodity กลุ่มนี้ คือ ตัวแทนของหุ้นสไตล์ “Defensive” อย่างแท้จริง ด้วยโครงสร้างรายได้ในลักษณะ Recurring Income ทำให้พวกเขาสามารถยืนหยัดฝ่าพายุวิกฤตไปได้อย่างมั่นคง กลุ่มเทคโนโลยีและการสื่อสาร (ICT) ได้รับการปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น +5.1% นำโดย TRUE +9.2% และ ADVANC +0.2% ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้บริการ (ARPU – Average Revenue Per User) ผนวกกับโครงสร้างรายได้ที่อิงกับการบริโภคภายในประเทศเป็นหลัก ทำให้ไม่ต้องพึ่งพิงหรือรับความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา Commodity โลก ทางด้านกลุ่มนิคมอุตสาหกรรมชั้นนำ เช่น WHA (+7.7%) และ AMATA (+4.9%) ยังคงได้รับกระแสลมหนุนเชิงโครงสร้าง (Structural Tailwind) จากเม็ดเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่เร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลงทุนในอุตสาหกรรม Data Center และ Digital Infrastructure ที่ยังคงขยายตัวไม่หยุดยั้งแม้ในยามสงคราม รวมถึงปัจจัยบวกจากมาตรการ BOI Fast Pass ของภาครัฐที่ช่วยดึงดูดนักลงทุนต่างชาติ นอกจากนี้ บริษัทอย่าง CPN ซึ่งดำเนินธุรกิจศูนย์การค้า ก็มีความน่าสนใจไม่แพ้กัน โดยถูกปรับประมาณการกำไรขึ้น +2.0% ตัวเลขนี้เป็นเครื่องสะท้อนความแข็งแกร่งของโมเดลธุรกิจที่พึ่งพารายได้จากการปล่อยเช่าพื้นที่ (Recurring Income) ซึ่งมีความยืดหยุ่นและทนทานต่อแรงกระแทกได้ดีกว่าธุรกิจที่ต้องพึ่งพากำลังซื้อของผู้บริโภครายวันโดยตรง

เจาะลึกกลุ่มธุรกิจที่แบกรับต้นทุนจนขยับตัวยาก

ในยุคที่พลังงานมีราคาแพงลิ่ว ไม่ใช่ทุกบริษัทที่จะมีความสามารถในการส่งผ่านต้นทุนที่บวมขึ้นไปให้ผู้บริโภคแบกรับแทนได้ทันท่วงที ประเด็นนี้ คือ โจทย์หินที่จะเป็นตัวตัดสินว่า Margin ของบริษัทจะ “ถูกกัดกิน” ไปรุนแรงเพียงใด

กลุ่มที่ 1 ธุรกิจที่เส้นเลือดใหญ่ของกำไรผูกติดกับต้นทุนพลังงาน 

กลุ่มอุตสาหกรรมเครื่องดื่ม ถือเป็นกลุ่มที่บอบช้ำที่สุดในฝั่งของ Consumer Sector โดยถูกหั่นประมาณการกำไรลงถึง -2.8% นำโดย CBG ที่ปรับลดลง -5.5% ต้นตอของปัญหามาจากต้นทุนด้านบรรจุภัณฑ์ที่แปรผันตามราคาพลังงานโลก ทั้งในส่วนของอะลูมิเนียมและพลาสติก สิ่งนี้กดดัน Gross Margin โดยตรง ในขณะที่การตัดสินใจขยับราคาสินค้าปลีกทำได้ยากลำบากเพราะอาจส่งผลกระทบในเชิงลบต่อปริมาณยอดขาย กลุ่มโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) อย่าง BGRIM ก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน โดยถูกปรับลดประมาณการลง -4.5% ปรากฏการณ์นี้เกิดจากกลไกเชิงโครงสร้างที่นักลงทุนต้องทำความเข้าใจ นั่นคือภาวะ “Tariff Lag” หรือความเหลื่อมล้ำทางเวลาในการปรับราคา กล่าวคือ โรงไฟฟ้าที่ใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงจะต้องควักกระเป๋าจ่ายค่าก๊าซที่แพงขึ้นในทันที ทว่าการจะขอปรับขึ้นอัตราค่าไฟฟ้า (ค่า Ft) ที่เรียกเก็บจากภาคประชาชนหรืออุตสาหกรรมนั้น จำเป็นต้องผ่านกระบวนการพิจารณาและกำกับดูแลจากภาครัฐ ซึ่งต้องใช้เวลา ส่งผลให้เกิดหลุมดำของกำไรในช่วงระยะเวลาสั้นๆ ตรงกันข้ามกับผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ (IPP) อย่าง GULF ที่มีโครงสร้างสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreement – PPA) ที่รัดกุมกว่า โดยสามารถส่งผ่านภาระต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นผ่านกลไกในสัญญาได้ จึงทำให้รักษาระดับกำไรได้นิ่งกว่า นี่คือภาพสะท้อนที่ชัดเจนว่า “Contract Structure” หรือโครงสร้างสัญญาทางธุรกิจ คือหัวใจสำคัญที่กำหนดระดับความยืดหยุ่น (Resilience) ขององค์กร กลุ่มวัสดุก่อสร้าง ก็เผชิญแรงกดดันไม่ต่างกัน โดยถูกปรับลดลง -1.4% มี SCCC ที่ลดลงถึง -6.6% เนื่องจากเป็นอุตสาหกรรมหนักที่ต้องบริโภคพลังงานมหาศาลในกระบวนการผลิต ท่ามกลางจังหวะที่การปรับขึ้นราคาขายทำได้จำกัดเนื่องจากภาพรวมของกำลังซื้อในตลาดอสังหาริมทรัพย์กำลังชะลอตัว

กลุ่มที่ 2 ธุรกิจที่เปราะบางต่อกำลังซื้อภายในประเทศ 

กลุ่มค้าปลีกทั่วไป ต้องเผชิญกับสถานการณ์กลืนไม่เข้าคายไม่ออก จากแรงบีบทั้งฝั่งต้นทุนค่าไฟฟ้าและระบบโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น สวนทางกับกำลังซื้อของประชาชนที่เหือดแห้งลงจากภาระค่าครองชีพ ส่งผลให้กลุ่มนี้ถูกหั่นประมาณการลง -1.1% โดย DOHOME รับผลกระทบหนักสุดที่ -8.4%, ตามด้วย CPAXT -4.3% และ CRC -3.3% กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ กลายเป็นกลุ่มที่บาดเจ็บหนักเป็นพิเศษ โดย PSH ถูกหั่นประมาณการลงลึกถึง -25.2% และ LPN ที่ -16.3% ตัวเลขที่น่าตกใจนี้สะท้อนให้เห็นถึงความเปราะบางอย่างหนักของฐานลูกค้าในระดับกลาง-ล่าง ซึ่งเป็นกลุ่มที่สายป่านสั้นและได้รับผลกระทบจากปัญหาค่าครองชีพที่พุ่งสูงขึ้นรวดเร็วที่สุด

กลุ่มที่ 3 ท่องเที่ยวและโรงพยาบาล – ผลกระทบเฉพาะจุด

สำหรับอุตสาหกรรมท่องเที่ยวและโรงพยาบาลเอกชน รายงานจาก BLS Wealth ชี้ประเด็นไว้อย่างน่าสนใจว่า ผลกระทบเชิงลบที่เกิดขึ้นไม่ได้เกิดจากการที่ปริมาณความต้องการ (Demand) หายไปจากระบบทั้งหมด แต่เป็นผลพวงจาก “Mobility Disruption” ซึ่งสร้างผลกระทบต่อกลุ่มเป้าหมายเฉพาะบาง Segment โดยเฉพาะลูกค้าที่เดินทางมาจากภูมิภาคตะวันออกกลาง

ตารางสรุป ผลกระทบจากสงครามต่อธุรกิจไทยในแต่ละกลุ่ม

แกะรอย “Pricing Power” อาวุธลับที่ทรงพลังที่สุดในยุคต้นทุนผันผวน

แนวคิดระดับแกนกลางที่รายงานของ BLS Wealth พยายามเน้นย้ำและฉายภาพให้เห็นอย่างต่อเนื่อง คือ เรื่องของ Pricing Power หรืออำนาจในการกำหนดราคา ซึ่งหมายถึงความสามารถของธุรกิจในการผลักภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นกลับไปสู่ฝั่งผู้ซื้อได้อย่างราบรื่น

หากอ้างอิงถึงข้อคิดของปรมาจารย์ด้านการลงทุนอย่าง Warren Buffett เขาเคยเขียนไว้ในหนังสือระดับตำนาน The Essays of Warren Buffett ว่า เกณฑ์ตัดสินที่สำคัญที่สุดในการเลือกเฟ้นบริษัทเพื่อเข้าลงทุน คือ “ความสามารถในการขยับราคาสินค้าขึ้นได้โดยที่ลูกค้าไม่หนีหายไปไหน” ซึ่งแนวคิดนี้ก็สอดรับเป็นเนื้อเดียวกันกับกรอบแนวคิด Competitive Advantage ของ Michael Porter ในตำรา Competitive Strategy (1980) ที่ระบุว่า ธุรกิจที่มีความโดดเด่นเหนือใคร (Differentiation) หรือมีความได้เปรียบด้านต้นทุนที่ต่ำกว่าคู่แข่งอย่างแท้จริง (Cost Leadership) จะสามารถรักษาระดับส่วนต่างกำไรเอาไว้ได้เสมอ แม้ในวันที่โลกเผชิญกับวิกฤตต้นทุนแพง

จากการสังเคราะห์ข้อมูลในรายงานของ BLS Wealth เราสามารถจัดกลุ่มธุรกิจตามระดับความแข็งแกร่งของ Pricing Power ได้ดังนี้

กลุ่มธุรกิจที่มี Pricing Power สูง

• บริษัทที่ผลิตและจำหน่ายสินค้าโภคภัณฑ์ขั้นปฐมภูมิ ซึ่งราคาขายถูกกำหนดโดยกลไกความต้องการในตลาดโลกแบบอัตโนมัติ เช่น PTTEP (ปิโตรเลียม), STA และ STGT (ยางพารา)
• บริษัทที่มีเกราะป้องกันด้วยสัญญาระยะยาว ซึ่งระบุกลไกการส่งผ่านต้นทุน (Pass-Through) ไว้อย่างชัดเจน เช่น GULF (โรงไฟฟ้า IPP แบบ PPA)
• บริษัทที่เป็นเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานหรือบริการที่ลูกค้ามีต้นทุนในการเปลี่ยนค่าย (Switching Cost) สูง ทำให้เปลี่ยนใจยาก เช่น ADVANC และ TRUE (บริการโทรคมนาคม)

กลุ่มธุรกิจที่มี Pricing Power ต่ำ

• ธุรกิจที่โครงสร้างราคาขายถูกตีกรอบและควบคุมอย่างเข้มงวดโดยนโยบายของรัฐ เช่น ธุรกิจสถานีบริการน้ำมัน, โรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP)
• ธุรกิจที่ดำเนินการในสมรภูมิ Red Ocean ที่มีคู่แข่งล้นตลาด การปรับขึ้นราคาสินค้าแม้แต่น้อยอาจส่งผลให้ยอดขายร่วงหล่นทันที เช่น ธุรกิจร้านอาหาร, เครื่องดื่ม และกลุ่มค้าปลีก

‘เพชร’ ท่ามกลางไฟสงคราม แกะรอยหุ้นพื้นฐานแกร่งที่ถูกตลาดเทขายเกินจริง

รายงานของ BLS Wealth ยังได้เปิดเผยถึงปรากฏการณ์ทางจิตวิทยาที่น่าสนใจอย่างยิ่งในช่วงที่เกิดสงคราม นั่นคือ การที่บริษัทชั้นดีบางแห่งกลับถูกกลไกตลาดลงโทษ (Price Down) อย่างรุนแรงเกินกว่าที่ปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริงควรจะเป็น ปรากฏการณ์นี้เกิดจากการที่ตลาดถูกครอบงำด้วย “Sentiment” หรืออารมณ์ความตื่นตระหนกจากสงคราม ทำให้นักลงทุนสาดเทขายหุ้นทุกตัวในพอร์ตแบบเหมารวมโดยไม่สนพื้นฐาน

กรณีศึกษาที่ชัดเจนคือ BH (โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์) และ MINT (ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล) ซึ่งรายงาน BLS Wealth ได้จัดให้หุ้นกลุ่มนี้อยู่ในหมวด “Over-penalized Valuation” หรือกลุ่มที่ถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินจริงอย่างไม่เป็นธรรม โดยหากพิจารณาที่ตัวเลข Earnings Revision ของทั้งสองบริษัท จะพบว่าผลกระทบนั้นเบาบางมาก โดยทรงตัวอยู่ที่เพียง -0.2% เท่านั้น ในขณะที่ราคาหุ้นบนกระดานกลับถูกเทขายจนร่วงหล่นลงมาลึกกว่าความเป็นจริงไปมาก ทำให้เกิดช่องว่างของ Valuation Discount อย่างชัดเจนเมื่อนำไปเปรียบเทียบกับรากฐานธุรกิจ (Fundamentals) ที่ยังคงเปี่ยมไปด้วยศักยภาพ

มุมมองนี้นับว่าสอดคล้องอย่างยิ่งกับปรัชญาการลงทุนที่ Warren Buffett ได้กล่าวเอาไว้ในจดหมายประจำปีถึงผู้ถือหุ้น Berkshire Hathaway Annual Letter ปี 1994 ว่า “It’s far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price” (การซื้อกิจการที่ยอดเยี่ยมในราคาที่ยุติธรรม ย่อมดีกว่าการซื้อกิจการที่งั้นๆ ในราคาที่ถูกแสนถูก) ดังนั้น ในบริบทที่ตลาดยังคงแกว่งตัวอย่างหนักจากกระแสข่าวสงคราม หุ้นของบริษัทที่ยอดเยี่ยมอาจถูกลากลงมาปรับฐานพร้อมๆ กับบริษัทที่ง่อนแง่น ซึ่งช่องว่างตรงนี้นี่เองที่เป็นจุดสังเกตสำหรับผู้ที่เข้าใจโมเดลธุรกิจอย่างลึกซึ้ง (ทั้งนี้ ข้อมูลดังกล่าวเป็นการวิเคราะห์เชิงโครงสร้างธุรกิจ ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายแต่อย่างใด)

5 ธีมธุรกิจไฮไลต์ที่ BLS Wealth ประเมินว่ายังคงมีเครื่องยนต์ขับเคลื่อน

สรุปรวบยอดออกมาได้เป็น 5 ธีมธุรกิจหลักที่ยังมี Key Driver ชัดเจนในการนำพากิจการก้าวข้ามภาวะสงครามไปได้ (นำเสนอในมุมมองโครงสร้างและกลยุทธ์ธุรกิจ)

• Theme 1 – Commodity-linked Earnings (ธุรกิจที่กระแสรายได้เกาะติดกับราคา Commodity) ตัวแทนที่โดดเด่นคือ BTG โดยมีกลไกขับเคลื่อนหลักจากทิศทางราคาขายเนื้อสัตว์ที่ทยอยปรับเพิ่มขึ้นตามทิศทางต้นทุนพลังงาน ผ่านความสามารถในการบริหารแบบ Cost Pass-Through ผนวกกับการบริหารจัดการที่ชาญฉลาดในการล็อกราคาต้นทุนอาหารสัตว์ล่วงหน้าไปจนถึงกลางปี ปัจจัยเหล่านี้ช่วยถ่างช่องว่าง Margin ให้กว้างขึ้นในช่วงเวลานี้
• Theme 2 – Supply Disruption / Global Manufacturing Rebound (ธุรกิจมีโอกาสจาก Supply สะดุด และรอจังหวะการฟื้นตัวของภาคการผลิตโลก) ตัวแทน คือ PTTGC โดยมีปัจจัยหนุนระยะสั้นจากภาวะ Supply Disruption ที่ช่วยถ่างส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ (Spread) ให้กว้างขึ้น ประกอบกับมุมมองระยะกลางถึงยาวที่เชื่อว่าวงจรการผลิตของโลก (Global Manufacturing Cycle) มีโอกาสค่อยๆ ฟื้นตัวกลับมา
• Theme 3 – National Infrastructure, Digitalisation & Data Center (ธุรกิจเสาหลักโครงสร้างพื้นฐานระดับชาติและเศรษฐกิจดิจิทัล) ตัวแทนสำคัญ ได้แก่ GULF, GUNKUL, ADVANC, TRUE, WHA และ AMATA ปัจจัยผลักดันหลักคือกระแสเม็ดเงินลงทุน FDI ที่ยังคงไหลเข้าไม่ขาดสาย การเดินเครื่องอย่างเต็มกำลังของนโยบาย BOI Fast-Track รวมถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่งมหาศาลต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านดิจิทัลที่ยังคงเติบโตอย่างก้าวกระโดด ไม่หวั่นแม้โลกจะอยู่ในภาวะสงคราม
• Theme 4 – War-Resilient Domestic Earnings (ธุรกิจฐานรากในประเทศที่มีภูมิคุ้มกันต้านทานสงคราม) ตัวแทน คือ CPN จุดเด่นสำคัญอยู่ที่โครงสร้างรายได้ที่มาจากภายในประเทศเป็นหลัก และมีสัดส่วนของ Recurring Income ในระดับที่สูงมาก ทำให้รอดพ้นจากการถูกโจมตีโดยตรงจากความผันผวนของราคาพลังงานหรือปัญหา Supply Disruption ระดับโลก
• Theme 5 – Over-penalized Valuation (ธุรกิจดีที่ถูกตลาดกดราคาต่ำกว่าพื้นฐาน) ตัวแทนคือ BH และ MINT ประเด็นสำคัญที่รายงานชี้ให้เห็นคือ ทิศทางของ Earnings Revision ยังคงทรงตัวได้อย่างแข็งแกร่ง แม้ว่าราคาหุ้นจะถูกกระหน่ำขายลงมาอย่างหนักหน่วง สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึง Valuation Discount อย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจที่แท้จริง

มองข้ามช็อตวิกฤตในยุคที่ ความแน่นอน คือ ความไม่แน่นอน

หากเราถอยภาพออกมามองในมุมกว้างจากฐานข้อมูลทั้งหมดที่วิเคราะห์มา จะเห็นได้ว่าภาพลวงตาของ “วิกฤตเศรษฐกิจ” มักจะทำให้คนส่วนใหญ่ตื่นตระหนกจนมองข้ามความจริงที่ว่า กำไรไม่ได้สูญสลายไปไหน มันแค่เปลี่ยนกระเป๋าผู้ถือครองเท่านั้น อย่างไรก็ตาม ในฐานะของคนทำธุรกิจและการตลาดยุคใหม่ เราต้องไม่ลืมความจริงข้อหนึ่งว่า การเป็นผู้ชนะในสงครามระยะสั้นจากราคาพลังงานที่พุ่งสูง อาจไม่ได้การันตีความสำเร็จอย่างยั่งยืน หากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ยืดเยื้อยาวนานจนกลายเป็นสงครามเรื้อรัง ผลพวงจากการที่ผู้บริโภคแบกรับค่าครองชีพที่สูงลิ่วไม่ไหว จะย้อนกลับมาบั่นทอนกำลังซื้อโดยรวมในระบบเศรษฐกิจอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

การปรับตัวอย่างรวดเร็ว การล็อกต้นทุนล่วงหน้าเพื่อปิดความเสี่ยง และการสร้างผลิตภัณฑ์ที่มี Pricing Power สูงจนลูกค้าปฏิเสธไม่ลง จึงไม่ใช่แค่กลยุทธ์ทางเลือกอีกต่อไป แต่เป็น “ทางรอด” เดียวที่จะทำให้องค์กรสามารถยืนหยัดได้ในทุกสภาพอากาศเศรษฐกิจ สิ่งที่ผู้นำองค์กรควรทำในวันนี้ ไม่ใช่การนั่งลุ้นข่าวรายวัน แต่คือการกลับมาทบทวน Value Chain ของตนเองว่า เรากำลังอยู่ในจุดที่เปราะบาง หรือจุดที่เป็นต่อทางการแข่งขัน

บทความนี้หวังเป็นอย่างยิ่งว่า การนำเสนอมุมมองเชิงโครงสร้างจะช่วยให้ทุกคนมองเห็นเส้นทางและโอกาสที่ซ่อนอยู่ท่ามกลางกลุ่มควันของสงครามได้ชัดเจนยิ่งขึ้น

คำถามที่พบบ่อย (FAQs)

คำถามที่ 1 ปรากฏการณ์ Earnings Redistribution มีความแตกต่างจากการที่ “ตลาดหุ้นตกทั้งตลาด” อย่างไร

คำตอบ : Earnings Redistribution เป็นกลไกที่อธิบายถึงการที่เม็ดเงินกำไรถูกโอนย้ายจากกลุ่มธุรกิจที่เสียเปรียบ ไปยังกลุ่มธุรกิจที่ได้เปรียบจากสถานการณ์ ณ ขณะนั้น ไม่ใช่แปลว่ากำไรของบริษัททั้งตลาดจะหดตัวลงพร้อมๆ กัน ในสถานการณ์ที่ตลาดหุ้นตกหนัก ราคาหุ้นส่วนใหญ่อาจจะกอดคอกันร่วงลงมา แต่ในความเป็นจริงแล้ว กำไรสุทธิของธุรกิจบางแห่งอาจจะกำลังเติบโตสวนทางอยู่ก็เป็นได้ ดังที่ตัวเลขจากรายงานของ BLS Wealth ชี้ชัดว่า ภาพรวมของ SET Earnings Revision ยังคงยืนหยัดอยู่ในแดนบวกที่ +0.1% ท่ามกลางภาวะตลาดที่ปั่นป่วนอย่างหนัก

คำถามที่ 2 กลุ่มธุรกิจประเภทใดที่มีภูมิต้านทาน ทนต่อแรงเสียดทานของสงครามได้ดีที่สุด

คำตอบ : อ้างอิงข้อมูลจาก BLS Wealth ธุรกิจที่มีภูมิคุ้มกันแข็งแกร่งสามารถแบ่งออกเป็น 3 หมวดหมู่หลัก ได้แก่ 1) ธุรกิจที่มีโครงสร้างรายได้ผูกโยงแนบแน่นกับราคา Commodity ในตลาดโลก (เช่น กลุ่มพลังงานต้นน้ำและภาคการเกษตร) 2) ธุรกิจที่กระแสเงินสดมาในรูปแบบ Recurring Revenue ประจำและสม่ำเสมอ (เช่น กลุ่ม ICT และรายได้จากค่าเช่าของห้างค้าปลีก) และ 3) ธุรกิจที่ทำสัญญารูปแบบ Cost Pass-Through ซึ่งสามารถส่งผ่านภาระต้นทุนได้อย่างถูกต้องตามสัญญา (เช่น ผู้ผลิตไฟฟ้ากลุ่ม IPP)

คำถามที่ 3 เหตุใดโรงไฟฟ้ากลุ่ม IPP และ SPP จึงรับผลกระทบทางธุรกิจแตกต่างกันโดยสิ้นเชิง

คำตอบ : หัวใจของความแตกต่างซ่อนอยู่ใน “รายละเอียดของโครงสร้างสัญญา” โรงไฟฟ้าประเภท IPP นั้นดำเนินธุรกิจภายใต้สัญญา PPA (Power Purchase Agreement) ที่มีเงื่อนไขรองรับการผลักภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปสู่ผู้ซื้อได้ ในทางตรงกันข้าม โรงไฟฟ้าประเภท SPP จำเป็นต้องรอกระบวนการอนุมัติเพื่อปรับขึ้นอัตราค่าไฟ (Tariff) จากหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งมีขั้นตอนและใช้เวลานาน ทำให้เกิดภาวะ Tariff Lag ในจังหวะที่ต้นทุนค่าก๊าซพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ส่วนต่างกำไรถูกบีบอัดในระยะสั้น ตามข้อมูลวิเคราะห์เชิงลึกจาก BLS Wealth

คำถามที่ 4 ความสามารถในการกำหนดราคา หรือ Pricing Power มีความสำคัญมากน้อยเพียงใดในยุคที่ต้นทุนพลังงานแพง

คำตอบ : Pricing Power คือ ไพ่ตายและตัวแปรที่สำคัญที่สุดที่จะเป็นตัวชี้วัดว่า Margin ของบริษัทจะหดตัวลง “มหาศาล” หรือ “เพียงเล็กน้อย” ในยุควิกฤตต้นทุน ธุรกิจที่ขาดแคลน Pricing Power เช่น กลุ่มค้าปลีกทั่วไป กลุ่มเครื่องดื่ม หรือกลุ่มร้านอาหาร มักจะถูกบีบส่วนต่างกำไรอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งสอดคล้องกับภาพรวมของการหั่นเป้า Earnings Revision ในรายงานของ BLS Wealth

คำถามที่ 5 เพราะเหตุใดธุรกิจกลุ่มอสังหาริมทรัพย์จึงถูกหั่นประมาณการกำไรลงอย่างหนักหน่วง

คำตอบ : แม้กลุ่มอสังหาริมทรัพย์อาจจะไม่ได้รับผลกระทบจากราคาพลังงานโดยตรง ทว่าพวกเขาโดนโจมตีผ่านช่องทางอ้อม (Indirect Channel) อย่างจัง เมื่อภาวะเงินเฟ้อดันให้ค่าครองชีพสูงขึ้น กำลังซื้อของผู้บริโภคโดยเฉพาะในระดับกลางถึงระดับล่างจึงอ่อนแอลงอย่างรวดเร็ว ปัจจัยนี้กระทบกระเทือนไปถึงความสามารถในการกู้ยืมและยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่อยู่อาศัย ส่งผลให้หุ้นอย่าง PSH ถูกปรับประมาณการกำไรลดลงดิ่งถึง -25.2% และ LPN ที่ -16.3% ตามข้อมูลของ BLS Wealth

คำถามที่ 6 ทำไมกลุ่มเทคโนโลยีและการสื่อสาร (ICT) ถึงดูเหมือนจะไม่สะทกสะท้านต่อวิกฤตครั้งนี้

คำตอบ : เคล็ดลับของกลุ่ม ICT อยู่ที่โครงสร้างรายได้ที่ออกแบบมาในลักษณะ Recurring Cash Flow ซึ่งผู้บริโภคจำเป็นต้องจ่ายอย่างต่อเนื่องทุกเดือน นอกจากนี้รายได้เกือบทั้งหมดยังมาจากฐานลูกค้าภายในประเทศ ไม่ได้อิงกับราคา Commodity หรือต้องพึ่งพาวัฏจักรของเศรษฐกิจโลก ผนวกกับการใช้กลยุทธ์ Pricing Discipline อย่างเคร่งครัดผ่านการปรับจูน Package และผลักดัน ARPU ให้เติบโต ทำให้ผลกระทบที่จะไปถึงบรรทัดสุดท้ายอย่าง EBITDA Margin มีอยู่อย่างจำกัด

คำถามที่ 7 ด้วยเหตุผลใดธุรกิจเดินเรือจึงโกยกำไรเป็นกอบเป็นกำจากสถานการณ์สงคราม

คำตอบ : เมื่อเกิดภัยสงครามในพื้นที่ยุทธศาสตร์ เส้นทางการเดินเรือพาณิชย์หลายสายจำต้องเบนเข็มหลีกเลี่ยงพื้นที่เสี่ยงภัย ส่งผลให้ระยะทางการเดินเรือยืดเยื้อและกินระยะเวลาในการขนส่งนานขึ้น เมื่อเรือต้องลอยลำอยู่ในทะเลนานขึ้น ความต้องการใช้พื้นที่ระวางเรือ (Shipping Capacity) ในตลาดจึงพุ่งสูงขึ้นฉับพลัน ในขณะที่จำนวนเรือสินค้า (Supply) ไม่สามารถเนรมิตเพิ่มขึ้นได้ทันท่วงที กฎของอุปสงค์และอุปทานจึงทำงาน ผลลัพธ์คือค่าระวางเรือ (Freight Rate) ทะยานขึ้นสูงปรี๊ด ส่งกำไรเข้ากระเป๋าธุรกิจเดินเรือไปเต็มๆ

คำถามที่ 8 ภาคธุรกิจธนาคารพาณิชย์จะมีหน้าตาผลประกอบการอย่างไรภายใต้เงาของสงคราม

คำตอบ : กลุ่มธนาคารจะไม่ได้รับบาดแผลโดยตรงจากบิลค่าพลังงานที่แพงขึ้น แต่จะถูกทดสอบผ่านช่องทางของคุณภาพสินทรัพย์ (Asset Quality) กล่าวคือ เมื่อค่าครองชีพปรับสูงขึ้นและเศรษฐกิจในภาพรวมเริ่มเดินเครื่องช้าลง ลูกหนี้บางส่วนย่อมเสี่ยงที่จะเผชิญปัญหาผิดนัดชำระหนี้ อย่างไรก็ตาม รายงานของ BLS Wealth ได้ให้มุมมองที่ทำให้อุ่นใจได้เปลาะหนึ่งว่า ระดับเงินกองทุนสำรอง (Capital Buffer) และระดับการตั้งสำรองหนี้ (Provisioning) ของธนาคารพาณิชย์ไทยในปัจจุบัน ยังคงมีความแข็งแกร่งและอยู่ในระดับที่สูงเพียงพอต่อการบริหารจัดการความเสี่ยงนี้ได้

คำถามที่ 9 คำว่า ธุรกิจที่ “ถูกลงโทษเกินจริง” จากไฟสงคราม มีความหมายในเชิงลึกอย่างไร?

คำตอบ : คำนี้ใช้เพื่ออธิบายถึงบริษัทที่ราคาหุ้นบนกระดานถูกทุบจนร่วงลงไปลึกกว่าที่ระดับกำไรของกิจการควรจะสะท้อนออกมา สาเหตุเกิดจาก Sentiment ความกลัวที่ครอบงำตลาดในช่วงสงคราม ทำให้นักลงทุนเลือกที่จะสาดขายหุ้นทุกตัวทิ้งเพื่อถือเงินสด รายงาน BLS Wealth ได้หยิบยกกรณีศึกษาของหุ้น BH และ MINT ที่ระดับ Earnings Revision ยืนหยัดอย่างมั่นคงที่ -0.2% แต่ราคาหุ้นกลับดิ่งพสุธาลงไปแรงกว่ามาก ซึ่งเป็นภาพสะท้อนของ Valuation Discount เมื่อเทียบกับพื้นฐานหรือ Fundamentals ที่ยังแน่นปึ้ก

คำถามที่ 10 ในฝั่งของอุตสาหกรรมปิโตรเคมี การใช้วัตถุดิบ Naphtha-based กับ Gas-based มีความเสี่ยงแตกต่างกันแค่ไหน

คำตอบ : โรงงานปิโตรเคมีกลุ่ม Naphtha-based จะใช้วัตถุดิบอย่างแนฟทา ซึ่งเป็นผลพลอยได้จากการกลั่นน้ำมันดิบ เมื่อปริมาณน้ำมันจากตะวันออกกลางเริ่มตึงตัว แนฟทาก็จะขาดตลาดและมีราคาสูงขึ้น กระแทกเข้ากับต้นทุนการผลิตโดยตรง ในทางกลับกัน กลุ่ม Gas-based จะใช้ก๊าซธรรมชาติที่ผลิตได้ภายในประเทศเป็นวัตถุดิบหลัก จึงมีความยืดหยุ่นในแง่ของ Feedstock มากกว่า หนำซ้ำบริษัทกลุ่ม Gas-based ยังอาจได้รับผลพลอยได้ (Windfall) จากการที่คู่แข่งฝั่ง Naphtha-based แบกต้นทุนไม่ไหวจนต้องยอมลดกำลังการผลิตลงอีกด้วย

คำถามที่ 11 อะไรคือเบื้องหลังที่ทำให้นิคมอุตสาหกรรมในไทยยังเดินหน้าต่อได้ท่ามกลางความผันผวนของโลก

คำตอบ : ย้อนกลับไปในช่วงเช้าวันที่ 4 มีนาคม 2026 ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยได้เผชิญกับเหตุการณ์ความผันผวนรุนแรงในระดับที่ไม่ได้เห็นมานานกว่าห้าปีเต็ม เมื่อดัชนี SET ปรับตัวร่วงลงอย่างหนักถึง 8.01% ในระหว่างชั่วโมงการซื้อขาย (12.18 น.)  สถานการณ์ดังกล่าวบีบคั้นให้ตลาดหลักทรัพย์ฯ ต้องงัดมาตรการ Circuit Breaker ออกมาใช้เพื่อหยุดการซื้อขายชั่วคราวเป็นเวลา 12 นาที (12.18-12.30 น.)  เพื่อให้นักลงทุนได้ตั้งสติและประเมินสถานการณ์ใหม่ซึ่งในท้ายที่สุด ดัชนีปิดตลาดในวันนั้นไปที่ระดับ 1,384.61 จุด ปรับตัวลดลงไป 81.90 จุด หรือคิดเป็น -5.58%

อ้างอิงจาก  Alpha PULSE Weekly Strategy

The post เจาะลึกวิกฤตสงครามดันพลังงานพุ่ง หุ้นไทยกลุ่มไหนรอด กลุ่มไหนร่วง  appeared first on The Signals.

หากเรามองย้อนกลับไปในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ตลาดทุนไทยถือว่ามีความน่าสนใจและเต็มไปด้วยพลวัตที่นักลงทุนต้องติดตามอย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ที่ดัชนีตลาดหลักทรัพย์ วันนี้ The Signals ขอเสนอภาพรวม ข้อมูลเชิงลึก และสถิติที่สำคัญของตลาดหุ้นไทยในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 แบบเจาะลึกทุกประเด็นครับ

ดัชนีพุ่งรับความเชื่อมั่น ทะยานสู่ 1,528.26 จุด

ภาพรวมของดัชนี SET Index ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2569 สามารถปิดยอดไปได้อย่างสวยงามที่ระดับ 1,528.26 จุด ซึ่งตัวเลขนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 15.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ยิ่งไปกว่านั้น หากนับตั้งแต่เริ่มต้นปี (Year-to-Date) ดัชนีมีการปรับตัวขึ้นมาแล้วถึง 21.3%

ปัจจัยหลักที่เข้ามาเป็นแรงหนุนสำคัญ คือ กระแสเงินทุนไหลเข้า (Fund Flow) จากกลุ่มผู้ลงทุนต่างประเทศที่กลับมาเชื่อมั่นในตลาดทุนไทยอีกครั้ง หลังจากผลการเลือกตั้งภายในประเทศมีความชัดเจน ส่งผลดีต่อเสถียรภาพทางการเมือง ประกอบกับตัวเลขการขยายตัวของเศรษฐกิจไทย (GDP) ในช่วงไตรมาสที่ 4 ของปี 2568 ออกมาดีกว่าที่นักวิเคราะห์หลายสำนักได้คาดการณ์เอาไว้

นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยบวกจากฝั่งต่างประเทศที่ส่งผลดีต่อภาคการส่งออกของไทยโดยตรง นั่นคือ กรณีที่ศาลฎีกาสหรัฐฯ ได้มีคำวินิจฉัยเรื่องการใช้กฎหมาย International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) ว่าการใช้กฎหมายดังกล่าวเพื่อจัดเก็บภาษีนำเข้าในวงกว้างนั้น ถือเป็นการใช้อำนาจเกินขอบเขตของประธานาธิบดี

ผลจากคำวินิจฉัยนี้ ทำให้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ต้องเปลี่ยนมาใช้อำนาจภายใต้มาตรา 122 แห่งพระราชบัญญัติการค้าปี 1974 (Trade Act of 1974) แทน โดยประกาศเรียกเก็บภาษีนำเข้าจากทั่วโลกในอัตรา 10% ก่อนที่จะมีการปรับขึ้นเป็น 15% ในเวลาต่อมา สิ่งที่น่าสนใจ คือ อัตราภาษีใหม่นี้ยังคงต่ำกว่าอัตราที่เคยตั้งเป้าจัดเก็บภายใต้กฎหมาย IEEPA เดิม จึงกลายเป็นผลเชิงบวกที่ช่วยลดแรงกดดันและเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันให้กับภาคการส่งออกของประเทศไทยในตลาดโลก

หุ้นกลุ่มไหนมาแรง? และการรับมือกับความผันผวน

ทางด้านนายศรพล ตุลยะเสถียร รองผู้จัดการ หัวหน้าสายงานกลยุทธ์องค์กรและการเงิน ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ได้ให้ข้อมูลเชิงลึกที่น่าสนใจว่า ดัชนีอุตสาหกรรมในทุกกลุ่มมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างถ้วนหน้าในเดือนกุมภาพันธ์ โดยมีหัวหอกสำคัญคือกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่ที่อยู่ในคำนวณของ MSCI Thailand Index

เมื่อเจาะลึกลงไปในกลุ่มอุตสาหกรรมที่สามารถทำผลงานได้ดีกว่าตลาด (Outperform SET Index) เมื่อเทียบกับช่วงสิ้นปี 2568 ได้แก่ กลุ่มเทคโนโลยี และ กลุ่มทรัพยากร ซึ่งสอดคล้องกับทิศทางการลงทุนในระดับสากล

อย่างไรก็ตาม การลงทุนย่อมมาพร้อมกับความท้าทาย ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ สถานการณ์ความไม่สงบในภูมิภาคตะวันออกกลางเริ่มมีแนวโน้มรุนแรงและคาดเดาได้ยากขึ้น ส่งผลให้นักลงทุนบางส่วนปรับพอร์ตเข้าสู่ภาวะ Risk-Off คือการเทขายสินทรัพย์เสี่ยงและโยกย้ายเงินทุนกลับเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย (Safe Haven) แม้ว่าตลาดทุนไทยอาจเผชิญความผันผวนในระยะสั้นจากปัจจัยภายนอกเหล่านี้ แต่สถิติในอดีตได้พิสูจน์แล้วว่า SET Index มีความสามารถในการฟื้นตัว (Resilience) จากเหตุการณ์กระทบกระเทือนต่างๆ ได้อย่างรวดเร็ว

ที่สำคัญ ตลาดหลักทรัพย์ฯ เองก็ไม่ได้นิ่งนอนใจ โดยมีการเตรียมมาตรการรองรับความผันผวนของตลาดไว้อย่างรัดกุม และพร้อมที่จะนำมาบังคับใช้ทันทีหากมีความจำเป็น เพื่อเปิดโอกาสให้ผู้ลงทุนมีเวลาในการพิจารณาข้อมูลและตัดสินใจลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพที่สุด

สถิติการซื้อขายและสัดส่วนนักลงทุน ต่างชาติยังคงเป็นผู้นำ

เพื่อให้เห็นภาพรวมที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ลองมาดูตัวเลขมูลค่าการซื้อขายกันครับ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยรายวันรวมของทั้ง SET และตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ (mai) อยู่ที่ 72,999 ล้านบาท ซึ่งถือว่าเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดถึง 40.3% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า ผลลัพธ์นี้ทำให้ภาพรวมในช่วง 2 เดือนแรกของปี 2569 มีมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยรายวันรวมอยู่ที่ 59,748 ล้านบาท ปรับตัวเพิ่มขึ้น 32.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

ในแง่ของเม็ดเงินลงทุน นักลงทุนต่างประเทศ คือ ฟันเฟืองสำคัญ โดยในเดือนกุมภาพันธ์เพียงเดือนเดียว มียอดซื้อสุทธิสูงถึง 54,560 ล้านบาท นับเป็นการซื้อสุทธิที่ต่อเนื่องยาวนานมาตั้งแต่เดือนธันวาคม 2568 และหากรวมยอดตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2569 นักลงทุนกลุ่มนี้มียอดซื้อสุทธิรวมแล้วถึง 58,905 ล้านบาท

ทางด้านสัดส่วนมูลค่าการซื้อขายแยกตามกลุ่มนักลงทุน มีรายละเอียด ดังนี้

• ผู้ลงทุนต่างประเทศ ครองสัดส่วนสูงสุดที่ 51.74% ของมูลค่าการซื้อขายรวม
• ผู้ลงทุนรายย่อยในประเทศ มีสัดส่วนเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 32.79%
• ผู้ลงทุนสถาบันในประเทศ มีสัดส่วนอยู่ที่ 8.79%
• บริษัทหลักทรัพย์ มีสัดส่วนอยู่ที่ 6.68%

ความน่าสนใจด้านมูลค่า (Valuation) และเงินปันผล

ปัจจัยที่ดึงดูดใจนักลงทุนไม่แพ้กัน คือ เรื่องของมูลค่าหุ้นและผลตอบแทน ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ค่า Forward P/E ของตลาดหลักทรัพย์ฯ อยู่ที่ระดับ 16.0 เท่า (ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดหลักทรัพย์ในภูมิภาคเอเชียที่อยู่ในระดับ 15.1 เท่าเล็กน้อย) ในขณะที่ค่า Historical P/E อยู่ที่ระดับ 17.1 เท่า ซึ่งตัวเลขนี้ยังถือว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดหลักทรัพย์ในเอเชียที่ระดับ 18.6 เท่า สะท้อนให้เห็นว่าหุ้นไทยหลายตัวยังคงมีราคาที่น่าเข้าสะสม

จุดเด่นที่สุดคงหนีไม่พ้น อัตราเงินปันผลตอบแทน (Dividend Yield) ซึ่งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ณ สิ้นกุมภาพันธ์ 2569 ให้ผลตอบแทนอยู่ที่ระดับ 3.68% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดหลักทรัพย์ในเอเชีย 2.67% อย่างเห็นได้ชัด จึงกลายเป็นแม่เหล็กดึงดูดนักลงทุนระยะยาวที่ต้องการกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอ

ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (TFEX) คึกคักรับเทรนด์ตลาด

ไม่เพียงแค่ตลาดหุ้นเท่านั้นที่มีความคึกคัก ภาวะตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (TFEX) ในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ก็เติบโตไปในทิศทางเดียวกัน โดยมีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันสูงถึง 668,476 สัญญา ปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 47.1% จากเดือนก่อนหน้า แรงขับเคลื่อนหลักมาจากการเติบโตของกลุ่ม SET50 Index Futures และ Single Stock Futures

ส่งผลให้ภาพรวมในช่วง 2 เดือนแรกของปี 2569 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายวันรวมของ TFEX ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 561,465 สัญญา ซึ่งเพิ่มขึ้น 34.9% เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่ผ่านมา

โดยสรุปแล้ว ภาวะตลาดทุนไทยในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 แสดงให้เห็นถึงพื้นฐานที่แข็งแกร่งและความน่าเชื่อถือในสายตาของนักลงทุนทั่วโลก แม้จะมีปัจจัยท้าทายจากภายนอกประเทศ แต่ด้วยผลประกอบการที่ดี เสถียรภาพทางการเมืองที่ชัดเจน และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่จูงใจ ทำให้ SET Index ยังคงเป็นหนึ่งในจุดหมายปลายทางการลงทุนที่น่าจับตามองในภูมิภาคนี้

The post สรุปภาพรวมตลาดหุ้นไทย ก.พ. 69 หุ้นไทยพุ่ง ทุนต่างชาติไหลเข้า ทำไมถึงน่าลงทุน? appeared first on The Signals.

Circuit Breaker คือ อะไร ทำไมถึงเรียกว่า กลไกห้ามเลือดตลาดหุ้น ในวันที่โลกกำลังวุ่นวาย  

Circuit Breaker คือ มาตรการของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) ในการหยุดพักการซื้อขายหลักทรัพย์ชั่วคราว เมื่อดัชนีหุ้น (SET Index) ปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงตามเกณฑ์ที่กำหนด โดยมีเป้าหมายหลักเพื่อให้นักลงทุนมีเวลาติดตามข้อมูลข่าวสาร ตรวจสอบข้อเท็จจริง และลดภาวะตื่นตระหนกเทขาย (Panic Sell)

หากเปรียบเทียบให้เห็นภาพชัดเจน Circuit Breaker ในตลาดหุ้นมีหลักการทำงานคล้ายคลึงกับเบรกเกอร์ไฟฟ้าในบ้านของเรา เมื่อใดก็ตามที่มีกระแสไฟฟ้าลัดวงจรหรือใช้งานเกินพิกัด เบรกเกอร์จะทำการตัดไฟทันทีเพื่อป้องกันไฟไหม้บ้าน

ในโลกของการลงทุนก็เช่นเดียวกัน เมื่อตลาดหุ้นเผชิญกับปัจจัยลบที่ถาโถม ไม่ว่าจะเป็นโรคระบาดระดับโลก ข่าวร้ายทางเศรษฐกิจ หรือเหตุการณ์ไม่คาดฝัน ความหวาดกลัวจะผลักดันให้นักลงทุนเทขายหุ้นออกมาพร้อมๆ กันจนราคาดิ่งลงเหว ดังนั้น กลไก Circuit Breaker จึงถูกออกแบบมาเพื่อ “สับสวิตช์” หยุดการซื้อขายชั่วคราว ดึงสติทุกคนกลับมา และเปิดโอกาสให้ข้อมูลที่แท้จริงได้ตกผลึกเสียก่อน

ทำไม Circuit Breaker ถึงสำคัญในโลกการลงทุนปัจจุบัน?

ในยุคที่ข้อมูลข่าวสารเดินทางด้วยความเร็วแสงผ่านสมาร์ทโฟน ความผันผวนสามารถเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็วและรุนแรงกว่าในอดีตมาก ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดการเงินทั่วโลกมีความเชื่อมโยงกันอย่างแยกไม่ออก ตัวอย่างเช่น หากเกิดการเทขายอย่างหนักในกลุ่ม หุ้นเทคโนโลยี หรือบริษัทผู้ผลิต GPU และ semiconductor ระดับโลกในฝั่งสหรัฐอเมริกา แรงสั่นสะเทือนนั้นย่อมส่งผลกระทบถึงตลาดหุ้นเอเชียและตลาดหุ้นไทยอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนที่ลงทุนหุ้นต่างประเทศ หรือแม้แต่นักลงทุนในประเทศเอง ต่างต้องเผชิญกับความอ่อนไหวของตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น การมีมาตรการหยุดพักการซื้อขายที่มีประสิทธิภาพจึงเป็นเสมือนเกราะป้องกันชั้นดี ที่ช่วยรักษาเสถียรภาพของระบบตลาดทุนในภาพรวม ไม่ให้พังทลายลงจากการตัดสินใจด้วยอารมณ์เพียงชั่ววูบ

กลไกการทำงานของ Circuit Breaker ในตลาดหุ้นไทย

ย้อนกลับไปในช่วงต้นปี 2563 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดต้องรับมือกับความผันผวนอย่างหนัก ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยได้ประกาศปรับปรุงหลักเกณฑ์ Circuit Breaker จากเดิมที่มี 2 ระดับ (ที่ใช้เกณฑ์ดัชนีลดลง 10% หยุด 30 นาที / 20% หยุด 60 นาที) มาเป็นหลักเกณฑ์ใหม่ 3 ระดับ (8% / 15% / 20%) ที่มีความยืดหยุ่นและละเอียดมากขึ้น โดยเริ่มใช้มาตรการแบบชั่วคราวตั้งแต่วันที่ 18 มีนาคม 2563 และประกาศใช้เป็นหลักเกณฑ์ถาวรตั้งแต่วันที่ 15 เมษายน 2563 เป็นต้นมา

ในช่วงแรก มาตรการใหม่ถูกนำมาใช้ในลักษณะชั่วคราวเพื่อรับมือกับความผันผวนจากโควิด-19 ก่อนจะถูกปรับให้เป็นเกณฑ์ถาวรของตลาดหลักทรัพย์ในเวลาต่อมา

กลไกการทำงานในปัจจุบันถูกแบ่งออกเป็น 3 ระดับ ดังต่อไปนี้

• ระดับที่ 1 (Trigger Point 8%) – กลไกนี้จะทำงานเมื่อดัชนี SET Index ปรับตัวลดลงถึง 8% ของดัชนีปิดในวันทำการก่อนหน้า ผลลัพธ์คือ ตลาดหลักทรัพย์จะสั่งพักการซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งหมดเป็นเวลา 30 นาที
• ระดับที่ 2 (Trigger Point 15%) – หากเปิดตลาดมาแล้วแรงเทขายยังไม่หยุด และดัชนี SET Index ลดลงลึกไปถึง 15% ของดัชนีปิดวันทำการก่อนหน้า ผลลัพธ์คือ ตลาดหลักทรัพย์จะสั่งพักการซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งหมดเป็นเวลา 30 นาที อีกครั้ง
• ระดับที่ 3 (Trigger Point 20%) – นี่คือ ระดับสูงสุดของมาตรการ หากดัชนี SET Index ทรุดตัวลงไปถึง 20% ของดัชนีปิดวันทำการก่อนหน้า ผลลัพธ์คือ ตลาดหลักทรัพย์จะสั่งพักการซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งหมดเป็นเวลา 1 ชั่วโมงเต็ม

เงื่อนไขสำคัญที่ต้องรู้เกี่ยวกับการพักการซื้อขาย

นอกจากระดับเปอร์เซ็นต์ที่ต้องจดจำแล้ว ยังมีเงื่อนไขเชิงเทคนิคที่สำคัญซึ่งเป็นข้อควรรู้ ดังนี้

• ภายหลังจากตลาดใช้มาตรการในระดับที่ 3 ไปแล้ว ตลาดจะเปิดให้ซื้อขายต่อไปตามปกติจนถึงเวลาปิดทำการ (16.30 น.) โดยจะไม่มีการหยุดพักการซื้อขายด้วยกลไกนี้อีก ไม่ว่าดัชนีจะเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางใดก็ตาม
• ในกรณีที่ระยะเวลาในรอบการซื้อขายนั้นเหลือไม่ถึง 30 นาที หรือ 1 ชั่วโมง ตลาดจะทำการหยุดพักการซื้อขายเพียงระยะเวลาที่เหลือในรอบนั้นๆ และจะกลับมาเปิดให้ซื้อขายตามปกติในรอบถัดไปทันที
• มาตรการนี้จะทำงานเฉพาะในตลาด “ขาลง” เท่านั้น เนื่องจากตลาดขาขึ้นสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุน ซึ่งไม่ได้ส่งผลกระทบเชิงลบต่อระบบตลาดทุนโดยรวม

ตารางเปรียบเทียบ 7 ครั้งประวัติศาสตร์ ‘Circuit Breaker’ ตลาดหุ้นไทย

นับตั้งแต่มีการก่อตั้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย มาตรการหยุดพักการซื้อขายนี้เคยถูกนำมาใช้จริงแล้วทั้งสิ้น 7 ครั้ง นับตั้งแต่ก่อตั้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยครั้งล่าสุดเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 4 มีนาคม 2569 จากแรงเทขายรุนแรงที่ทำให้ดัชนี SET ลดลงเกิน 8% จนต้องใช้ Circuit Breaker ระดับที่ 1 อีกครั้ ซึ่งแต่ละครั้งล้วนเกิดจากวิกฤตการณ์ระดับชาติหรือระดับโลกที่เป็นบทเรียนครั้งสำคัญ

โอกาสที่น่าสนใจเมื่อเกิดเหตุการณ์ดัชนีดิ่งแรง

ในวิกฤตมักมีโอกาสซ่อนอยู่เสมอ เมื่อมาตรการ Circuit Breaker ถูกงัดออกมาใช้ นั่นหมายความว่าตลาดกำลังอยู่ในสภาวะที่อารมณ์อยู่เหนือเหตุผล ส่งผลให้หุ้นพื้นฐานดีหลายตัวถูกเทขายออกมาในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง (Undervalued)

ช่วงเวลาที่ตลาด “หยุดนิ่ง” 30 นาที หรือ 1 ชั่วโมงนี้ จึงเป็นช่วงเวลาทองที่เราจะได้กลับมาทบทวนพอร์ตโฟลิโอ ตรวจสอบงบการเงิน และประเมินพื้นฐานกิจการของบริษัทที่เราสนใจ หากปัจจัยพื้นฐานของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง และวิกฤตที่เกิดขึ้นเป็นเพียงผลกระทบระยะสั้น การเข้าซื้อหุ้นในจังหวะนี้อาจสร้างผลตอบแทนที่คุ้มค่าในระยะยาว การมีคอมมูนิตี้ที่ดีหรือการอยู่ในสังคมแห่งการลงทุนที่คอยแลกเปลี่ยนข้อมูลเชิงลึก จะช่วยให้เรามองเห็นโอกาสที่ซ่อนอยู่ในช่วงเวลาแห่งความตื่นตระหนกได้อย่างแม่นยำยิ่งขึ้น

มีโอกาสก็ต้องมีความเสี่ยงเช่นกัน

แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงมาถูกมาก แต่การรีบกระโจนเข้าซื้อทันทีที่ตลาดเปิดทำการอีกครั้งก็มีความเสี่ยงสูงเช่นกัน สิ่งที่ต้องระวังคือปรากฏการณ์ “รับมีดที่กำลังตก” ซึ่งหมายถึงการเข้าไปซื้อหุ้นที่คิดว่าราคาต่ำสุดแล้ว แต่ราคากลับไหลลงลึกไปได้อีก

นอกจากนี้ วิกฤตบางอย่างอาจส่งผลกระทบต่อโครงสร้างของธุรกิจในระยะยาว ไม่ใช่เพียงแค่ความตื่นตระหนกชั่วคราว การแยกให้ออกระหว่าง “หุ้นราคาถูกเพราะคนตกใจ” กับ “หุ้นราคาถูกเพราะพื้นฐานเปลี่ยนไปแล้ว” จึงเป็นทักษะที่สำคัญที่สุดในการเอาตัวรอดจากตลาดที่ผันผวน

บทสรุป

หัวใจสำคัญของ Circuit Breaker ไม่ใช่การพยายามขัดขวางกลไกเสรีของตลาดเงิน แต่คือการทำหน้าที่เป็น “ตัวหน่วงเวลา” ในยามที่อารมณ์ของมวลชนอยู่เหนือเหตุผล การปรับเกณฑ์ให้เริ่มกระตุกเบรกตั้งแต่ดัชนีลดลง 8% ช่วยให้นักลงทุนมีโอกาสรับรู้ข้อมูลได้เร็วขึ้นและลดความเสียหายในวงกว้าง

ความผันผวนเป็นเรื่องธรรมชาติของการลงทุน สิ่งสำคัญที่สุดคือการเตรียมความพร้อมทั้งด้านความรู้และสภาพจิตใจ การเข้าใจกลไกเหล่านี้อย่างถ่องแท้ จะช่วยให้เราสามารถบริหารจัดการพอร์ตการลงทุนได้อย่างเป็นระบบ ไม่ว่าตลาดจะเผชิญกับพายุลูกใหญ่แค่ไหน เราก็จะสามารถใช้ช่วงเวลาที่ตลาดหยุดพัก เป็นจังหวะในการมองหาโอกาสเพื่อก้าวต่อไปได้อย่างมั่นคง

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

• Q: Circuit Breaker คืออะไร? A: กลไกของตลาดหลักทรัพย์ในการหยุดพักการซื้อขายหุ้นชั่วคราว เมื่อดัชนีตลาดปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง เพื่อให้นักลงทุนมีเวลาตรวจสอบข้อมูลและลดภาวะตื่นตระหนกเทขาย
• Q: Circuit Breaker ตลาดหุ้นไทยมีกี่ระดับ? A: ปัจจุบันมี 3 ระดับ คือ ระดับที่ 1 (ดัชนีลดลง 8%), ระดับที่ 2 (ดัชนีลดลง 15%) และระดับที่ 3 (ดัชนีลดลง 20%)
• Q: เมื่อเกิด Circuit Breaker นักลงทุนควรทำอย่างไร? A: ควรใช้เวลาช่วงที่ตลาดหยุดพักเพื่อตั้งสติ ตรวจสอบพอร์ตการลงทุน และประเมินปัจจัยพื้นฐานของหุ้นที่ถืออยู่ หลีกเลี่ยงการตัดสินใจซื้อขายตามอารมณ์หรือกระแสความตระหนกของคนหมู่มาก
• Q: กลไกนี้มีผลกับตลาดช่วงขาขึ้นหรือไม่? A: ไม่มีผล มาตรการนี้ถูกออกแบบมาเพื่อใช้ควบคุมความผันผวนในทิศทางขาลงเท่านั้น เนื่องจากขาขึ้นสะท้อนถึงความเชื่อมั่น ซึ่งไม่เป็นอันตรายต่อระบบโดยรวม
• Q: การหยุดพักการซื้อขายนานแค่ไหน? A: ระดับที่ 1 และ 2 จะหยุดพักเป็นเวลา 30 นาที ส่วนระดับที่ 3 จะหยุดพักนาน 1 ชั่วโมง ก่อนจะเปิดให้กลับมาซื้อขายตามปกติ

อ้างอิงจาก 

• https://www.set.or.th/th/market/information/trading-procedure/circuit-breaker​
• https://media.set.or.th/set/Documents/2021/Dec/20200325_Consultation_Market_disruption_and_Circuit_breaker.pdf​
• https://www.bualuang.co.th/article/47301
• https://www.efinancethai.com/LastestNews/LatestNewsMain.aspx?id=QmlUQkZxd1NyYWc9
• https://www.setinvestnow.com/th/glossary/circuit-breaker
• https://www.bangkokbiznews.com/finance/stock/1223729
• https://today.line.me/th/v3/article/0MVK5Yz
• https://today.line.me/th/v3/article/eL8jxaZ
• https://www.prachachat.net/finance/news-1973531
• https://hoonsmart.com/archives/17852
• https://money.kapook.com/view222070.htm

The post Circuit Breaker คือ อะไร ทำไมถึงเรียกว่า กลไกห้ามเลือดตลาดหุ้น ในวันที่โลกกำลังวุ่นวาย   appeared first on The Signals.

อะไรทำให้ SET Index ดิ่งช็อก ลดลงกว่า 100 จุด จนต้องหยุดพักการซื้อขาย

หากเรามองย้อนกลับไปในช่วงปลายเดือนธันวาคม 2568 จนถึงกลางเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ดัชนี SET มีการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องกว่า 300 จุด ภายในระยะเวลาเพียง 7 สัปดาห์ ปัจจัยหลักเกิดจากกระแสเงินทุนสะพัด (Fund Flow) ของนักลงทุนต่างชาติที่กระจายความเสี่ยงจากกลุ่มเทคโนโลยี AI ในตลาดสหรัฐอเมริกา เข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ (Emerging Market) อย่างประเทศไทย ส่งผลให้ดัชนีขึ้นไปทดสอบระดับสูงสุดบริเวณ 1,540 ถึง 1,550 จุด แต่ทว่า สถานการณ์ได้เปลี่ยนแปลงไปจากปัจจัยภายนอกหลายประการ

3 ปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อการปรับตัวลงของ SET Index ในปี 2569

การที่ตลาดมีการย่อตัวลงอย่างรวดเร็วนั้น ไม่ได้เกิดจากปัจจัยพื้นฐานภายในประเทศเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลกระทบเชิงระบบจากปัจจัยระดับโลก ดังนี้

1. สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง –ในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2569 ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐอเมริกา อิสราเอล และอิหร่าน ได้เพิ่มสูงขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับความยืดเยื้อของสถานการณ์ และความเสี่ยงที่ช่องแคบฮอร์มุซอาจได้รับผลกระทบ ทำให้นักลงทุนทั่วโลกปรับพอร์ตเพื่อลดความเสี่ยงพร้อมกัน
2. การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบ – จากความกังวลในตะวันออกกลาง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ WTI ปรับตัวสูงขึ้นกว่า 7% ภายในวันเดียว นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของต้นทุนพลังงานยังเป็นสัญญาณที่อาจส่งผลให้ตัวเลขเงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้น ซึ่งย่อมส่งผลกระทบต่อต้นทุนในห่วงโซ่อุปทานและอัตรากำไรของบริษัทจดทะเบียน
3. แรงขายลดความเสี่ยงที่ต่อเนื่อง – ข้อมูลสถิติชี้ให้เห็นว่า ในวันที่ 1 มีนาคม ดัชนีปรับลดลง 29 จุด หลุดระดับ 1,500 จุด ต่อมาในวันที่ 2 มีนาคม ดัชนีปรับลดลงอีก 61.75 จุด ปิดที่ 1,466.51 จุด (-4.04%) และในวันที่ 4 มีนาคม ดัชนีปรับตัวลง 102.37 จุด (-6.98%) มาอยู่ที่ 1,364.14 จุด ซึ่งลักษณะดังกล่าวสะท้อนถึงการตอบสนองต่อความไม่แน่นอนของนักลงทุนในตลาด

ข้อมูลเชิงสถิติของตลาดหุ้นไทย (ณ วันพฤหัสบดีที่ 4 มีนาคม 2569)

ในช่วงภาคเช้า ดัชนีร่วงลงถึงระดับ -8.01% จนกระตุ้น Circuit Breaker ขั้นแรก เวลา 12:18 น. ตลาดหลักทรัพย์ฯ หยุดการซื้อขายเป็นเวลา 30 นาที ก่อนเปิดภาคบ่ายตามปกติ นับเป็นการใช้ Circuit Breaker ครั้งแรกในรอบหลายปี

เปรียบเทียบสถิติการปรับตัวลงของตลาดในอดีต

คุณสุวัฒน์ สินสาฎก กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด (Globlex Group) เปิดเผยกับ The Signals ว่า ที่ผ่านมาดัชนีหุ้นไทย ได้ปรับขึ้นมา 313 จุด จากดัชนีหุ้นไทยที่ 1220 จุด มาอยู่ที่ 1530 จุด ทำให้คาดว่าหุ้นไทยจะปรับลง 150-170 จุดจาก high 1530 มีที่ 1360-1380 และเชื่อว่าดัชนีหุ้นไทยจะรีบาวน์ขึ้น และอาจต่ำสุดไปรอบนี้  ซึ่งแนะนำให้สะสมหุ้นที่ระดับ 50-60% ของการซื้อที่ตรงนี้  อย่างไรก็ตาม  หุ้นแนะนำ  GULF ราคาแนะนำให้ลงทุนอยู่ที่ 51-52 บาทต่อหุ้น  DELTA  ราคาแนะนำให้ลงทุนอยู่ 240-241 บาทต่อหุ้น และ AOT ราคาแนะนำให้ลงทุนอยู่ 46-47 บาทต่อหุ้น

โอกาสที่ซ่อนอยู่หลัง SET ปรับตัวต่ำกว่า 1,400 จุด

ในทางกลับกัน ทุกความผันผวนมักจะมาพร้อมกับโอกาสเสมอ สำหรับนักลงทุนที่เตรียมพร้อม นี่คือ 3 มุมมองโอกาสที่นักวิเคราะห์ได้ให้ข้อสังเกตไว้

• ระดับมูลค่า (Valuation) ที่มีความน่าสนใจมากขึ้น – จากการที่ดัชนีปรับลดลงจาก 1,540 จุด มาสู่ 1,364 จุด ทำให้หุ้นพื้นฐานดีหลายบริษัทกลับมามีระดับราคาที่น่าสนใจ บล.บัวหลวง ได้ประเมินแนวรับสำคัญไว้ก่อนหน้านี้ที่บริเวณ 1,470 จุด อย่างไรก็ดี ดัชนีได้ปรับลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวไปแล้ว นักลงทุนจึงควรติดตามการวิเคราะห์แนวรับใหม่จากนักวิเคราะห์อย่างใกล้ชิด
• ส่วนต่างผลตอบแทน (Earning Yield Gap) ที่จูงใจ – บล.ทรีนีตี้ ชี้ให้เห็นว่า ดัชนีในระดับปัจจุบันส่งผลให้ Earning Yield Gap ปรับตัวสูงขึ้นถึง 5.9% ซึ่งถือเป็นตัวเลขที่สามารถดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนสถาบันต่างชาติที่ต้องการผลตอบแทนจากการลงทุนในตลาดเกิดใหม่
• กลุ่มพลังงานที่ได้เปรียบจากวัฏจักรราคา – เนื่องจากปัจจัยความตึงเครียดส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น หุ้นในกลุ่มพลังงานจึงเป็นหนึ่งในกลุ่มอุตสาหกรรมที่ยังคงรักษาระดับราคาไว้ได้ และอาจได้รับประโยชน์จากสถานการณ์นี้

5 ปัจจัยความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องประเมินอย่างรอบคอบ

อย่างไรก็ตาม ก่อนที่จะตัดสินใจเข้าลงทุนเพิ่ม นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตประกอบด้วย

1. ความยืดเยื้อของสถานการณ์ตะวันออกกลาง – หากสถานการณ์ส่งผลกระทบต่อเส้นทางขนส่งทางเรือ เช่น ช่องแคบฮอร์มุซ ราคาน้ำมันดิบอาจมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นไปทดสอบระดับ 120 – 130 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งจะกดดันต้นทุนทางเศรษฐกิจทั่วโลก
2. แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ – การปรับขึ้นของราคาน้ำมันกว่า 7% ในวันเดียว เป็นตัวแปรสำคัญที่อาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น และอาจสร้างความท้าทายต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางต่างๆ
3. ทิศทางกระแสเงินทุน (Fund Flow) – ในวันที่ 2 มีนาคม 2569 พบว่านักลงทุนสถาบันมียอดขายสุทธิสูงถึง 5,995 ล้านบาท หากแนวโน้มการขายยังคงมีอยู่ ดัชนีอาจมีความเสี่ยงที่จะทดสอบแนวรับในระดับถัดไป
4. ผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานและการส่งออก – หุ้นในกลุ่มที่มีความเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจจีน เช่น CPF, GFPT และ TFG อาจได้รับผลกระทบทางอ้อม เนื่องจากประเทศคู่กรณีมีความสัมพันธ์ทางการค้าที่สำคัญด้านพลังงานกับจีน
5. ความผันผวนของตลาดหุ้นทั่วโลก – การปรับตัวลดลงไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในประเทศไทย ตลาดหุ้นอื่นๆ เช่น อินเดีย (Nifty 50) และภูมิภาคยุโรป ก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน ซึ่งยืนยันว่านี่คือผลกระทบเชิงระบบระดับโลก

นายอัสสเดช คงสิริ กรรมการและผู้จัดการ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กล่าวว่า ในวันนี้ (4 มีนาคม 2569) SET Index ปิดที่ 1,384.61 จุด ปรับตัวลดลง 81.90 จุด คิดเป็น -5.58% ด้วยมูลค่าการซื้อขาย 159,372.02 ล้านบาท การลดลงของดัชนีสอดคล้องกับทิศทางตลาดทุนทั่วโลกจากสถานการณ์ในภูมิภาคตะวันออกกลาง 

โดยในช่วงเช้าวันนี้ SET Index ปรับตัวลดลง 8.01% ส่งผลให้มาตรการ Circuit Breaker ทำงาน ส่วนหนึ่งอาจเป็นเพราะตลาดหุ้นไทยปิดทำการในวันหยุดเมื่อวานนี้ ขณะที่ตลาดอื่นเปิดทำการและปรับตัวลงไปแล้ว ประกอบกับตั้งแต่ต้นปีตลาดหุ้นไทยเป็นหนึ่งในตลาดหุ้นที่ให้ผลตอบแทนดีกว่าตลาดอื่นหลายแห่งในภูมิภาคเอเชีย และถึงแม้ 2 วันที่ผ่านมา SET Index จะปรับตัวลดลง แต่นับตั้งแต่ต้นปี (YTD) ตลาดหุ้นไทยยังคงให้ผลตอบแทน (Index Return) บวกเป็นอันดับ 3 ของภูมิภาคเอเชีย รองจากเกาหลีใต้และไต้หวัน

อย่างไรก็ตาม ตลาดหลักทรัพย์ฯ ยังคงติดตามสถานการณ์ดังกล่าวอย่างใกล้ชิดและต่อเนื่อง และทำงานประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้อง พร้อมไปกับการกำกับดูแลการซื้อขายหลักทรัพย์ให้เป็นไปตามกลไกตลาดเพื่อรักษาเสถียรภาพ สร้างความเชื่อมั่นแก่ผู้ลงทุน

บทสรุป

Warren Buffett นักลงทุนผู้เป็นตำนาน เคยให้ข้อคิดไว้ว่า “ตลาดหุ้นเป็นเครื่องมือโอนถ่ายเงินจากคนที่ไม่อดทน ไปยังคนที่อดทนได้” สถานการณ์ที่ดัชนี SET ปรับตัวลงต่ำกว่า 1,400 จุด ถือเป็นช่วงเวลาที่ทดสอบวินัยในการลงทุนของทุกคน ตลาดกำลังสะท้อนคำถามสำคัญที่ว่า เราลงทุนด้วยความเข้าใจในพื้นฐานของธุรกิจ หรือลงทุนตามกระแสของตลาด ผู้ที่มีการวิเคราะห์ที่ชัดเจนและมีวินัย มักจะสามารถก้าวผ่านความผันผวนไปได้เสมอ

ท้ายที่สุดนี้ ประวัติศาสตร์ได้สอนเราว่า ไม่ว่าจะเป็นวิกฤตเศรษฐกิจ หรือปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ ตลาดทุนมีกลไกในการปรับสมดุลและฟื้นตัวได้ในระยะยาว สิ่งสำคัญที่สุดคือการเตรียมความพร้อม บริหารความเสี่ยงอย่างเหมาะสม และรักษาโอกาสในการอยู่ในตลาดต่อไปอย่างยั่งยืน

คำถามที่พบบ่อย (FAQ) เกี่ยวกับสถานการณ์ SET Index

• Q: สาเหตุหลักที่ทำให้ SET ปรับตัวลงหลุด 1,400 จุด คืออะไร?
  A: สาเหตุหลักมาจากแรงกดดัน 3 ประการ ได้แก่ ความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง (รวมถึงการโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ) การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบที่อาจกดดันเงินเฟ้อ และแรงขายเพื่อลดความเสี่ยง (Risk-off) จากนักลงทุนสถาบันทั้งในและต่างประเทศ ซึ่งสะท้อนออกมาในรูปแบบของการปรับลดลง -6.98% (ปิดตลาด) และจุดสูงสุดของการร่วงระหว่างวันที่ -8.01% ก่อนถูก Circuit Breaker ในวันที่ 4 มีนาคม 2569
• Q: การปรับตัวลงครั้งนี้มีความรุนแรงระดับไหนเมื่อเทียบกับอดีต?
  A: ถือเป็นการปรับลดลงรายวันที่ค่อนข้างมีนัยสำคัญที่สุดในรอบหลายปี โดยดัชนีร่วงแตะระดับ -8.01% ระหว่างวัน จนกระตุ้น Circuit Breaker ซึ่งใกล้เคียงกับช่วงเริ่มต้นของวิกฤตโควิด-19 ในปี 2563 ที่ดัชนีปรับลดลงประมาณ 8-10% ต่อวัน
• Q: ในสถานการณ์เช่นนี้ นักลงทุนควรมีกลยุทธ์อย่างไร?
  A: เนื่องจากดัชนีปรับลงต่ำกว่าแนวรับ 1,470 จุดที่ บล.บัวหลวงเคยประเมินไว้ก่อนหน้านี้แล้ว นักลงทุนควรติดตามบทวิเคราะห์แนวรับใหม่ และหากสถานการณ์ภายนอกยังไม่มีความชัดเจน กลยุทธ์ที่ปลอดภัยคือการรอดูเสถียรภาพของตลาดก่อน และหลีกเลี่ยงการเข้าลงทุนอย่างรีบร้อน
• Q: กลุ่มอุตสาหกรรมใดที่อาจเป็นทางเลือกที่น่าสนใจ?
  A: หุ้นในกลุ่มพลังงานที่มีรายได้อ้างอิงกับราคาน้ำมันมีแนวโน้มได้รับประโยชน์ นอกจากนี้ หุ้นกลุ่มเน้นคุณค่า (Value Stock) ที่มีอัตราส่วน P/E ต่ำและมีการจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ มักถูกใช้เป็นสินทรัพย์หลบภัย (Safe Haven) ในช่วงที่ตลาดผันผวน
• Q: ทิศทางของตลาดหุ้นไทยจะกลับมาฟื้นตัวได้เมื่อใด?
  A: แม้จะไม่สามารถระบุเวลาที่แน่ชัดได้ แต่จากข้อมูลในอดีต ตลาดมักจะเริ่มสร้างฐานและฟื้นตัวเมื่อความไม่แน่นอนทางการเมืองระหว่างประเทศเริ่มคลี่คลาย ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดคือ พัฒนาการของสถานการณ์ในตะวันออกกลางและทิศทางราคาน้ำมันในตลาดโลก

อ้างอิงจาก

• https://www.set.or.th/th/market/product/stock/overview
• https://www.set.or.th/th/market/index/set/overview
• https://www.set.or.th/th/home
• https://www.nationthailand.com/business/trading-investment/40063285
• https://today.line.me/th/v3/article/eL8jxaZ
• https://today.line.me/th/v3/article/7NqKGrl
• https://www.thaitv5hd.com/web/content.php?id=63012
• https://www.thansettakij.com/finance/stockmarket/652939
• https://www.bangkokbiznews.com/finance/stock/1223487
• https://bualuang.fund/archives/29405/market-summary-2-3-2569/
• https://www.trinitythai.com/Upload/Research/Trinit_1772588495_99523.pdf
• https://www.acnews.net/view_news_breaking.php?news_id=N256973163
• https://www.marketwatch.com/data-news/thai-stocks-tumble-as-set-index-drops-4-0-e4d8f583-d6ca5537dabe
• https://oilprice.com/Latest-Energy-News/World-News/Oil-Prices-Surge-3-as-US-Iran-Standoff-Triggers-Higher-2026-Forecasts.html
• https://www.barchart.com/futures/quotes/CLH26

The post อะไรทำให้ SET Index ดิ่งช็อก ลดลงกว่า 100 จุด จนต้องหยุดพักการซื้อขาย appeared first on The Signals.

แต่แล้วในช่วงต้นปี 2026 สถานการณ์ก็เริ่มเปลี่ยนไป ดัชนี SET Index ปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แซงหน้าตลาดหลักในต่างประเทศหลายแห่ง ทำให้นักลงทุนทั้งในและต่างประเทศเริ่มหันกลับมาจับตามองตลาดหุ้นไทยอีกครั้ง โดยคุณกรรณ์ หทัยศรัทธา หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุน และ นักเศรษฐศาสตร์ สายงานวิจัย (ลูกค้ารายย่อย) บริษัทหลักทรัพย์ CGS International (ประเทศไทย) ได้ให้มุมมองตลาดหุ้นไทยว่า ได้แสดงให้เห็นถึงสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจน โดยเฉพาะในกลุ่มพลังงาน เทคโนโลยี และสื่อสารโทรคมนาคม​

SET Index พุ่ง 14.4% ต้นปี 2026 ตลาดหุ้นไทยกลับมาแล้ว? หรือสัญญาณที่นักลงทุนรอคอย

คำถามที่นักลงทุนต้องการคำตอบ คือ “การฟื้นตัวครั้งนี้ยั่งยืนหรือไม่” และ “ตอนนี้เป็นจังหวะที่เหมาะสมในการเข้าลงทุนหรือยัง” บทความนี้จะช่วยให้คุณได้คำตอบผ่านการวิเคราะห์เชิงลึกจากข้อมูลจริง พร้อมแนวทางจากนักลงทุนระดับโลกที่คุณสามารถนำไปปรับใช้ได้ทันที

Direct Answer SET Index โดดเด่นกว่าตลาดโลกอย่างชัดเจน

ตลาดหลักทรัพย์ไทย (SET Index) บันทึกผลตอบแทน +14.4% ณ วันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 ที่ระดับ 1,441.53 จุด ตามรายงานของ CGS International การเติบโตนี้โดดเด่นกว่าตลาดหลักทั่วโลกอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับตลาดสหรัฐอเมริกาที่ลดลง -0.2% และ Bitcoin ที่ร่วงหนัก -24.5% ในช่วงเวลาเดียวกัน​

CGS International ให้มุมมองว่า กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีผลตอบแทนโดดเด่นที่สุด ได้แก่ กลุ่มปิโตรเคมีและเคมีภัณฑ์ (PETRO) ที่เติบโต +29.8% กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ (ETRON) ที่เพิ่มขึ้น +28.4% และกลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร (ICT) ที่ปรับตัวขึ้น +21.8%​

ความโดดเด่นของตลาดหุ้นไทยไม่ได้มาจากเพียงผลตอบแทนเท่านั้น แต่ยังมาจากการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจ โดย SET Index ซื้อขายที่ Forward Price-to-Earnings Ratio (FWD P/E) 14.67 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 16.74 เท่า และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยลบค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน 1 เท่า (-1 S.D.) ที่ 14.49 เท่า การประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์นี้ชี้ให้เห็นถึงโอกาสในการปรับตัวขึ้นต่อไปในอนาคต หากปัจจัยบวกต่างๆ เป็นจริงตามที่คาดการณ์​

นอกจากนี้ สินทรัพย์ประเภทอื่นในตลาดโลกก็แสดงภาพที่น่าสนใจ ทองคำเติบโต +15.0% YTD เป็นผู้นำในกลุ่ม Multi-Asset ตามด้วยตลาดหุ้นไทยที่ +14.4% และตลาดหุ้นญี่ปุ่นที่ +12.8% ในขณะที่สินทรัพย์ดิจิทัลอย่าง Bitcoin และ Ethereum ร่วงหนัก -24.5% และ -34.8% ตามลำดับ แสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังเลือกสินทรัพย์ที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งมากขึ้น​

ทำไมตอนนี้ถึงเป็นจังหวะสำคัญของตลาดหุ้นไทย

หนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ทำให้นักวิเคราะห์หลายรายมองว่าตลาดหุ้นไทยกำลังอยู่ในจังหวะที่น่าสนใจ คือ การเปลี่ยนแปลงทางการเมือง “ประเทศไทยกำลังใกล้จะมีรัฐบาล 300+ เสียง ครั้งแรกในรอบหลายปี” โดยหลังจากการเลือกตั้งเมื่อวันที่ 8 กุมภาพันธ์ 2569 พรรคที่ชนะการเลือกตั้งกำลังอยู่ในระหว่างการเจรจาจัดตั้งรัฐบาลผสม ซึ่งหากสำเร็จ รัฐบาลที่มีเสียงข้างมากชัดเจนในรัฐสภามักนำมาซึ่งเสถียรภาพทางการเมือง ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนสถาบันใช้ประกอบการตัดสินใจลงทุน​

ความเสถียรทางการเมืองส่งผลโดยตรงต่อความมั่นใจของนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนต่างชาติที่ต้องการความแน่นอนในนโยบายเศรษฐกิจและการลงทุน จากประสบการณ์ในอดีต ช่วงที่ไทยมีรัฐบาลที่เข้มแข็งและมีเสถียรภาพ ตลาดหุ้นมักมีแนวโน้มเติบโตได้ดีกว่าช่วงที่มีความขัดแย้งทางการเมือง ดังที่เห็นได้จากข้อมูล Foreign Ownership ที่เริ่มมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงต้นปี 2026​

อุปมาจาก “สุมาอี้” กลยุทธ์การรอจังหวะ

CGS International ใช้อุปมาจาก “สุมาอี้” (Sima Yi) นักยุทธศาสตร์ในยุคสามก๊กที่มีชื่อเสียงในเรื่องความอดทนและการรอจังหวะที่เหมาะสม โดยอ้างแนวคิดที่ปรากฏใน Facebook Page “คุยสามก๊ก ถกไซ่ฮั่น” ซึ่งตีความว่า “ลับกระบี่หมื่นวัน เพื่อเชือดฟันครั้งเดียว” และ “ข้าตวัดกระบี่เพียงครั้งเดียว แต่รู้ไหมว่าลับมาสิบกว่าปีแล้ว” แนวคิดเหล่านี้สะท้อนถึงกลยุทธ์การอดทนและการรอจังหวะที่เหมาะสมของ Sima Yi ที่ปรากฏในเรื่องราวประวัติศาสตร์ยุคสามก๊ก”​

CGS International ใช้อุปมานี้เพื่อเปรียบเทียบกับสถานการณ์การเมืองไทยที่กำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยน รายงานใช้ภาษาเชิงสัญลักษณ์เพื่อวิเคราะห์สถานการณ์ทางการเมือง ซึ่งสะท้อนถึงมุมมองของนักวิเคราะห์ว่าปัจจุบันอาจเป็นจังหวะสำคัญที่สถานการณ์กำลังคลี่คลาย โดยเฉพาะการเคลื่อนไหวที่อาจนำไปสู่ความเสถียรภาพทางการเมืองที่มากขึ้น​ “*หมายเหตุ ความเห็นทางการเมืองที่ปรากฏในรายงาน CGS International เป็นการวิเคราะห์ของนักวิเคราะห์ ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ยืนยันได้”

Warren Buffett นักลงทุนระดับตำนานเคยกล่าวไว้ในจดหมายถึงผู้ถือหุ้น Berkshire Hathaway ปี 1994 ว่า “The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient” (ตลาดหุ้น คือ กลไกในการถ่ายโอนเงินจากคนใจร้อนไปยังคนที่อดทนได้) แนวคิดนี้สอดคล้องกับการรอจังหวะที่เหมาะสมในการลงทุน ซึ่งเป็นหลักการสำคัญของการลงทุนระยะยาว

ผลตอบแทนแบ่งตามขนาดบริษัท ที่นักลงทุนต้องรู้

CGS International ณ วันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 ผลตอบแทนของดัชนีหุ้นไทยแบ่งตามขนาดบริษัทมี ดังนี้

• SET Index (ดัชนีรวมทุกหุ้น) +14.4% YTD
• SET50 (50 บริษัทใหญ่ที่สุด) +16.3% YTD
• SET100 (100 บริษัทใหญ่ที่สุด) +16.0% YTD

ความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างดัชนีเหล่านี้สะท้อนถึงแนวโน้มสำคัญของตลาด การที่ SET50 และ SET100 มีผลตอบแทนสูงกว่า SET Index แสดงว่าหุ้นขนาดใหญ่ (Large Cap) มีประสิทธิภาพดีกว่าหุ้นขนาดเล็ก (Small Cap) ในช่วงนี้ ซึ่งเป็นสัญญาณที่บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังเลือกความปลอดภัยและสภาพคล่องมากขึ้น

Peter Lynch นักลงทุนตำนานผู้บริหาร Fidelity Magellan Fund กล่าวไว้ในหนังสือ “One Up on Wall Street” (1989) ว่าหุ้นขนาดใหญ่มักมีความผันผวนต่ำกว่าและให้ความมั่นใจมากกว่าในช่วงที่ตลาดมีความไม่แน่นอน อย่างไรก็ตาม Lynch ก็ยังคงเน้นว่าหุ้นขนาดเล็กที่มีคุณภาพสามารถให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าในระยะยาวได้หากนักลงทุนทำการบ้านอย่างถูกต้อง

การที่ผลตอบแทนของ SET50 (+16.3%) สูงกว่า SET Index (+14.4%) ถึง 1.9% แสดงให้เห็นว่าเงินทุนกำลังไหลเข้าสู่บริษัทขนาดใหญ่ที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง ซึ่งสอดคล้องกับกระแสเงินทุนต่างชาติ (Foreign Flow) ที่มักเลือกลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่ที่มีสภาพคล่องสูงและความเสี่ยงต่ำกว่า​

ผลตอบแทนแบ่งตามอุตสาหกรรม Sector Rotation ที่กำลังเกิดขึ้น

เมื่อวิเคราะห์ผลตอบแทนแบ่งตามอุตสาหกรรมเป็นเครื่องมือสำคัญในการทำความเข้าใจว่าภาคส่วนใดของเศรษฐกิจกำลังได้รับความสนใจจากนักลงทุน กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีผลตอบแทนโดดเด่น 10 อันดับแรก คือ​

1. PETRO (ปิโตรเคมีและเคมีภัณฑ์) +29.8% YTD
2. ETRON (อิเล็กทรอนิกส์) +28.4% YTD
3. ICT (เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร) +21.8% YTD
4. ENERG (พลังงานและสาธารณูปโภค) +20.0% YTD
5. CONS (สินค้าอุปโภคบริโภค) +17.8% YTD
6. AGRI (เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร) +3.6% YTD
7. FOOD (อาหารและเครื่องดื่ม) +3.6% YTD
8. BANK (ธนาคาร) +2.1% YTD
9. PERSON (สินค้าส่วนบุคคลและเวชภัณฑ์) +1.7% YTD
10. FASHION (แฟชั่น) -2.5% YTD

การที่กลุ่ม PETRO นำตลาดด้วยผลตอบแทน +29.8% สะท้อนถึงความเข้มแข็งของราคาน้ำมันในตลาดโลกและอุปสงค์ที่ฟื้นตัว ตามรายงานของ CGS International ราคาน้ำมัน (Oil) เพิ่มขึ้น +9.4% YTD ซึ่งส่งผลบวกต่อบริษัทในกลุ่มปิโตรเคมีและพลังงานของไทย ซึ่งส่งผลบวกต่อบริษัทในกลุ่มปิโตรเคมีและพลังงานของไทย โดยเฉพาะบริษัทขนาดใหญ่อย่าง PTT และ PTTEP ที่ได้รับเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศอย่างมาก​ 

*หมายเหตุ: ตัวเลขราคาน้ำมันอาจแตกต่างกันไปตาม benchmark ที่ใช้อ้างอิง (เช่น WTI, Brent, Dubai Crude) และช่วงเวลาในการคำนวณ

กลุ่ม ETRON ที่เติบโต +28.4% สะท้อนถึงความแข็งแกร่งของอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ไทย ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของ Supply Chain โลก โดยเฉพาะในธุรกิจผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์และฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ บริษัทอย่าง DELTA (Delta Electronics Thailand) เคยได้รับคำแนะนำ Take Profit จาก CGS International เนื่องจากราคาปรับตัวขึ้นแล้วมากในช่วงก่อนหน้า​

กลุ่ม ICT ที่เพิ่มขึ้น +21.8% ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของธุรกิจดิจิทัลและโทรคมนาคมในไทย บริษัทอย่าง ADVANC (Advanced Info Service) ซึ่งเป็นผู้นำด้านโทรคมนาคมก็อยู่ในรายชือที่ CGS International แนะนำให้ Take Profit เช่นกัน แสดงว่าราคาได้ปรับตัวขึ้นถึงระดับที่น่าพอใจสำหรับนักลงทุนบางกลุ่มแล้ว​

ประเมินมูลค่าด้วย P/E Ratio กับโอกาสที่ซ่อนอยู่

Forward Price-to-Earnings Ratio (FWD P/E) เป็นตัวชี้วัดพื้นฐานที่สำคัญในการประเมินว่าตลาดหุ้นกำลังซื้อขายในระดับราคาที่แพงหรือถูกเมื่อเทียบกับกำไรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคต ณ วันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 SET Index มีค่า FWD P/E ที่ 14.67 เท่า​

เมื่อเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 16.74 เท่า SET Index ปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประมาณ 2.07 เท่า หรือคิดเป็นส่วนลด 12.4% จากค่าเฉลี่ย นอกจากนี้ ค่า FWD P/E ปัจจุบันยังใกล้เคียงกับระดับ -1 Standard Deviation (S.D.) ที่ 14.49 เท่า ซึ่งในทางสถิติหมายความว่าตลาดกำลังซื้อขายในระดับที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอย่างมีนัยสำคัญ​

CGS International ประเมินว่าหาก SET Index ปรับ P/E Ratio กลับไปที่ 15.0 เท่า (ระดับ -1 S.D.) และใช้การประเมิน EPS ปี 2027 ที่ 94.5 บาท จะได้มูลค่าดัชนีที่ประมาณ 1,400 จุด อย่างไรก็ตาม หาก SET Index สามารถ Re-rate ไปที่ระดับ -0.25 S.D. หรือใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย มูลค่าดัชนีอาจแตะระดับ 1,480 จุด (ซึ่งเป็นเป้าหมายของ CGSI ณ สิ้นปี 2026) หรือแม้กระทั่งเกิน 1,500 จุด​

Benjamin Graham บิดาแห่ง Value Investing และอาจารย์ของ Warren Buffett กล่าวไว้ในหนังสือ “The Intelligent Investor” (1949) ว่าการซื้อหลักทรัพย์ที่ราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง (Buying with a Margin of Safety) เป็นหลักการพื้นฐานที่สำคัญที่สุดของการลงทุน การที่ SET Index ซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์อาจถือเป็น Margin of Safety สำหรับนักลงทุนที่มองหาโอกาสในตลาดหุ้นไทย

อย่างไรก็ตาม Graham ก็เตือนว่า P/E Ratio เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอในการตัดสินใจลงทุน นักลงทุนต้องพิจารณาปัจจัยอื่นๆ ประกอบ เช่น คุณภาพของธุรกิจ ความมั่นคงทางการเงิน แนวโน้มการเติบโตของกำไร และปัจจัยมหภาคทางเศรษฐกิจ การวิเคราะห์แบบองค์รวมจะช่วยให้นักลงทุนตัดสินใจได้อย่างมีข้อมูลครบถ้วน

Foreign Net Buy Top 10 หุ้นที่ได้รับความสนใจ

กระแสเงินทุนจากนักลงทุนต่างชาติเป็นตัวชี้วัดสำคัญของความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นไทย จากข้อมูลของ CGS International ที่รวบรวมจาก Stock Exchange of Thailand หุ้นที่มีมูลค่า Foreign Net Buy สูงสุดในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา (ณ 12 กุมภาพันธ์ 2026) มีดังนี้​

Foreign Net Buy Top 5

1. PTT (พลังงานและปิโตรเคมี) +3,804 ล้านบาท (สัปดาห์), +11,882 ล้านบาท (YTD)
2. PTTEP (สำรวจและผลิตปิโตรเลียม) +2,984 ล้านบาท (สัปดาห์), +4,915 ล้านบาท (YTD)
3. BCP (ปิโตรเคมี) +1,119 ล้านบาท (สัปดาห์), +2,310 ล้านบาท (YTD)
4. GULF (ผลิตไฟฟ้า) +1,918 ล้านบาท (สัปดาห์), +4,293 ล้านบาท (YTD)
5. CPALL (ค้าปลีก) +1,976 ล้านบาท (สัปดาห์), +980 ล้านบาท (YTD)

การที่หุ้นกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมีครอง Top 3 ของ Foreign Net Buy สะท้อนถึงความมั่นใจของนักลงทุนสถาบันต่างชาติในแนวโน้มราคาพลังงานและความสามารถในการทำกำไรของบริษัทเหล่านี้ PTT และ PTTEP เป็นบริษัทขนาดใหญ่ที่มีสภาพคล่องสูงและเป็นส่วนสำคัญของดัชนี SET50 จึงเป็นตัวเลือกแรกของนักลงทุนสถาบันที่ต้องการ Exposure ในตลาดไทย​

CGS International แนะนำให้นักลงทุน “Let Profit Run” สำหรับหุ้นกลุ่มนี้ รวมถึง PTT, GULF, และ CPALL การแนะนำนี้สอดคล้องกับหลักการของ Peter Lynch ที่กล่าวไว้ในหนังสือ “One Up on Wall Street” ว่า “Letting winners run is one of the most important investment principles” (การปล่อยให้หุ้นที่ชนะวิ่งต่อไปเป็นหนึ่งในหลักการลงทุนที่สำคัญที่สุด)

Foreign Net Sell Top 10 ภาคส่วนที่ถูกขาย

ในทางกลับกัน หุ้นบางตัวกำลังเผชิญกับแรงขายจากนักลงทุนต่างชาติ หุ้นที่มีมูลค่า Foreign Net Sell สูงสุดในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา (ณ 12 กุมภาพันธ์ 2026) ได้แก่:

Foreign Net Sell Top 5

1. KBANK (ธนาคารกสิกรไทย) -2,656 ล้านบาท (สัปดาห์), -16,322 ล้านบาท (YTD)
2. SCB (ธนาคารไทยพาณิชย์) -661 ล้านบาท (สัปดาห์), -10,824 ล้านบาท (YTD)
3. HMPRO (ค้าปลีกสินค้าก่อสร้าง) -443 ล้านบาท (สัปดาห์), -509 ล้านบาท (YTD)
4. ADVANC (โทรคมนาคม) อยู่ใน Take Profit List
5. DELTA (อิเล็กทรอนิกส์ อยู่ใน Take Profit List

การที่หุ้นกลุ่มธนาคารถูกขายหนักโดยนักลงทุนต่างชาติสะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ (Asset Quality) และผลกระทบจากดอกเบี้ยที่ยังคงสูง แม้ว่ากลุ่มธนาคารจะมีผลตอบแทนเพียง +2.1% YTD ซึ่งต่ำกว่าตลาดมาก 

อย่างไรก็ตาม CGS International ยังคงแนะนำให้ Let Profit Run 

สำหรับ SCB แสดงว่ามีมุมมองเชิงบวกต่อธนาคารบางแห่งที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง​

สำหรับ HMPRO ที่ถูกขายหนัก อาจสะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับภาคอสังหาริมทรัพย์ไทยที่ยังคงชะลอตัว ซึ่งส่งผลต่ออุปสงค์สินค้าก่อสร้างและของตกแต่งบ้าน นักลงทุนควรติดตามข้อมูลอสังหาริมทรัพย์และนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลใหม่ที่อาจช่วยหนุนภาคส่วนนี้ในอนาคต

Foreign Ownership Trend มองภาพใหญ่ 10 ปี

การวิเคราะห์ Foreign Ownership ในระยะยาวช่วยให้เห็นภาพใหญ่ของความเชื่อมั่นต่อตลาดหุ้นไทย แสดงให้เห็นว่า Foreign Ownership ในตลาดหุ้นไทยมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปลายปี 2025 หลังจากที่ลดลงมาอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีก่อนหน้า​

ณ ต้นปี 2026 Foreign Ownership อยู่ที่ประมาณ 38% และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในรอบหลายปีที่ประมาณ 40% การเพิ่มขึ้นนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่กลับมาของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ โดยเฉพาะหลังจากมีความชัดเจนเกี่ยวกับทิศทางทางการเมืองและนโยบายเศรษฐกิจ​

Warren Buffett เคยกล่าวในจดหมายถึงผู้ถือหุ้น Berkshire Hathaway ปี 1996 ว่า “Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful” (จงกลัวเมื่อคนอื่นโลภ และจงโลภเมื่อคนอื่นกลัว) การที่เงินทุนต่างชาติเริ่มไหลกลับเข้ามาในตลาดหุ้นไทยอาจเป็นสัญญาณว่าความกลัวกำลังลดลงและโอกาสกำลังเปิดขึ้น

ตำแหน่งของหุ้นไทยในภาพรวมสินทรัพย์โลก

การเปรียบเทียบผลตอบแทนของสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ช่วยให้นักลงทุนเข้าใจว่าหุ้นไทยกำลังมีประสิทธิภาพอย่างไรเมื่อเทียบกับทางเลือกการลงทุนอื่น จากข้อมูลของ CGS International ณ วันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 ผลตอบแทน YTD ของสินทรัพย์หลักเป็น ดังนี้​

สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนบวก

• Gold +15.0%
• SET Index +14.4%
• Japan Equities +12.8%
• EM Equities (ตลาดหุ้นเกิดใหม่) +11.8%
• Pacific Rim xJapan +11.2%
• Oil +9.4%
• US REITs +8.2%
• UK Equities +4.7%
• Europe Equities +4.4%
• Industrial Metals +3.1%
• TH REITs +1.4%
• US Government Bonds +1.4%

สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนลบ

• US Equities -0.2%
• High Yield Bonds -0.8%
• Investment Grade Bonds -0.9%
• EM Sovereign Bonds -1.0%
• US Dollar -1.4%
• TH Government Bonds -13.4%
• Bitcoin -24.5%
• Ethereum -34.8%

แสดงให้เห็นสิ่งที่น่าสนใจหลายประการ 

1. ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดในช่วงต้นปี 2026 ซึ่งสะท้อนถึงความไม่แน่นอนในตลาดโลกและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย (Safe Haven) 
2. ตลาดหุ้นไทยให้ผลตอบแทนรองจากทองคำ และโดดเด่นกว่าตลาดหุ้นในภูมิภาคอื่นส่วนใหญ่ รวมถึงตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกา 
3. สินทรัพย์ดิจิทัลอย่าง Bitcoin และ Ethereum ร่วงหนักมาก แสดงว่านักลงทุนกำลังหลบหนีออกจากสินทรัพย์เสี่ยงไปสู่สินทรัพย์ที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งกว่า

การที่พันธบัตรรัฐบาลไทยร่วงหนัก -13.4% YTD เป็นสัญญาณที่น่าสนใจ เนื่องจากปกติแล้วพันธบัตรรัฐบาลเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่การร่วงลงครั้งนี้อาจสะท้อนถึงความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยอาจยังไม่ลดลง หรือมีปัจจัยอื่นๆ ที่ส่งผลต่อตลาดตราสารหนี้ไทย นักลงทุนควรติดตามนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศไทยอย่างใกล้ชิด​

SET Index Volatility วัดความผันผวนของตลาด

Volatility หรือความผันผวนเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่สำคัญของการลงทุน โดยวัดจากค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนในช่วงเวลาหนึ่ง ยิ่งค่า Volatility สูง แสดงว่าราคาของสินทรัพย์นั้นผันผวนมาก จากข้อมูลของ CGS International ณ กุมภาพันธ์ 2026 ค่า Volatility ของ SET Index เป็นดังนี้

• 30-Day Volatility ประมาณ 16-17%
• 90-Day Volatility ประมาณ 16-17%

การที่ค่า Volatility 30 วันและ 90 วันใกล้เคียงกันแสดงว่าความผันผวนของตลาดค่อนข้างคงที่และไม่มีการพุ่งขึ้นหรือลดลงอย่างกะทันหัน เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงปลายปี 2025 ที่ค่า Volatility เคยอยู่ที่ระดับ 18-20% จะเห็นว่าความผันผวนลดลงบ้าง สะท้อนถึงความมั่นใจที่กลับมาของนักลงทุน​

อย่างไรก็ตาม ค่า Volatility 16-17% ยังถือว่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของตลาดหุ้นพัฒนาแล้วอย่างสหรัฐอเมริกาที่มักอยู่ในช่วง 12-15% แสดงว่าตลาดหุ้นไทยยังคงมีความเสี่ยงสูงกว่า ซึ่งเป็นลักษณะทั่วไปของตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets) นักลงทุนควรเตรียมจิตใจให้พร้อมกับความผันผวนและไม่ตื่นตระหนกเมื่อราคาหุ้นขึ้นลงในระยะสั้น

Sector Volatility กลุ่มอุตสาหกรรมไหนผันผวนที่สุด

การวิเคราะห์ Volatility แบ่งตามกลุ่มอุตสาหกรรมช่วยให้นักลงทุนเข้าใจว่ากลุ่มไหนมีความเสี่ยงสูงและควรจัดสรรเงินทุนอย่างระมัดระวัง จากข้อมูลของ CGS International กลุ่มอุตสาหกรรมที่มี Volatility สูงสุด (90-Day) ได้แก่​

1. ETRON (อิเล็กทรอนิกส์) 70% Volatility
2. PETRO (ปิโตรเคมี) 45% Volatility
3. PROF (บริการรับเหมาและอาชีพอิสระ) 42% Volatility
4. TRANS (ขนส่งและโลจิสติกส์) 38% Volatility
5. MEDIA (สื่อและสิ่งพิมพ์) 37% Volatility

กลุ่ม ETRON ที่มี Volatility สูงถึง 70% แสดงว่า ราคาหุ้นในกลุ่มนี้ผันผวนมาก อาจขึ้นหรือลงได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งสะท้อนถึงความไม่แน่นอนของอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ที่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยหลายอย่าง เช่น ความต้องการจากตลาดโลก, Supply Chain, นโยบายการค้าระหว่างประเทศ​

กลุ่ม PETRO ที่มี Volatility ประมาณ 45% ก็มีความผันผวนสูงเช่นกัน เนื่องจากราคาปิโตรเลียมและปิโตรเคมีในตลาดโลกผันผวนตามอุปสงค์-อุปทาน สภาพอากาศ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายของ OPEC+​

ในทางกลับกัน กลุ่มที่มี Volatility ต่ำ ได้แก่

1. COMM (พาณิชยกรรม) 25% Volatility
2. TOURISM (ท่องเที่ยวและสันทนาการ) 30% Volatility
3. CONS (สินค้าอุปโภคบริโภค) 32% Volatility

กลุ่มเหล่านี้มักเป็นธุรกิจที่มีรายได้ค่อนข้างคงที่และได้รับผลกระทบจากวัฏจักรเศรษฐกิจน้อยกว่า เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการความเสี่ยงต่ำและผลตอบแทนที่มั่นคง​

หุ้นที่แนะนำ Let Profit Run กับโอกาสที่ยังดำเนินต่อ

CGS International ได้ให้คำแนะนำ “Let Profit Run” สำหรับหุ้นกลุ่มหนึ่งที่ทีมวิเคราะห์มองว่ายังมีศักยภาพในการเติบโตต่อ หุ้นที่ได้รับคำแนะนำนี้ ได้แก่​

1. CPALL (CP All – ค้าปลีก 7-Eleven)
2. PTT (ปตท. – พลังงานและปิโตรเคมี)
3. GULF (Gulf Energy Development – ผลิตไฟฟ้า)
4. BDMS (Bangkok Dusit Medical Services – โรงพยาบาลเอกชน)
5. MINT (Minor International – โรงแรมและร้านอาหาร)
6. SCB (ธนาคารไทยพาณิชย์)

คำแนะนำ “Let Profit Run” หมายความว่า หุ้นเหล่านี้แม้จะปรับตัวขึ้นไปแล้วบ้าง แต่ยังมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและมีโอกาสเติบโตต่อในอนาคต นักลงทุนที่ถือหุ้นเหล่านี้อยู่แล้วไม่ควรรีบขายเพื่อทำกำไร แต่ควรปล่อยให้หุ้นวิ่งต่อไปเพื่อรับผลตอบแทนสูงสุด​

CPALL เป็นผู้นำในธุรกิจค้าปลีกสะดวกซื้อในไทยด้วยจำนวนสาขา 7-Eleven มากกว่า 13,000 แห่งทั่วประเทศ ธุรกิจนี้ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของการบริโภคภายในประเทศและการท่องเที่ยว ผลตอบแทน YTD ของ CPALL อยู่ที่ +13.8% และมี Foreign Net Buy +1,976 ล้านบาทในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา​

PTT และ GULF อยู่ในกลุ่มพลังงานที่ได้รับประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้นและอุปสงค์ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น PTT มี Foreign Net Buy สูงสุดในตลาดที่ +3,804 ล้านบาทในสัปดาห์ และ +11,882 ล้านบาท YTD ในขณะที่ GULF มี Foreign Net Buy +1,918 ล้านบาทในสัปดาห์ และ +4,293 ล้านบาท YTD​

BDMS เป็นกลุ่มโรงพยาบาลเอกชนที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของ Medical Tourism (การท่องเที่ยวเชิงการแพทย์) และความต้องการบริการสุขภาพที่เพิ่มขึ้นจากประชากรไทยที่มีอายุมากขึ้น ผลตอบแทน YTD ของ BDMS อยู่ที่ +9.3%​

MINT ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวอย่างเต็มที่ โดยเฉพาะในตลาดยุโรปและเอเชีย ผลตอบแทน YTD ของ MINT อยู่ที่ +9.1%​

SCB แม้จะอยู่ในกลุ่มธนาคารที่โดนขายโดยต่างชาติ แต่ CGS International ยังคงมองว่ามีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและมีโอกาสปรับตัวขึ้นเมื่อความกังวลเรื่อง Asset Quality คลายตัว ผลตอบแทน YTD ของ SCB อยู่ที่ +1.8%​

*รายชื่อหุ้นต่อไปนี้เป็นข้อมูลจากรายงานวิเคราะห์ของ CGS International ณ วันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2026 ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน สถานการณ์ตลาดและปัจจัยพื้นฐานของหุ้นอาจเปลี่ยนแปลงได้ ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและประเมินความเหมาะสมกับพอร์ตการลงทุนของตนเองก่อนตัดสินใจ

หุ้นที่แนะนำ Take Profit ถึงเวลาทำกำไร

ในทางกลับกัน CGS International แนะนำให้ “Take Profit” หรือขายทำกำไรสำหรับหุ้นอีกกลุ่มหนึ่งที่ราคาได้ปรับตัวขึ้นมามากแล้วและอาจมีแรงกดดันในระยะสั้น หุ้นที่ได้รับคำแนะนำนี้ ได้แก่:​

1. DELTA (Delta Electronics Thailand – อิเล็กทรอนิกส์)
2. BCH (Bangkok Chain Hospital – โรงพยาบาล)
3. IVL (Indorama Ventures – ปิโตรเคมี)
4. CBG (Carabao Group – เครื่องดื่มชูกำลัง)
5. ADVANC (Advanced Info Service – โทรคมนาคม)

คำแนะนำ “Take Profit” หมายความว่าหุ้นเหล่านี้ได้ปรับตัวขึ้นไปในระดับที่น่าพอใจแล้ว และอาจมีความเสี่ยงที่ราคาจะปรับฐานหรือพักตัว นักลงทุนที่ถือหุ้นเหล่านี้อาจพิจารณาขายบางส่วนเพื่อทำกำไรและลดความเสี่ยง​

• DELTA มีผลตอบแทน YTD ที่โดดเด่นมากที่ +29.5% และซื้อขายที่ P/E Ratio 141.7 เท่า ซึ่งสูงมาก แสดงว่าตลาดได้ Pricing การเติบโตในอนาคตไว้แล้วมาก หากมีข่าวลบหรือผลประกอบการไม่เป็นไปตามคาด อาจมีความเสี่ยงที่ราคาจะปรับลงได้มาก​
• BCH มีผลตอบแทน YTD ที่ +3.8% ซึ่งต่ำกว่าตลาด แต่อาจมีปัจจัยที่ทำให้ CGS International มองว่าควรทำกำไรบางส่วน​
• IVL อยู่ในกลุ่มปิโตรเคมีที่มีความผันผวนสูงตามราคาน้ำมันและเคมีภัณฑ์ในตลาดโลก มีผลตอบแทน YTD ที่ +42.2% ซึ่งเติบโตมามากแล้ว​
• CBG มีผลตอบแทน YTD ที่ +9.2% อยู่ในกลุ่มอาหารและเครื่องดื่มที่มีการแข่งขันสูง​
• ADVANC มีผลตอบแทน YTD ที่ +26.2% เติบโตมามากในกลุ่ม ICT​

*รายชื่อหุ้นต่อไปนี้เป็นข้อมูลจากรายงานวิเคราะห์ของ CGS International ณ วันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2026 ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน สถานการณ์ตลาดและปัจจัยพื้นฐานของหุ้นอาจเปลี่ยนแปลงได้ ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและประเมินความเหมาะสมกับพอร์ตการลงทุนของตนเองก่อนตัดสินใจ

แนวทาง Peter Lynch รู้ว่าเมื่อไหร่ควรขาย

Peter Lynch หนึ่งในนักลงทุนที่ประสบความสำเร็จที่สุดในประวัติศาสตร์ กล่าวไว้ในหนังสือ “One Up on Wall Street” (1989) ว่าการตัดสินใจว่าเมื่อไหร่ควรขายหุ้นเป็นหนึ่งในทักษะที่สำคัญที่สุดของการลงทุน

Lynch เสนอเหตุผลหลัก 6 ประการที่ควรพิจารณาขายหุ้น 

1. เรื่องราวของหุ้นเปลี่ยนไป (The story has changed) ธุรกิจไม่ได้เป็นไปตามที่คาดการณ์ มีการเปลี่ยนแปลงเชิงลบในโมเดลธุรกิจหรืออุตสาหกรรม
2. บริษัททำผลงานได้ไม่ดีติดต่อกัน 2 ไตรมาส สัญญาณเตือนว่าอาจมีปัญหาพื้นฐาน
3. หุ้นขึ้นเกินมูลค่าที่ควรจะเป็น P/E Ratio หรือ Valuation สูงเกินไปเมื่อเทียบกับการเติบโต
4. พบโอกาสที่ดีกว่า มีหุ้นอื่นที่น่าสนใจกว่าและมี Upside มากกว่า
5. ถือหุ้นมากเกินไป พอร์ตไม่สมดุล มีหุ้นหลายตัวเกินความจำเป็น
6. เกิดเหตุการณ์ที่ทำให้ต้องการเงิน ความต้องการเงินสดฉุกเฉิน

สำหรับหุ้นที่ CGS International แนะนำให้ Take Profit เหตุผลหลักน่าจะเป็นเรื่องของการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นมากแล้ว (ข้อ 3) และอาจมีโอกาสที่ดีกว่าในหุ้นตัวอื่น (ข้อ 4) นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเหล่านี้ประกอบกับสถานการณ์ของตัวเองก่อนตัดสินใจ

ปัจจัยภายในประเทศ เมื่อการเมืองและเศรษฐกิจไทย

การเมืองไทยกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยนที่สำคัญ ตามที่รายงานของ CGS International ระบุว่า “ประเทศไทยกำลังใกล้จะมีรัฐบาล 300+ เสียง ครั้งแรกในรอบหลายปี” รัฐบาลที่มีเสถียรภาพและเสียงข้างมากในรัฐสภาจะสามารถผลักดันนโยบายเศรษฐกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น​

นโยบายที่นักลงทุนควรจับตามอง

1. นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ โครงการช่วยเหลือรายได้ประชาชน การลดภาษี โครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน
2. นโยบายส่งเสริมการท่องเที่ยว มาตรการดึงดูดนักท่องเที่ยวต่างชาติ ซึ่งจะส่งผลบวกต่อกลุ่ม TOURISM, HOTEL, AIRLINE
3. นโยบายดิจิทัล การส่งเสริม Digital Economy, E-Commerce, Fintech ส่งผลบวกต่อกลุ่ม ICT และ FIN
4. นโยบายพลังงานสะอาด การส่งเสริม Renewable Energy ส่งผลต่อกลุ่ม ENERG โดยเฉพาะบริษัทที่ลงทุนใน Solar, Wind

การฟื้นตัวของการท่องเที่ยว

การท่องเที่ยวเป็นหนึ่งในเสาหลักของเศรษฐกิจไทย การฟื้นตัวเต็มรูปแบบของนักท่องเที่ยวจีนและตลาดอื่นๆ จะช่วยหนุนเศรษฐกิจไทยอย่างมาก กลุ่ม TOURISM มีผลตอบแทน YTD ที่ +12.4% โดยเฉลี่ย บริษัทอย่าง MINT (Minor International) ที่ดำเนินธุรกิจโรงแรมและร้านอาหารได้รับประโยชน์โดยตรง และอยู่ใน Let Profit Run List ของ CGS International​

ภาคอสังหาริมทรัพย์

ภาคอสังหาริมทรัพย์ไทยยังคงเผชิญความท้าทาย โดยเฉพาะในกลุ่มคอนโดมิเนียมและบ้านราคาสูง อย่างไรก็ตาม นโยบายกระตุ้นจากรัฐบาลใหม่อาจช่วยให้ภาคนี้ฟื้นตัว นักลงทุนควรติดตามมาตรการต่างๆ เช่น การลดค่าธรรมเนียมการโอน การให้สินเชื่อดอกเบี้ยต่ำ ซึ่งจะส่งผลต่อกลุ่ม PROP และ CONMAT

ปัจจัยต่างประเทศกับสิ่งที่เกิดขึ้นในโลกส่งผลต่อเรา

CGS International ระบุว่าสัปดาห์หน้า (หลังวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2026) นักลงทุนควรติดตาม “FED Minutes” รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) เป็นตัวชี้วัดสำคัญของทิศทางดอกเบี้ยและนโยบายการเงินโลก​

หาก FED ส่งสัญญาณว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงต่อเนื่อง อาจกดดันตลาดหุ้นและกระแสเงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่รวมถึงไทย ในทางกลับกัน หาก FED ส่งสัญญาณว่าจะเริ่มลดดอกเบี้ย อาจเป็นสัญญาณบวกต่อตลาดหุ้นทั่วโลก

Warren Buffett เคยกล่าวว่า “Interest rates are to asset prices what gravity is to the apple. When there are low interest rates, there is a very low gravitational pull on asset prices” (อัตราดอกเบี้ยต่อราคาสินทรัพย์เหมือนแรงโน้มถ่วงต่อแอปเปิล เมื่อดอกเบี้ยต่ำ แรงดึงดูดต่อราคาสินทรัพย์ก็ต่ำ) ดังนั้นการเคลื่อนไหวของดอกเบี้ยจึงเป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนต้องจับตา

India AI Summit โอกาสและการแข่งขันในภูมิภาค

CGS International ระบุว่า “India AI Summit” เป็นอีกหนึ่งเหตุการณ์ที่ควรติดตาม การพัฒนา Artificial Intelligence (AI) ในอินเดียและภูมิภาคเอเชียกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจสร้างทั้งโอกาสและการแข่งขันสำหรับบริษัทไทย​

บริษัทไทยในกลุ่ม ICT และ TECH ที่สามารถปรับตัวและนำ AI มาใช้ในธุรกิจจะได้เปรียดเปรียบ กลุ่ม ICT มีผลตอบแทน +21.8% YTD แสดงว่านักลงทุนให้ความสนใจกับเทคโนโลยีดิจิทัล​

ราคาน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์

ราคาน้ำมันเป็นปัจจัยสำคัญต่อตลาดหุ้นไทย โดยเฉพาะกลุ่ม PETRO และ ENERG ที่มีน้ำหนักมากในดัชนี จากข้อมูลของ CGS International ราคาน้ำมัน (Oil) เพิ่มขึ้น +9.4% YTD การที่กลุ่ม PETRO เติบโต +29.8% และ ENERG เติบโต +20.0% สะท้อนถึงความสัมพันธ์โดยตรงกับราคาพลังงาน​

นักลงทุนควรติดตามปัจจัยที่ส่งผลต่อราคาน้ำมัน เช่น

1. นโยบายของ OPEC+: การตัดสินใจเพิ่มหรือลดกำลังการผลิต
2. สถานการณ์ตะวันออกกลาง: ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
3. อุปสงค์จากจีนและอินเดีย: การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก
4. นโยบายพลังงานสะอาด: การเปลี่ยนผ่านสู่ Renewable Energy

เศรษฐกิจจีน คู่ค้าสำคัญของไทย

จีนเป็นคู่ค้าที่ใหญ่ที่สุดของไทย การฟื้นตัวหรือชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนส่งผลโดยตรงต่อการส่งออกของไทย โดยเฉพาะในกลุ่ม

• AGRI: ส่งออกผลไม้ สินค้าเกษตร
• FOOD: ส่งออกอาหารแปรรูป
• PETRO: ส่งออกผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี
• AUTO: ส่งออกชิ้นส่วนยานยนต์

นักลงทุนควรติดตามตัวเลข GDP, PMI, และนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนอย่างใกล้ชิด

สรุป

ตลาดหลักทรัพย์ไทยเปิดต้นปี 2026 ด้วยผลตอบแทนที่โดดเด่น SET Index บันทึก +14.4% YTD ณ วันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 แซงหน้าตลาดสหรัฐอเมริกาและสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างชัดเจน การฟื้นตัวครั้งนี้ได้รับแรงหนุนจากหลายปัจจัย ทั้งราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้น การฟื้นตัวของอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์และเทคโนโลยี และความคาดหวังต่อเสถียรภาพทางการเมืองที่จะเกิดขึ้น​

การวิเคราะห์ของ CGS International ชี้ว่า SET Index ยังซื้อขายที่ Valuation ที่น่าสนใจ โดย FWD P/E 14.67 เท่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี หากสถานการณ์การเมืองคลี่คลายด้วยรัฐบาลใหม่ที่มีเสียงข้างมากชัดเจน ตลาดหุ้นไทยอาจมีโอกาสปรับตัวขึ้นต่อสู่เป้าหมาย 1,480 จุดหรือสูงกว่า​

สำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญคือการเลือกหุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งและ Valuation สมเหตุสมผล ไม่ควรไล่ซื้อหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมามากแล้ว การกระจายความเสี่ยงตามหลักการของ Harry Markowitz การลงทุนในธุรกิจที่เข้าใจตามคำแนะนำของ Peter Lynch และการมี Margin of Safety ตามหลักการของ Benjamin Graham จะช่วยเพิ่มโอกาสความสำเร็จในระยะยาว

ไม่ว่าคุณจะเป็นนักลงทุนมือใหม่ที่กำลังเริ่มต้นด้วย SET50 ETF หรือนักลงทุนมีประสบการณ์ที่กำลังปรับพอร์ตตามข้อมูลการวิเคราะห์ สิ่งสำคัญที่สุดคือการทำการบ้านอย่างถูกต้อง ควบคุมอารมณ์ และมีวินัยในการลงทุนระยะยาว 

ดังที่ Warren Buffett กล่าวไว้ว่า “The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient” (ตลาดหุ้นคือกลไกในการถ่ายโอนเงินจากคนใจร้อนไปยังคนที่อดทนได้) ความอดทนและการตัดสินใจอย่างมีเหตุผลคือกุญแจสำคัญของความสำเร็จในการลงทุน

บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุนหรือการเชิญชวนให้ซื้อขายหลักทรัพย์ใดๆ การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน ข้อมูลในบทความนี้เป็นข้อมูล ณ วันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2026 และอาจมีการเปลี่ยนแปลง

The post SET Index พุ่ง 14.4% ต้นปี 2026 ตลาดหุ้นไทยกลับมาแล้ว? หรือสัญญาณที่นักลงทุนรอคอย appeared first on The Signals.

เปิดมุมมองตลาดหุ้นไทยหลังเลือกตั้ง 2569 รัฐบาลเสถียรภาพสูงหนุนดัชนีพุ่ง

คุณกรภัทร วรเชษฐ์ ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดใหญ่ และหัวหน้าสายงานวิจัย บล.กรุงศรี กล่าวกับ The Signals ว่า ผลคะแนนเลือกตั้งออกมา เราก็ถือว่าเซอร์ไฟรส์ เพราะเดิมเราคาดว่า พรรคที่ได้คะแนนสูงสุด คงไม่เกิน 160 เสียง ทำให้เรากลับมาคิดเรื่อง Lanslide และปรับกรอบเป้าหมายในช่วง 3 เดือนข้างหน้านี้ที่ 1425-1500 จุด แต่เป้าดัชนีทั้งปียังเหมือนเดิมที่ 1475 จุด

ผลการเลือกตั้งสร้างความมั่นใจให้ตลาด

พรรคภูมิใจไทยได้ที่นั่งสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรแบบแบ่งเขต 175 ที่นั่ง และแบบบัญชีรายชื่อ 19 ที่นั่ง รวมทั้งสิ้น 194 ที่นั่ง ขณะที่พรรคประชาชนอยู่อันดับสองด้วย 114-116 ที่นั่ง และพรรคเพื่อไทยอันดับสามด้วย 78 ที่นั่ง การได้เสียงข้างมากอย่างชัดเจนของพรรคภูมิใจไทยนี้ทำให้มีโอกาสสูงในการจัดตั้งรัฐบาลที่มีเสถียรภาพ และสามารถขับเคลื่อนนโยบายเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องเป็นครั้งแรกในรอบหลายปี

ตลาดหุ้นไทยตอบรับในทันทีหลังผลการเลือกตั้งประกาศ โดยวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2569 ดัชนี SET ปรับตัวขึ้น 2.70% มาอยู่ที่ระดับ 1390.56 จุด สะท้อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่กลับมาเข้าซื้อหุ้นหลังจากความกังวลทางการเมืองคลี่คลาย หุ้นที่ปรับตัวโดดเด่นในกลุ่มผู้นำตลาดได้แก่ DELTA ขึ้น 5.31%, AOT พุ่ง 9.91% และ GULF เพิ่มขึ้น 7.54%​

เปรียบเทียบกับรูปแบบการเลือกตั้งในอดีต

นักวิเคราะห์ชี้ว่า รูปแบบการเลือกตั้งครั้งนี้ใกล้เคียงกับกรณีปี 2011 เมื่อรัฐบาลยิ่งลักษณ์ได้รับเสียงข้างมากสูง ซึ่งในช่วงนั้นตลาดตอบรับในเชิงบวกอย่างต่อเนื่อง โดยหลังการเลือกตั้ง 1 เดือน ตลาดปรับขึ้น 1.85%, 3 เดือนขึ้น 9.47% และ 6 เดือนพุ่งขึ้น 17.01% ข้อมูลในอดีตนี้กลายเป็นจุดอ้างอิงสำคัญที่ทำให้นักวิเคราะห์หลายฝ่างคาดว่าตลาดหุ้นไทยมีโอกาส Rally ใน 3 เดือนข้างหน้าประมาณ 8-10%

เป้าหมายดัชนีและสมมติฐานการเติบโต

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรีปรับกรอบเป้าหมาย SET Index ใน 3 เดือนข้างหน้าไปอยู่ที่ 1420-1500 จุด แต่ยังคงเป้าหมายสิ้นปี 2026 ไว้ที่ 1475 จุด การตั้งเป้าหมายนี้อิงจากอัตราส่วน PER ที่ 15.9 เท่า บนสมมติฐานการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS Growth) ที่ 8% ต่อปี ทั้งนี้ค่า PER ดังกล่าวใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย Forward ระยะยาวของตลาดหุ้นไทย

กลุ่มหุ้นที่ได้ประโยชน์จากผลการเลือกตั้ง

นักวิเคราะห์ ระบุว่า ธีมการลงทุนที่โดดเด่นหลังการเลือกตั้งคือ Election Play ซึ่งประกอบด้วยสองกลุ่มหลัก ได้แก่ กลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนและการลงทุนจากต่างประเทศ (FDI) และกลุ่มบริการที่พึ่งพากำลังซื้อภายในประเทศ​

กลุ่มการลงทุนและโครงสร้างพื้นฐาน

กลุ่มนี้ได้แรงหนุนจากนโยบายการเร่งลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน การลดขั้นตอนการอนุมัติโครงการ และการดึงดูดเงินลงทุนจากต่างประเทศ หุ้นที่น่าสนใจในกลุ่มนี้ประกอบด้วย STECON, GULF, EGCO, KTB, KBANK, ADVANC, AMATA, WHA, SCC, PYLON, INSET และ STPI โดยเฉพาะ STECON และ GULF ที่คาดว่าจะได้ประโยชน์โดยตรงจากการเร่งลงทุนภาครัฐและการลดความซับซ้อนของกระบวนการลงทุนจากต่างประเทศ รวมถึงโครงการพลังงานทางเลือก​

กลุ่มบริการและการบริโภคภายในประเทศ

กลุ่มหุ้นบริการและค้าปลีกจะได้รับแรงหนุนจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจที่มุ่งเพิ่มกำลังซื้อในประเทศ หุ้นที่โดดเด่นในกลุ่มนี้ ได้แก่ BDMS, CPALL, AOT, CENTEL, MTC, KTC และ PLANB โดยเฉพาะ AOT ที่ได้ประโยชน์จากการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมสนามบินขาออกและการฟื้นตัวต่อเนื่องของภาคการท่องเที่ยว ผสานกับช่วงเทศกาลตรุษจีน

หุ้นเด่นที่นักวิเคราะห์แนะนำ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรีได้คัดเลือกหุ้น Top Picks จาก Election Play ทั้งหมด 5 บริษัท ประกอบด้วย STECON, GULF, CPALL, KTB และ AOT หุ้นเหล่านี้ถูกมองว่ามีศักยภาพในการเติบโตสูงภายใต้นโยบายเศรษฐกิจของรัฐบาลใหม่ และสามารถตอบสนองความต้องการทั้งในส่วนของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและการกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศ​

นอกจากนี้ยังมี SONY80 ที่นักวิเคราะห์มองในมุม Global Play โดยคาดว่าจะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของการบริโภคในญี่ปุ่นภายใต้นโยบายรัฐบาลใหม่ของประเทศญี่ปุ่น​

ปัจจัยสนับสนุนและความเสี่ยงที่ต้องติดตาม

• ความเสถียรภาพทางการเมืองไทย : รัฐบาลใหม่ที่มีเสถียรภาพสูงจะสามารถขับเคลื่อนนโยบายการคลังได้อย่างเต็มรูปแบบและต่อเนื่อง นโยบายสำคัญที่คาดว่าจะดำเนินการต่อเนื่องประกอบด้วยโครงการคนละครึ่ง, การแก้ไขปัญหาหนี้ครัวเรือน, การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยี และโครงการพิเศษอื่นๆ ความชัดเจนในทิศทางนโยบายนี้คาดว่าจะดึงดูดกระแสเงินทุนไหลกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นไทย โดยเฉพาะจากนักลงทุนสถาบันต่างชาติที่เคยถือน้ำหนักการลงทุนในไทยต่ำกว่าปกติ (Underweight)​
• เทคโนโลยีระดับโลก : ผู้บริหาร NVIDIA ได้ออกมาแสดงมุมมองว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงต้องดำเนินต่อไปอีก 6-7 ปี ทิศทางนี้เป็นปัจจัยบวกต่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและชิปคอมพิวเตอร์ทั่วโลก เชื่อมโยงไปถึงหุ้นไทยในกลุ่ม DELTA, นิคมอุตสาหกรรม, โรงไฟฟ้า, รับเหมาก่อสร้าง และสื่อสาร​
• เศรษฐกิจสหรัฐอเมริกา : ข้อมูลล่าสุดจากมหาวิทยาลัยมิชิแกนแสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะ 1 ปีข้างหน้าลดลงเหลือ 3.5% ในขณะเดียวกัน ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 57.9 จุด สัญญาณเหล่านี้ช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐ และเป็นปัจจัยหนุนสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกรวมถึงหุ้นไทย​
• สถานการณ์การเจรจาระหว่างสหรัฐและอิหร่าน : การเจรจายังไม่มีความคืบหน้าที่ชัดเจน ส่งผลให้ราคาน้ำมันมีความผันผวน อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้สร้างผลกระทบเชิงบวกต่อหุ้นกลุ่มพลังงานต้นน้ำซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 10-11% ของตลาดหุ้นไทย​
• ผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2568 : นักลงทุนต้องติดตามการประกาศงบการเงินไตรมาส 4 ปี 2568 ของบริษัทจดทะเบียนสำคัญในสัปดาห์นี้ ได้แก่ PTTEP, PTTGC, OR, GPSC, GULF, SPRC, TOP, AOT และ MINT โดยเฉพาะ TOP และ MINT ที่คาดว่าจะมีผลประกอบการโดดเด่น​

แนวโน้มระยะสั้นและระยะยาว

สำหรับแนวโน้มในวันนี้ บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรีคาดว่า SET Index จะปรับตัวขึ้น โดยมีแนวต้านอยู่ที่ระดับ 1395 และ 1415 จุด ขณะที่แนวรับอยู่ที่ 1350 และ 1341 จุด การเคลื่อนไหวในช่วงนี้สะท้อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่กลับมาหลังความไม่แน่นอนทางการเมืองลดลง

ในระยะยาว เสถียรภาพของรัฐบาลใหม่ถือเป็นตัวเร่งสำคัญ (Catalyst) ต่อการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นไทยใหม่ (Re-rating SET Index) การที่รัฐบาลสามารถขับเคลื่อนนโยบายเศรษฐกิจได้อย่างต่อเนื่องโดยไม่ติดขัดจากปัญหาทางการเมือง จะช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดของตลาดทุนไทยในสายตานักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ​

โอกาสในการลงทุนและข้อควรระวัง

การเลือกตั้งปี 2569 ถือเป็นจุดเปลี่ยนโครงสร้างตลาดทุนไทยที่สำคัญ ความชัดเจนในทิศทางการเมืองช่วยลดความเสี่ยงที่นักลงทุนเคยกังวล และเปิดโอกาสให้ตลาดสะท้อนมูลค่าพื้นฐานทางเศรษฐกิจได้ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ผู้ที่สนใจลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงอื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้น ทั้งจากสถานการณ์เศรษฐกิจโลก ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และการแข่งขันในภูมิภาคเอเชีย​

นอกจากนี้ การติดตามผลการดำเนินนโยบายของรัฐบาลใหม่อย่างใกล้ชิดจะช่วยให้นักลงทุนประเมินโอกาสและความเสี่ยงได้แม่นยำยิ่งขึ้น โดยเฉพาะนโยบายที่มีผลกระทบโดยตรงต่อกลุ่มธุรกิจที่ตนถือหุ้นอยู่ การกระจายความเสี่ยงและการเลือกหุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งยังคงเป็นหลักการสำคัญในการบริหารพอร์ตการลงทุน

The post เปิดมุมมองตลาดหุ้นไทยหลังเลือกตั้ง 2569 รัฐบาลเสถียรภาพสูงหนุนดัชนีพุ่ง appeared first on The Signals.

เจาะลึกกลยุทธ์ลงทุน 2569 ฝ่าคลื่นความผันผวนสู่เป้า SET 1,400 จุด ด้วยธีม Riding the Wild Horse

ในโลกของการลงทุนที่หมุนเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว การก้าวเข้าสู่ปี 2569 นับเป็นความท้าทายบทใหม่ที่นักลงทุนต้องเตรียมพร้อมรับมือ หากเปรียบตลาดหุ้นเป็นสนามแข่ง ปีนี้คงไม่ใช่การวิ่งทางตรงที่ราบรื่น แต่เปรียบเสมือนการพยายามควบคุมม้าป่าที่พยศและเต็มไปด้วยพลัง ซึ่งสอดคล้องกับธีมการลงทุนหลักประจำปีนี้ที่ถูกนิยามว่า “Riding the Wild Horse” 

บทความนี้ The Signals จะพาทุกท่านไปถอดรหัสกลยุทธ์การลงทุนแบบเจาะลึก เพื่อเฟ้นหาโอกาสสร้างผลตอบแทนท่ามกลางความผันผวน จากทั้งคุณสุทธิชัย คุ้มวรชัย Head of Research Department, ดร. ปิยศักดิ์ มานะสันต์ หัวหน้านักวิจัยเศรษฐกิจ, คุณรัฐศรัณย์ ธนไพศาลกิจ Head of Investment Strategy & Head of Trading Product Specialist และคุณสิทธิชัย ดวงรัตนฉายา หัวหน้านักกลยุทธ์ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ เรือธงด้านการลงทุนภายใต้กลุ่มเอสซีบีเอกซ์ (SCBX Group)

ภาพรวมเศรษฐกิจโลกคือ ปีแห่งสองขั้วอำนาจ

เมื่อเรากางแผนที่เศรษฐกิจโลกออกมาดูในปี 2569 จะพบว่า ภาพรวมนั้นไม่ได้เลวร้ายจนถึงขั้นวิกฤต แต่เป็นปีที่ต้องอาศัยจังหวะเวลาที่แม่นยำ โดยผู้เชี่ยวชาญมองว่า เศรษฐกิจโลกมีโอกาสที่จะสร้างผลตอบแทนได้ดี เนื่องจากภาพรวมเศรษฐกิจแม้จะมีการชะลอตัวลงบ้าง แต่จะไม่เข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างที่หลายคนกังวล

อย่างไรก็ตาม จุดที่น่าสนใจ คือ ลักษณะการเติบโตของเศรษฐกิจในปีนี้จะมีรูปแบบที่เรียกว่า “Year of Two Halves” กล่าวคือ

• ครึ่งปีแรก : เราอาจต้องเผชิญกับแรงเสียดทานจากการชะลอตัว ซึ่งเป็นผลพวงจากสงครามการค้าและความล่าช้าของนโยบายต่างๆ
• ครึ่งปีหลัง : ฟ้าจะเริ่มเปิดกว้างขึ้น โดยเศรษฐกิจมีแนวโน้มฟื้นตัวจากมาตรการกระตุ้นของภาครัฐที่จะเริ่มเห็นผลชัดเจนขึ้น

นอกจากนี้ ปัจจัยหนุนสำคัญที่ช่วยประคองตลาดในช่วงต้นปี คือ นโยบายการเงินของโลกส่วนใหญ่ที่ยังคงผ่อนคลาย รวมถึง แรงส่งจากการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ยังเป็นปัจจัยบวกอยู่ แต่ถึงกระนั้น เราก็ไม่อาจประมาทได้ เพราะเมื่อเข้าสู่ช่วงกลางปี ความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออาจกลับมาสร้างแรงกดดันได้อีกครั้ง

ปัจจัยเสี่ยงและคลื่นลมที่ต้องจับตามอง

ในฐานะนักลงทุน การมองหาแต่ผลกำไรเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ เราจำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงเพื่อปิดประตูขาดทุนด้วย ในปี 2569 นี้ ความผันผวนมีแนวโน้มจะเพิ่มสูงขึ้นจากหลายปัจจัย โดยเฉพาะความเสี่ยงด้านนโยบายเศรษฐกิจและการต่างประเทศของสหรัฐฯ

ประเด็นที่ร้อนแรงและไม่อาจมองข้าม คือ “บุคลิกที่คาดเดาได้ยากของประธานาธิบดีทรัมป์” ซึ่งอาจนำไปสู่สงครามการค้าที่กลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง รวมถึงความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ไม่ว่าจะเป็นความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับจีน ความสัมพันธ์ระหว่างจีนกับญี่ปุ่นในประเด็นไต้หวัน หรือความไม่สงบในตะวันออกกลาง

ยิ่งไปกว่านั้น ธรรมชาติและสิ่งแวดล้อมก็เป็นอีกหนึ่งตัวแปรสำคัญ โดยเฉพาะปรากฏการณ์ “ลานีญา” (La Niña) ที่อาจเกิดขึ้นและส่งผลกระทบต่อซัพพลายเชนและเศรษฐกิจโลก ซึ่งจะยิ่งเพิ่มระดับความผันผวนให้สูงขึ้นไปอีก ประกอบกับมูลค่าหุ้น (Valuation) ในหลายตลาดที่เริ่มตึงตัว ทำให้การลงทุนในปีนี้ต้องอาศัยความพิถีพิถันเป็นพิเศษ

เจาะลึกตลาดหุ้นไทย (SET Index) : แสงสว่างปลายอุโมงค์ที่ 1,400 จุด

หันกลับมามองที่บ้านเรา ตลาดหุ้นไทยในปี 2569 ยังคงมีความหวัง โดยทาง InnovestX ได้ประเมินกรอบเป้าหมายของ SET Index ไว้ที่ระดับ 1,350 – 1,400 จุด ซึ่งถือเป็นระดับที่มีนัยสำคัญ โดยปัจจัยบวกที่จะช่วยผลักดันดัชนีมีแนวโน้มเกิดขึ้นตั้งแต่ไตรมาสแรก ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเลือกตั้งและนโยบายเร่งด่วนของรัฐบาลชุดใหม่

สำหรับภาพรวมเศรษฐกิจไทย (GDP) นั้น คาดว่าจะขยายตัวได้ประมาณ 1.4% แม้จะเป็นตัวเลขที่ลดลงจากปีก่อนและสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ไม่ทั่วถึง รวมถึงปัญหากำลังซื้อภาคครัวเรือนที่เปราะบาง แต่ในทางกลับกัน ช่วงครึ่งหลังของปีสถานการณ์มีแนวโน้มจะดีขึ้นอย่างชัดเจนจากการเดินหน้าโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

ปัจจัยชี้วัดสำคัญ คือ การเมืองและงบประมาณ

สิ่งที่นักลงทุนต้องติดตามอย่างใกล้ชิด คือ “เสถียรภาพทางการเมือง” หากการจัดตั้งรัฐบาลเป็นไปอย่างราบรื่นและคณะรัฐมนตรีชุดใหม่สามารถอนุมัติงบประมาณปี 2570 ได้ภายในไตรมาสที่ 2 ก่อนนำเข้าสู่สภาฯ จะทำให้การเบิกจ่ายงบประมาณไม่ล่าช้า ซึ่งจะเป็นกลไกสำคัญในการขับเคลื่อนเศรษฐกิจ นอกจากนี้ หากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของพรรคการเมืองต่างๆ ถูกนำมาปฏิบัติจริง อาจช่วยหนุนให้เศรษฐกิจไทยขยายตัวเพิ่มขึ้นจากกรณีฐานได้อีกประมาณ 0.12 – 0.50% เลยทีเดียว

กลยุทธ์การลงทุน “Stay Invested, Stay Selective”

เมื่อเราทราบทิศทางลมแล้ว คำถามสำคัญ คือ “เราควรจัดพอร์ตอย่างไร?” กลยุทธ์หลักที่แนะนำสำหรับปี 2569 คือ “Stay Invested, Stay Selective” หรือการคงน้ำหนักการลงทุนไว้ในตลาด แต่เน้นการคัดเลือกสินทรัพย์รายตัวอย่างมีวินัยและระมัดระวัง โดยเราสามารถแบ่งกลยุทธ์เจาะลึกรายสินทรัพย์ได้ดังนี้:

ตลาดหุ้นต่างประเทศ 

หุ้นโลกยังคงเป็นแกนหลักของพอร์ตการลงทุน แต่ปีนี้ถึงเวลาที่จะต้องกระจายความเสี่ยงออกจากสหรัฐฯ บ้าง โดยแนะนำให้

• กระจายการลงทุนสู่ตลาดนอกสหรัฐฯ (Rest of the World) : มองหาตลาดที่ Valuation ยังอยู่ในระดับที่เหมาะสม
• โฟกัสกลุ่มเติบโตและเทคโนโลยี : ธีม AI และ Digital Transformation ยังคงเป็นเมกะเทรนด์ที่แข็งแกร่ง ควบคู่ไปกับกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานและพลังงาน
• หุ้นสหรัฐฯ ขนาดเล็ก (Small Cap) : เป็นอีกกลุ่มที่น่าสนใจสำหรับการกระจายความเสี่ยง

รายชื่อหุ้นต่างประเทศที่น่าสนใจ 

• สหรัฐฯ : เน้นกลุ่มเทคโนโลยีแพลตฟอร์มและสุขภาพที่มีคุณภาพ เช่น Amazon, Google, Meta และ Eli Lilly
• ยุโรป : มองหากลุ่มแบรนด์พรีเมียมและพลังงานสะอาด เช่น LVMH และ Orsted
• จีน : เน้นหุ้นเทคโนโลยีและอุตสาหกรรมที่ได้แรงหนุนจากรัฐ เช่น Tencent และ CATL

สำหรับใครต้องการลงทุนหุ้นเหล่านี้ สามารถทำได้ง่ายๆ ผ่านตราสาร DR ในตลาดหุ้นไทย เช่น DR23 ของ InnovestX ซึ่งมีตัวเลือกหลากหลาย อาทิ BABA23, TENCENT23 หรือหุ้นญี่ปุ่นอย่าง SOFTBANK23 เพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นให้กับพอร์ต

ตลาดหุ้นไทย

สำหรับตลาดหุ้นไทย แนะนำให้คัดเลือกหุ้นตามธีมที่ชัดเจน โดยเน้นกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีรายได้จากในประเทศสูงและมีลักษณะเชิงรับเพื่อทนทานต่อความผันผวน เช่น กลุ่มการแพทย์ พาณิชย์ และสื่อสาร โดยมีหุ้นเด่น (Top Picks) แบ่งตามประเภท ดังนี้

• หุ้นปันผลคุณภาพ : เพื่อสร้างกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอ แนะนำ AP และ KTB
• หุ้นเติบโต : กลุ่มที่กำไรเริ่มฟื้นตัว เหมาะกับการลงทุนเชิงรุก แนะนำ MTC และ TRUE
• หุ้นฟื้นตัวและหุ้นมูลค่า : หุ้นที่ราคายังต่ำกว่าพื้นฐานและได้ประโยชน์จากการท่องเที่ยวและการบริโภค แนะนำ CENTEL, TU, CPALL และ OR

สินทรัพย์ทางเลือกและการกระจายความเสี่ยง

เพื่อไม่ให้พอร์ตการลงทุนของเราผันผวนจนเกินไปเมื่อเจอกับ “ม้าป่า” การจัดสรรเงินไปในสินทรัพย์อื่นๆ จึงเป็นเรื่องจำเป็น

• ตราสารหนี้ : เป็นหลุมหลบภัยที่ดี โดยแนะนำให้เน้นตราสารหนี้คุณภาพดีที่มีอายุคงเหลือปานกลางราว 3–5 ปี เพื่อช่วยลดความผันผวนของพอร์ตโดยรวม
• ทองคำ : ยังคงมีบทบาทสำคัญในการกระจายความเสี่ยง แนะนำให้ลงทุนผ่านกองทุนอย่าง UOBSG-H
• Bitcoin : สินทรัพย์ดิจิทัลอย่าง Bitcoin สามารถลงทุนได้ แต่ควรจำกัดสัดส่วนการลงทุนให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ไม่มากจนเกินไป

ธุรกิจไหน “รุ่ง” ธุรกิจไหน “ร่วง”?

The Signals มีมุมมองจากธีมการลงทุนของ InnovestX เพื่อแปลเป็น “โอกาสทางธุรกิจ” ดังนี้

กลุ่มธุรกิจที่น่าจับตามอง

หากคุณอยู่ในอุตสาหกรรมเหล่านี้ หรือมีลูกค้ากลุ่มนี้ ถือว่าเป็น “ลมใต้ปีก”

1. ธุรกิจการแพทย์และสุขภาพ (Healthcare) : เป็นกลุ่มเชิงรับ (Defensive) ที่รายได้มั่นคง ไม่ผันผวนตามเศรษฐกิจ สังคมผู้สูงอายุทำให้ดีมานด์กลุ่มนี้โตต่อเนื่อง
2. ธุรกิจค้าปลีกและสินค้าอุปโภคบริโภค (Commerce) : แม้กำลังซื้อรวมจะแย่ แต่กลุ่มสินค้าจำเป็นและกลุ่มที่ได้อานิสงส์จากมาตรการกระตุ้นการบริโภคของรัฐ ยังไปต่อได้
3. โครงสร้างพื้นฐานและสื่อสาร (Infrastructure/ICT) : การเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล (Digital Transformation) และ AI ทำให้ธุรกิจวางระบบ, Data Center และโทรคมนาคม เป็นที่ต้องการสูง

กลุ่มธุรกิจที่ต้องระวัง

• ธุรกิจที่พึ่งพาสหรัฐฯ สูง : ความเสี่ยงจากนโยบายกีดกันทางการค้า
• ภาคเกษตร (บางส่วน) : ต้องระวังปรากฏการณ์ ลานีญา (La Niña) ที่จะทำให้น้ำท่วมหรือสภาพอากาศแปรปรวน กระทบผลผลิตและต้นทุนวัตถุดิบอาหาร

บทสรุป : กุญแจสู่ความสำเร็จในปี 2569

โดยสรุปแล้ว การลงทุนในปี 2569 ภายใต้ธีม “Riding the Wild Horse” นั้น หัวใจสำคัญไม่ได้อยู่ที่การวิ่งไล่ตามตลาดเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่ “การเลือกสรร”  และ “วินัย” ท่ามกลางเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวในครึ่งปีแรกและฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง

โดยผู้ที่สามารถผสมผสานระหว่างหุ้นเติบโตคุณภาพดี ทั้งในและต่างประเทศ เข้ากับสินทรัพย์มั่นคงอย่างตราสารหนี้และทองคำได้อย่างลงตัว การกระจายความเสี่ยงไปยังตลาดนอกสหรัฐฯ และการเลือกหุ้นไทยที่มีพื้นฐานแกร่ง จะเป็นเกราะป้องกันชั้นดีที่ทำให้พอร์ตการลงทุนของคุณเติบโตได้อย่างยั่งยืน แม้ต้องเผชิญกับคลื่นลมของความผันผวนก็ตาม

หมายเหตุ: การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน 

The post เจาะลึกกลยุทธ์ลงทุน 2569 ฝ่าคลื่นความผันผวนสู่เป้า SET 1,400 จุด ด้วยธีม Riding the Wild Horse appeared first on The Signals.